中信证券金属黄金行业专题金价强势业绩提速黄金股补涨有望

各位领导好，前期市场对于股价和金价分歧的讨论非常热烈。 我们认为，业绩扰动与金价预期分歧造成了上述分歧，同时基于：1金企基本面的积极变化（25年产量增长显著提速、成本上升得到遏制）以及2金价高位运行的可持续性（欧美ETF增仓和央行购金共振），推荐金矿板块的配置价值。 欢迎各位领导交流！报告链接：#小程序：/ 【中信证券金属】黄金行业专题：金价强势，业绩提速，黄金股补涨有望 各位领导好，前期市场对于股价和金价分歧的讨论非常热烈。 我们认为，业绩扰动与金价预期分歧造成了上述分歧，同时基于：1金企基本面的积极变化（25年产量增长显著提速、成本上升得到遏制）以及2金价高位运行的可持续性（欧美ETF增仓和央行购金共振），推荐金矿板块的配置价值。 欢迎各位领导交流！报告链接：#小程序：//研究服务/pRM2LjsDkaN5KPy 1股价和金价的背离来自业绩扰动和对金价预期的分歧金企股价跑输金价（例如去年12月到今年2月）的原因包括：1）【业绩扰动】，表现为业绩预期在过去几年下半年集中下修；2）【金价上涨来自于避险和交易因素】今年金企业绩兑现度提升以及金价高位的持续性得到验证，将成为黄金股补涨的核心逻辑！ 2产量增长“大年”到来，25年金企业绩增长确定性提升多个新项目投产，25年金企产量增速将提至【18%】（18-24年均5%）成本抬高趋势有望遏制，24-27年年化增速将降至1%（18-23年均9%）量增提速叠加成本上升放缓，【25年或成为国内金企业绩增长的“大年”】，推动金企股价修复！ 3金价高位有望夯实股价补涨信心金价将继续受益于：1）流动性宽松以及美国滞胀担忧；2）黄金ETF加速流入，【2月底以来两大ETF净流入超70吨】；3）央行购金高位预计25年金价区间2700-3200美元/盎司。 随着金价高位运行的持续性被认可，金矿股价补涨逻辑有望兑现，【本周黄金板块大涨就是验证！】