重卡补贴政策扩容及终端真实景气度解读20250318

燃气车政策调整及其市场影响分析

• 政策调整允许选购燃气车以补贴方式淘汰国四标准车辆，预计将推高燃气车销量，尤其在二季度及下半年。
• 受益于低气价和政策推动，燃气车销售占比恢复至较高水平，解放和重汽等品牌因较高市场份额将受益。
• 燃气车价格回升，毛利率提升，价格战缓和，对行业盈利贡献较大。
• 发动机和气罐等零部件供应商也将受益，潍柴天然气发动机均价和净利率高于柴油发动机。
• 政策红利传导至终端需时间，需关注地方细则出台情况。
• 新增对车龄14-15年老旧车的直接新购车补贴，虽增量有限，但对行业总量与结构具积极影响。
• 预计2025年燃气车批发量将突破100万台。

重卡行业景气度与数据解读

• 今年以来，重卡行业高频数据如上线数和北斗数显示增长，但批发数相对偏弱。
• 增长主要源于基数效应，批发端相对弱势因高基数及经销商库存压力。
• 行业面临多轮库存挑战，柴油、天然气、电动重卡均出现库存高企和价格战。
• 批发端和上线端数据差异反映市场复杂性和预期变化。

天然气价格波动与电动车增长对重卡市场的影响

• 2024年初重卡销量偏弱主因是天然气价格大幅波动，导致需求透支。
• 2024年3月气价回落，燃气车渗透率回归高位，销量回升。
• 电动重卡持续快速增长，受政策驱动和电池成本下降推动，上海等城市以旧换新政策促进销售。
• 挖掘机数据良好，但匹配的重卡品种销量仍低迷。
• 年初重卡真实需求未达预期，结构上国三换国四需求成为主力。

2023年重卡行业市场趋势与政策影响分析

• 2023年市场趋势：国三退出、国四换新、燃气车政策扩容，季节性特征平滑。
• 预期二季度开始更乐观表现，年末可能有较高冲量。
• 一季度批发端增长有限，但中长期市场预期企稳、科技崛起和财政政策积极指引下，行业将回归正常置换周期。
• 潍柴重器和解放公司因出口增长、内销市占率、燃气车市占率及成本控制改善，值得重点关注。

核心观点与结论

• 2025年燃气车市场有望迎来价格上涨和销量增长，受国四政策落地和市场需求增加推动。
• 电动卡车市场受益于政策驱动和电池成本下降，持续快速增长。
• 整体看，2025年被视为重卡行业复苏的一年，市场预期乐观，保有量和置换周期回归正常。
• 价格战缓和，盈利能力提升，对行业贡献较大。
• 预计2025年燃气车批发量将突破100万台，行业持中长期乐观态度。