行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

兴证金属有色金属金价强势突破黄金股估值迎来修复窗口期核心

2024-09-15 未知机构周剑

核心观点：金价本周强势突破，伦敦金高点接近2600美元/盎司。现阶段黄金股与金价存在背离，市场因对降息后金价不确定性而提前兑现收益，国内股票资产表现尤为明显。回顾历史降息周期，1995年金价在降息后显著回调，但当前美国经济回落和地缘政治风险使金价中枢上移较为确定。目前黄金股估值处于历史低位，金价上行背景下，估值有望修复。
铝：本期铝价上行，行业平均吨盈利约1300元。供应端稳定，需求端旺季开工率提升，库存去库；原料端铝土矿供应偏紧叠加产线检修，氧化铝开工率下滑，供需偏紧支撑现货价格，看好电解铝板块。
铜：铜价企稳反弹，欧央行降息25bp，美国CPI数据暗示美联储或如期降息，美元指数下跌。国内冶炼产量偏紧，节前补库需求强劲，库存去化加速。中期供需偏紧，铜价回调有限，板块估值有望上行，建议逢低配置。
锂：碳酸锂价格小幅反弹，市场传言某电池厂商锂矿停产。部分小厂因盈利不佳减停产，预计本周碳酸锂产量环比下滑2.22%。需求端9月电池厂排产环比改善，但正极企业原料需求基本满足，外采较少，预计短期锂价宽幅震荡。中期锂价仍有压力，但板块估值偏低，建议左侧关注。
金价：短期降息落地前后黄金仍有上行动力，后续关注9月CPI数据。中长期看，货币超发及财政赤字货币化挑战美元信用体系，货币属性驱动金价长期上移。
风险提示：宏观经济不及预期、货币超预期收缩、新能源消费不及预期等。