食品饮料行业周报：春糖会反馈符合预期，政策端持续加码消费

春糖会反馈符合预期，政策端持续加码消费 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）文旅部公示14位酿造非遗传承人。2）3月中旬白酒环比价格总指数微降。3）1-2月中国啤酒出口增长11.7%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台构建科创“4T”创新体系。2）五粮液：陈翀任五粮液酒类销售公司总经理。3）水井坊：无收购潭酒计划。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：本周板块整体回调，春糖整体反馈符合预期。酒企端向市场释放信心，通过费用精准投放、考核方式精细化、调产品结构和渠道结构等方式积极应对需求调整，且把去库挺价优先级上调，全年目标制定保守。从年度数据来看，2024年规上白酒产量414.5万千升（同减1.8%），销售收入7963.84亿元（同增5.3%），利润为2508.65亿元（同增7.76%），行业延续量跌价增的趋势。3月16日，中办、国办印发“提振消费专项行动方案”，部署8方面30项重点任务，以“增收减负”来提升居民消费能力和信心，政策端信号积极，效果仍在传导中。前期市场担忧已在股价中反映，目前仍处于白酒行业底部位置，酒企降目标和给经销商打气，外加资本市场低预期，我们建议积极配置。分为两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：地方促生育政策发布，有效提振消费信心》2025-03-162、《食品饮料行业周报：两会强化扩内需，消费环境持续改善》2025-03-093、《食品饮料行业周报：政策催化消费，蜜雪申购超预期》2025-03-02 大众品板块：行业景气度逐渐企稳。系列促消费政策利好餐饮链需求回暖，休闲食品板块渠道红利持续释放，市场扩容空间充足。本周广州酒家发布激励计划。本次激励计划为公司时隔6年推出的第二次激励计划，考核目标制定合理，授予权益数量大幅增加，体现公司发展信心，2025年为月饼大年，有望在低基数与品牌效应释放实现规模提升。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................102.5、重点信息反馈....................................................................143、行业评级及投资策略.....................................................................154、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.3.22消费行业细分板块涨跌幅......................................6图表3：2024.9.24-2025.3.22食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................6图表4：2024.9.24-2025.3.22食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.3.22白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%.........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2025年2月规上企业啤酒产量526.1万千升，同减7.1%.............................12图表17：2025年2月啤酒行业产量累计同减4.9%...........................................12图表18：2025年2月葡萄酒行业产量1.5万千升...........................................12图表19：2025年2月葡萄酒行业产量累计同降25.0%........................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为5%.................14图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.文旅部公示14位酿造非遗传承人2.3月中旬白酒环比价格总指数微降3.1-2月中国啤酒出口增长11.7%4.2024年宝鸡市实现白酒销售106.47亿元5.1-2月四川白酒产量21.6万千升6.青岛深度开发啤酒元素消费7.赤水专题研究酱酒发展路径 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：茅台构建科创“4T”创新体系；茅台集团与清华大学座谈交。2.五粮液：陈翀任五粮液酒类销售公司总经理；曾从钦率队拜访陕西融通军民服务社3.水井坊：无收购潭酒计划。4.古井贡酒：古井贡酒·年份原浆牵手世博中国馆。5.郎酒：郎酒新增三项专利授权。6.西凤酒：红西凤“提高端”取得突破性进展。7.海伦司：预计2024年收入降至7.3-7.8亿元；门店增至579家。8.珍酒李渡：2024年营收70.7亿元。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：中国调味品协会，前瞻产业研究院，观研报告网，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 软饮料： 资料来源：东鹏饮料招股说明书，华鑫证券研究 资料来源：Energy Drinks in China，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：艾媒咨询，华经产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.5、重点信息反馈 华润啤酒：2024年营收386.35亿元，同减0.76%；归母净利润47.39亿元，同减8.03%；扣除产能优化所产生的固定资产减值及一次性员工补偿安置费用0.36亿元（2023年为1.41亿元），及下半年政府补助及出售土地权益所得2.66亿