行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

港股周报：消费政策加码，港股韧性持续

2025-03-18 李少金,钱昊交银国际 MEI.

市场表现：美股持续调整引发全球避险情绪升温，港股科网股估值修复已较为充分，拥挤度攀升至相对高位，上涨动能有所减弱。港股小幅调整，但展现出一定韧性，内需板块接力，必需消费等板块回暖。
关键事件：美联储将于周四凌晨公布议息决议，市场预期将再度“跳过降息”，但经济预测摘要及鲍威尔立场将成为关键变量。日央行利率会议是否会释放意外“放鹰”也值得关注。
科技行业：英伟达GTC开发者大会将发布新一代GPU产品并深入探讨人工智能发展路径。港股腾讯、小米及美团等科网龙头也将陆续披露年度业绩。
AI发展：AI技术呈多线发展态势，海内外头部厂商加速推出本地部署解决方案与AI Agent应用新品。谷歌发布开源多模态大模型Gemma-3，性能接近DeepSeek-R1，也可在本地消费级显卡上部署。头部大厂加速对AI Agent的布局，OpenAI和阿里巴巴分别发布系列工具与API，并升级夸克应用融入AI Agent能力。
AIDC建设：中国AI快速发展，AIDC进入新一轮建设周期，数据中心产业链相关公司股价表现亮眼。本轮AIDC建设周期由需求端驱动，单机柜功率密度持续提升，对散热、配电等方面提出更高要求。
消费政策：两会落幕后，促消费政策支持紧随其后，育儿补贴等利好措施有望扩大落地。中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《提振消费专项行动方案》，从8个关键领域提出30项具体工作指引，进一步细化全年扩内需促消费的战略方向。
行业表现：原材料、必需消费、可选消费、能源等政策强相关板块领涨。南向资金延续净流入趋势，可选消费（主要为阿里巴巴）、通讯服务和信息技术为南向资金流入较多的板块。
策略建议：看好港股AI及科网板块，特别是DeepSeek等国产大模型推动下，AI基础设施提供商和算力相关标的正迎来估值重构窗口。建议仍以高股息板块作为防御性底仓，重点关注电力公用事业、电信运营商、银行等现金流稳定、股息率具备吸引力的板块。