棉系周报：需求变化不明显 郑棉走势震荡

银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 第一部分国内外市场分析 第二部分周度数据追踪 第一部分国内外市场分析 ◼国际市场分析◼国内市场分析◼期权交易策略◼期货交易策略 ◼美棉市场：当周美棉略走势偏强，预计短期维持震荡走势。 美棉生长情况：根据美国农业部的统计，截至2025年3月7日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为317.8万吨，占年美棉产量预估值的101.2%，同比快19.4（2024/25年度美棉产量预估值为314万吨）。美陆地棉检验量307.65万吨，检验进度达到了101.32%，同比快19%；皮马棉检验量10.16万吨，检验进度达到了99.7%，同比快49%。周度可交割比例在89.5%，季度可交割比例在80.6%，同比高1.3个百分点，季度可交割比例不变。美棉检验基本完成。按目前速度估计，陆地棉最终检验量在308万吨左右、皮马棉在10.2-11万吨。 ◼美棉销售情况：截止3月6日当周，2024/25年度美棉签约量为6.16万吨，环比增加0.69万吨，目前累计签约量229.6万吨，累计同比减少4.63%；目前累计装运量为118.97万吨，同比减少12.1%。 ◼CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至3月7日，ON-CALL 2505合约上卖方未点价合约减持2263张至13015张，环比上周减少5万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持3604张至28023张，折64万吨，环比上周减少8万吨。ICE卖方未点价合约总量降至50399张，折114万吨。较上周减少2225张，环比上周减少5万吨。 ◼巴西：据巴西国家商品供应公司(CONAB)3月份发布的2024/25年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为382.2万吨，较上一月调增6万吨。本年度种植面积继续增加至204.33万公顷，单产上调至124.7公斤/亩。Conab再度上调巴西棉产量，但考虑1、2月集中种植期间主产区马托格罗索州由于天气影响大豆收获并影响棉花的后续播种，加之这段时间国际棉价跌入历史低位，棉玉米、棉大豆比价走弱，影响种植意愿，因而对产量预估上调持有怀疑观点。 ◼根据USDA最新产销预测，全球棉花产量较上月上调11万吨至2634万吨，消费上调13万吨至2538万吨，期末库存下降2万吨至1706万吨。 国内市场逻辑分析 ◼国内市场：本周郑棉走势技震荡偏弱，预计短期继续维持当前走势。 ◼供应端：截至3月13日，郑棉注册仓单9017张，较上一交易日增加477张；有效预报2006张，仓单及预报总量11023张，折合棉花44.09万吨。截至2024年03月12日24点，累计公检29783064包，合计6725408吨，同比增加18.63%，新疆棉累计公检量6378802吨，同比增加15.31%；其中，锯齿细绒棉检验数量29585190包，皮辊细绒棉检验数量8205包，长绒棉检验数量189669包。 ◼需求端：新棉交售情况来看，根据中国棉花网，截至3月7日，当前累计销售皮棉350.7万吨，较五年均值增加38.52万吨。本周国内棉价震荡偏弱，随着进入“金三银四”，下游市场订单增量有限，据Mysteel农产品数据监测，截至3月13日，主流地区纺企开机负荷在76.5%，环比增幅0.39%，整体变化不大，目前开机整体平稳，新疆工厂开机9成左右，内地开机7-8成左右，预计下周开机率变化不大。根据TTEB最新数据，截至3月14日，纱线开机率为54.8，较上周相比变化不明显，坯布开机率为49.8。此外，根据中国棉花信息网，2025年2月份，春节长假过后纺织企业开机率逐步升至高位，纺织成品出货有所好转，对棉花原料需求略有转暖。据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，2月底全国棉花商业库存551.48万吨，较上月减少23.19万吨，降幅4.04%，高于去年同期14.81万吨，降幅2.76%。 ◼综上所述，目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着进入“金三银四”开机率有所回升，但整体订单情况变化不明显，下游订单表现一般，整体对后市态度仍偏谨慎谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。 国内市场逻辑分析 ◼波动率走势判断：棉花120日HV为10.0874。 ◼权策略建议：周五郑棉主力合约持仓PCR为0.5619，主力合约的成交量PCR为0.4263，今日认购认沽成交量均有增加。 期权：卖出看跌期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） ◼ 期货交易策略 ◼交易逻辑：综上所述，目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着进入“金三银四”开机率有所回升，但整体订单情况变化不明显，下游订单表现一般，整体对后市态度仍偏谨慎谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。。 ◼1、单边：预计美棉走势维持震荡；短期郑棉走势震荡为主。◼2、套利：建议先观望。◼3、期权：卖出跨式期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 棉花库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China(100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn