铜早报：利多共振，沪铜上涨行情或未结束

期货研究报告 2025年3月18日 商品研究 报告内容摘要: 相关资讯 走势评级：铜——高位震荡 1.上海金属网：外媒3月15日消息，嘉能可（Glencore）在去年裁员后，正加大力度在其加拿大的铜锌工厂推行成本削减计划。在加工利润率暴跌后对其全球冶炼业务进行进一步整顿。彭博社看到的内部备忘录显示，该公司在魁北克的铜厂以及美国的几个回收站将被并入该矿企的全球锌冶炼部门，目的是提高业务协同效应和运营效率。此次整合正值嘉能可对其全球铜锌冶炼资产进行全面评估之际。嘉能可的加拿大冶炼资产包括魁北克北部的Horne铜冶炼厂、蒙特利尔东部的加拿大铜精炼厂和魁北克南部的CEZinc锌厂。 2.上海金属网：3月17日（周一），印尼能源部长周一表示，印尼将向自由港印尼公司（Freeport Indonesia）颁发为期六个月的铜精矿出口许可证，允许其在冶炼厂修复期间出口铜精矿，这也将确保政府继续收到特许权使用费。自由港公司一直在寻求获得许可证，此前在去年10月，位于东爪哇省Gresik的新冶炼厂发生火灾，导致电解铜生产被迫停止。公司首席执行官Tony Wenas称，公司获得了约127万吨的铜精矿出口配额，并补充称公司现在将向印尼贸易部申请正式出口许可。贸易部发言人称，自由港印尼公司已向他们提交了申请。 盘面情况：截至3.17收盘，沪铜收80370元/吨（+0.32%），伦铜收9864.5美元/吨（+0.86%），纽铜收4.9790美元/磅（+0.4%），上海电铜升贴水转为升水，社会库存与上海期货交易所库存总体见顶，出现去库迹象。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846投资咨询证号：Z0020513联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 消息面情况：市场结构明显转强，铜价单边再次站上80000元关口，究其原因，多重利多共振：一方面市场仍在持续炒作纽铜与伦铜两个市场之间的套利行为，特朗普仍在就关税问题扰动国际市场，COMEX-LME价差高企，LME注销仓单量持续升高，纽铜价格升高带动沪铜和伦铜上涨。另一方面，市场交易国内两会的政策预期，叠加国内金属市场金三银四的旺季效应，消费端给到市场的支撑尚可，与二月份节后的淡季形成对比。更重要的是，供应方面利多靴子落地，海外铜矿一直偏紧，加工费创新低，冶炼厂全线亏损，上周铜陵有色宣布减产，引发市场震动，冶炼厂减产靴子落地。近期刚果金政局不稳，上周钴出口受阻，带动锡价涨停，而近几年铜矿的增量主要就在刚果金，存在一定的风险，市场难免存在担忧情绪。 品种交易逻辑—利多共振，沪铜短期上行动能较强 宏观方面，关税风波仍然处于风口浪尖，COMEX-LME价差处于高位，LME注销仓单持续高企，套利仍然持续。供应端，低加工费压力下，冶炼厂终于出现减产现象。海外矿石压力凸显，港口矿石库存持续去库，进口铜矿加工费已经低至-15.92美元/干吨，冶炼厂全线亏损，铜陵有色宣布减产，冶炼厂减产的担忧已经持续了一年多，终于靴子落地，海外刚果金政局不稳，矿石压力仍然高悬，警惕其他大厂也宣布减产。消费处于强预期+强现实状态。金三银四旺季，下游铜杆、铜管等产量处于往年同期相对高位，且社会库存进入去库周期，现货转为升水，消费旺季效应显现。另外，目前国内政策端给到消费的预期也偏强。 策略建议：短期多单继续持有，但高估值下谨慎继续高位追多 风险提示：国际摩擦加剧背景下，美国经济衰退预期更甚引发恐慌情绪 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind、smm，信达期货研究所 资料来源：Wind、smm，信达期货研究所 资料来源：Wind、smm，信达期货研究所 资料来源：Wind、smm，信达期货研究所 资料来源：Wind、smm，信达期货研究所 资料来源：Wind、smm，信达期货研究所 资料来源：Wind、smm，信达期货研究所 资料来源：Wind、smm，信达期货研究所 资料来源：Wind、smm，信达期货研究所 资料来源：Wind、smm，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】