晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年03月19日 【财经要闻】 1、国家主席习近平在贵州考察时强调，一个地方的发展活力同营商环境密切相关。要积极融入全国统一大市场建设，坚决破除地方保护、市场分割、“内卷式”竞争，为全社会创业创新营造稳定公平透明、可预期的环境。 2、国家发改委等五部门发布关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见。其中提出，到2030年绿证市场制度体系进一步健全，全社会自主消费绿色电力需求显著提升。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、市场监管总局公布《公平竞争审查条例实施办法》，细化公平竞争审查标准。《实施办法》将于4月20日正式施行。 资料来源：央视新闻，国家发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：航运有色行业领涨A股小幅波动市场分析：汽车家电行业领涨A股小幅上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0310-0316）市场分析：权重行业领涨沪指突破3400点市场分析：成长行业领涨A股小幅震荡 【行业公司】 行业点评报告：提振消费政策有望持续催化板块行情行业月报：政策有望提振文化消费需求，关注GDC 2025游戏产业最新方向行业月报：化工品价格整体回落，关注景气回升的钾肥和供需格局好转的有机硅行业行业月报：国内算力投入明显加快，平台企业借势积极入局行业月报：Manus在AI Agent领域实现技术突破，AI驱动智算中心升级行业月报：销量同比高增长，短期可关注行业月报：国内RISC-V生态加速发展，存储器价格有望逐步回升 行业深度分析：三大要素齐发力，AI应用步入全面加速期行业专题研究：游戏行业专题：市场景气，产品突破，AI赋能，政策回暖行业点评报告：2025年政府工作报告电力及公用行业视角：积极稳妥推进碳达峰碳中和 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家主席习近平在贵州考察时强调，一个地方的发展活力同营商环境密切相关。要积极融入全国统一大市场建设，坚决破除地方保护、市场分割、“内卷式”竞争，为全社会创业创新营造稳定公平透明、可预期的环境。 2、国家发改委等五部门发布关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见。其中提出，到2030年绿证市场制度体系进一步健全，全社会自主消费绿色电力需求显著提升。 3、市场监管总局公布《公平竞争审查条例实施办法》，细化公平竞争审查标准。《实施办法》将于4月20日正式施行。 资料来源：央视新闻，国家发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：航运有色行业领涨A股小幅波动2025-03-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3437点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中贵金属、航运港口、电网设备以及医疗服务等行业表现较好；游戏、航天航空、酿酒以及汽车服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.53倍、38.71倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额15645亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注航运港口、有色金属、电网设备以及电池等行业的投资机会。 市场分析：汽车家电行业领涨A股小幅上行2025-03-17 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3436点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车零部件、家电、环保以及消费电子等行业表现较好；互联网服务、软件开发、证券以及医疗服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.50倍、39.55倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额16212亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车零部件、家电、环保以及消费电子等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0310-0316）2025-03-16 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪 3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：权重行业领涨沪指突破3400点2025-03-14 周五A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3420点附近遭遇阻力，午后股指强势震荡，盘中保险、食品饮料、游戏以及酿酒等行业表现较好；航天航空、电源设备、电力以及电网设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.24倍、38.63倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额18413亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、互联网服务、金融以及酿酒等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股小幅震荡2025-03-13 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指平开后震荡上行，盘中股指在3376点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中煤炭、电力、银行以及珠宝首饰等行业表现较好；半导体、汽车零部件、机器人以及文化传媒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.25倍、39.27倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额16487亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电力、银行、军工以及采掘等行业的投资机会。 【行业公司】 行业点评报告：提振消费政策有望持续催化板块行情2025-03-18 （刘冉S0730516010001021-50586281liuran@ccnew.com） 投资要点： l中共中央办公厅、国务院办公厅于3月16日印发《提振消费专项行动方案》，方案部署了八个方面的30项重点任务。具体地，方案通过了就业支持计划、失业保险稳岗返还政策、技能培训，促进居民收入合理增长。方案鼓励拓宽财产性收入渠道，如稳定股市、推广多样化投资产品等。方案旨在加强育儿保障，如加强对育儿服务和教育资源的支持，为人口流入型城市提供更多的教育保障，减轻家庭负担，释放消费潜力。方案强化消费服务的重要性，如推动社区多层次消费场景的建设，提升餐饮、家政等服务领域的质量。方案鼓励大宗消费升级：倡导以旧换新，在家电、汽车等消费领域加速实现从“有”到“优”的消费升级。此外，从货币和财政支持方面：央行提出择机降准降息；金融监管总局要求金融机构加大消费信贷投放，覆盖批 发零售、文旅、健康养老等领域，并开展个人消费贷款纾困续贷。 l投资建议：消费板块经历了长期的调整，政策催化下市场资金有望向低估值的消费板块切换，为消费板块提供轮动机会。近期在港股上市的消费标的表现强劲，反映了外资动向及外资对政策的敏感。长期来看，传媒游戏、医疗服务、社区康养、银发经济、早教教培等消费领域具备长足的空间和活力。近期，食品饮料二级市场的表现趋于积极，兼顾板块估值位于近十年来的较低水平，我们认为食品饮料板块的积极行情有望延续。当前行业发展处于升级与降级共存的阶段：为了应对市场变化，厂商和品牌商调整了“升级”战略，致力于发展高性价比的产品和服务，加快各个领域的推陈出新，以更低的价格和更高的品质服务市场。此外，食品饮料行业也加快了商业模式创新，如零食量贩将门店设在社区旁，满足了“最后一公里”的即时消费需求。2025年，推荐关注白酒、软饮料、保健品、复合调味品、零食和酵母等板块的投资机会，其中的新兴市场如复合调味品、预制菜和保健品等有望得到进一步的发展；关注乳制品及更细分的婴配粉板块，原奶价格回升及积极的养育政策有望抬升相关估值。 风险提示：板块前期的行情已经部分反映了相关政策利好，后期有调整的需求。居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷；海外市场面临政策调整的风险，出口关税的不确定性较大。 行业月报：政策有望提振文化消费需求，关注GDC 2025游戏产业最新方向2025-03-17 （乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqi@ccnew.com） l行情回顾与估值表现：2025年2月13日-3月13日之间，传媒板块下跌2.94%，同期上证指数上涨0.37%，沪深300以及创业板指分别下跌0.21%和1.18%，传媒板块分别跑输3.31pct、2.73pct和1.77pct。在同期全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第27位。 截至2025年3月13日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为25.64倍，20
