年初宏观经济保持较强增长动能；资金面整体紧平衡，债市大幅调整

【内容摘要】3月17日，受税期以及MLF到期干扰，资金面整体紧平衡；债市大幅调整；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【国家统计局：1-2月份国民经济起步平稳，发展态势向新向好】据国家统计局3月17日公布的数据，2025年1-2月规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，2024年12月为6.2%，2024年累计同比为5.8%；1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，2024年12月为3.7%，2024年全年累计同比为3.5%；2025年1-2月全国固定资产投资累计同比增长4.1%，2024年全年为3.2%。整体上看，受上年一揽子增量政策延续作用影响，1-2月宏观经济保持较强增长动能。在出口有所减速的背景下，年初两个月内需发力，带动宏观经济供需两端全面提速，超出市场普遍预期。 【2月跨境资金呈现净流入】国家外汇管理局3月17日公布数据显示，2月外汇市场运行平稳，跨境资金呈现净流入。国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌介绍，2月企业、个人等非银行部门跨境收支顺差290亿美元。外贸平稳发展，货物贸易项下跨境资金净流入648亿美元，继续处于历史同期较高水平。国内经济回升向好和科技发展提振市场信心，外资净增持境内债券和股票合计达127亿美元。 【国家统计局：2月份各线城市商品住宅销售价格同比降幅均继续收窄】国家统计局3月17日发布的数据显示，从环比看，受春节销售淡季等因素影响，2月份70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格总体稳中略降，其中一线城市新建商品住宅销售价格上涨。从同比看，各线城市商品住宅销售价格降幅均继续收窄。 【国家发改委：相关职能部门正积极加紧制定育儿补贴、劳动工资等配套政策】3月17日，国家发展改革委副主任李春临在国新办新闻发布会上表示，《提振消费专项行动方案》是一份牵头管总的综合性文件，每一个部门都要抓好贯彻落实，后续落实需要各部门综合发力。有关 育儿补贴、劳动工资等政策，相关职能部门正在积极加紧制定，后续会陆续出台。《方案》发布后，还会有若干部门的专项工作方案，各项政策将进一步细化实化。 【央行：研究创设新结构性货币政策工具，加大消费重点领域低成本资金支持】3月17日，央行信贷市场司负责人车士义在国新办新闻发布会上表示，实施好适度宽松货币政策，为扩大消费营造良好金融环境。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，综合运用存款准备金、再贷款再贴现、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕；研究创设新的结构性货币政策工具，加大消费重点领域低成本资金支持。研究出台金融支持扩大消费的专门文件，强化金融与财政政策，产业政策的协同，引导金融机构从消费供给和需求两端，积极满足各类主体多样化资金需求。 （二）国际要闻 【美国消费复苏乏力，2月零售销售环比增长0.2%远不及预期】3月17日，美国商务部公布的数据显示，美国2月零售销售环比0.2%，预期0.6%，前值由-0.9%大幅下修至-1.2%，这是自2021年7月以来的最大降幅；除汽车外的零售销售值0.3%，预期值0.3%，前值-0.4%；除汽车和汽油外的零售销售0.5%，预期值0.4%，前值-0.5%。数据显示，13个零售类别中有7个出现了下降，尤其是汽车销售，此前市场曾预期该类别会从疲软的1月份中复苏，汽油、电子产品和服装的销售额也有所下降，餐馆和酒吧的支出（零售报告中唯一的服务业类别）降幅为一年来最大。上述数据进一步证明，随着关税可能重新引发通胀压力并导致经济增长停滞，消费者支出正在下降。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格转跌】3月17日，WTI 4月原油期货价格收涨0.59%至67.58美元/桶，ICE布伦特5月原油期货价格收涨0.69%至71.07美元/桶；NYMEX天然气价格收跌2.05%至4.005美元/盎司。 二、资金面 （一）公开市场操作 3月17日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕,当日以固定利率、数量招标方式开展了4810亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。Wind数据显示，当日有965亿元逆回购以及3870亿元MLF到期，因此单日净回笼资金25亿元。 （二）资金利率 3月17日，受税期以及MLF到期干扰，资金面整体紧平衡。当日DR001上行0.85bp至1.809%，DR007上行8.75bp至1.898%。 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 3月17日公布的1-2月宏观经济数据普遍较好，加之税期资金价格较高，进一步修正市场宽松预期，债市大幅调整。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券240011收益率上行4.75bp至1.8925%，10年期国开债活跃券250205收益率上行6.50bp至1.9400%。 2.债券招标情况 （二）信用债 1.二级市场成交异动 3月17日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“19绵阳经开债01”跌超49%，“20贵州双龙停车场债01”跌超19%。 2.信用债事件 ◼万达商管：召集人中金公司公告，拟于3月31日召开万达商管“20万达01”持有人会议，审议提前兑付议案。本期债券当前债券余额5.2445亿元，债券利率5.58%。 ◼番禺雅居乐：公司公告，为推进新的偿付方案，“23番雅01”、“23番雅02”3月18日起停牌。 ◼重庆江津华信集团：公司公告，为进一步压降集团债务规模，拟对“23江津华信MTN001A”开展现金要约收购，收购面值7亿元。◼江门交通建投集团：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25江门建设MTN001B”。◼广州工控万宝融资租赁：公司公告，由于市场波动较大，取消发行“25广州工控MTN001”。◼甘肃电投：穆迪应发行人要求，撤销甘肃电投“Baa3”发行人评级。◼峨秀集团：联合国际出于商业原因，撤销峨秀集团“BBB-”的国际长期发行人评级。◼雅生活服务：公司公告，预期2024年股东应占亏损约32亿元至35亿元，同比盈转亏。◼融创中国：公司公告，预期2024年股东应占亏损约255亿元至260亿元，2023年度股东应占亏损79.7亿元，亏损扩大主因2023年取得境外债务重组收益，若剔除该部分影响，则亏损预计较上年减少。◼启迪环境：公司公告，公司所持浙江启迪93.42%股权将于3月31日起拍卖，起拍价约4.9亿元。◼灵康药业：公司公告，公司股票已有10个交易日收盘价低于当期转股价格的85%，“灵康转债”预计满足转股价格修正条件。◼华夏幸福：公司公告，截至2月末，公司金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为1922.73亿元；公司以股权抵偿金融及经营性债务合计218.40亿元。◼华闻集团：公司公告，公司股票将被实施其他风险警示，股票简称将变更为“ST华闻”，主因公司披露年报财务指标存在虚假记载。◼万科海外：公司公告，预计2024年年度亏损约5000万港元，同比盈转亏，主因集团开发型物业拨备，对公司营运现金流无影响。 （三）可转债 1.权益及转债指数 【权益市场三大股指涨跌互见】3月17日，A股大小指数分化，深海科技持续活跃，三胎概念继续走强，上证指数收涨0.19%，深证成指、创业板指分别收跌0.19%、0.52%，全天成交额1.62万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，建筑材料涨超2%，环保、综合涨超1%；下跌行业中，有色金属、美容护理、钢铁、非银金融跌逾0.5%。 【转债市场主要指数集体收涨】3月17日，转债市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、 深证转债分别收涨0.29%、0.27%、0.32%。当日，转债市场成交额695.13亿元，较前一交易日缩量194.91亿元。转债市场个券多数上涨，494支转债中，331支上涨，154支下跌，9支持平。当日上涨个券中，永安转债涨停20%，豪美转债涨超8%；下跌个券中，东时转债跌逾13%，雪榕转债跌逾10%。 2.转债跟踪 ◼今日（3月18日），志邦转债、正帆转债开启网上申购。 ◼3月17日，湘泵转债公告将提前赎回。 （四）海外债市 1.美债市场 3月17日，10年期美债收益率保持在4.31%不变，其余各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行4bp至4.06%。 3月17日，2/10年期美债收益率利差收窄4bp至25bp；5/30年期美债收益率利差收窄4bp至49bp。 3月17日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.29%。 2.欧债市场 3月17日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行7bp至2.80%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行9bp、9bp、5bp和3bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至3月17日收盘）