2月CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%，资金面整体平稳，债市大幅调整

【内容摘要】3月7日，尽管央行连续五日净回笼，但资金面整体依然平稳；货币宽松预期不断修正，债市大幅调整；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【今年前两个月我国货物贸易开局平稳，出口规模创历史同期新高】3月7日，海关总署发布的数据显示，前两个月我国货物贸易进出口总值6.54万亿元人民币，同比下降1.2%（与去年同期相比，今年前两个月少了2个工作日，剔除不可比因素影响，进出口增长1.7%）。其中，出口3.88万亿元，增长3.4%；进口2.66万亿元，下降7.3%。按美元计价，前两个月我国进出口总值9093.7亿美元，同比下降2.4%；其中，出口5399.4亿美元，增长2.3%；进口3694.3亿美元，下降8.4%；贸易顺差1705.2亿美元。 【两部门：2月我国外汇储备增加182亿美元，黄金储备连增4个月】国家外汇管理局3月7日公布的统计数据显示，中国2月外汇储备为32272.24亿美元，环比增加181.88亿美元，前值为32090.36亿美元。国家外汇管理局表示，2月受主要经济体宏观政策和经济数据、主要央行货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。同时，央行连续4个月增持黄金。央行3月7日公布的数据显示，2月末黄金储备为7361万盎司，较1月末的7345万盎司增加16万盎司。 【财政部发行2025年两期凭证式储蓄国债，最大发行总额300亿元】财政部3月7日公告，决定发行2025年第一期储蓄国债（凭证式）和2025年第二期储蓄国债（凭证式），第一期和第二期国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额300亿元，其中，第一期期限为3年，最大发行额150亿元，票面年利率1.93%；第二期期限为5年，最大发行额150亿元，票面年利率2%。两期国债发行期为2025年3月10日至2025年3月19日。 【国家统计局：2月份CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%】3月9日，国家统计局发布数 据显示，2月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，这主要是受春节错月、假期和部分国际大宗商品价格波动等因素影响。从结构看，一些领域价格显现积极变化，CPI中部分工业消费品和服务价格稳中有涨，PPI降幅有所收窄，当前物价温和回升的态势没有改变。 【四部门介绍惠民生举措，坚决稳住楼市】3月9日，十四届全国人大三次会议在北京梅地亚中心新闻发布厅举行记者会。民政部部长陆治原、人力资源和社会保障部部长王晓萍、住房和城乡建设部部长倪虹、国家卫生健康委员会主任雷海潮就民政、就业和社会保障、住房、卫生健康等相关问题回答中外记者提问，透露多项惠民生的务实举措。倪虹表示，今年以来，房地产市场保持止跌回稳的积极势头。住房城乡建设部将会同有关部门坚持长短结合，标本兼治，坚决稳住楼市。 （二）国际要闻 【美国2月新增非农就业人数低于预期，失业率意外升高】3月7日，美国劳工统计局公布数据显示，2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值16万人，前值从14.3万人下修为12.5万人。2月失业率4.1%，高于预期值和前值4%。2月平均时薪环比增长0.3%，符合预期，前值从0.5%下修为0.4%。2月平均每小时工资同比增长4%，预期和前值为4.1%。2月平均每周工时34.1小时，预期34.2小时，前值34.1小时。2月劳动力参与率62.4%，预期62.6%，前值62.6%。分行业来看，就业增长的主要动力来自医疗、交通和金融活动领域，而制造业和零售业的就业增长则相对疲软。 【鲍威尔：当前美国经济稳健，美联储仍无需急于降息】3月7日，美联储主席鲍威尔在芝加哥大学布斯商学院发表讲话称，尽管面临不确定性，当前美国经济形势仍良好，就业市场稳健平衡，美联储应保持谨慎，现阶段无需急于调整政策利率，美联储可以耐心等待形势变得更加清晰，保持谨慎的代价非常、非常低。鲍威尔强调，特朗普政策变化带来的不确定性仍偏高。美联储正在评估贸易政策变化带来的影响，而这些变化已加剧了经济不确定性。美联储当前的重点是在经济前景变化的过程中，分辨真正的信号与市场噪音。尽管市场普遍关注何时降息，但鲍威尔明确表示，如果经济继续保持稳健，而通胀未能进一步回落至2%目标，美联储可能会维持当前基准利率。不过，如果未来就业市场意外走弱或通胀显著下降，美联储将考虑恢复降息。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格继续收涨，国际天然气价格转涨】3月7日，WTI 4月原油期货收涨1%至67.04美元/桶，全周累跌3.4%；ICE布伦特5月原油期货收涨1.2%至70.36美元/桶，全周累跌3.4%；NYMEX天然气价格收涨3.85%至4.401美元/盎司。 二、资金面 （一）公开市场操作 3月7日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕,当日以固定利率、数量招标方式开展了1850亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。Wind数据显示，当日有2845亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金995亿元。 （二）资金利率 3月7日，尽管央行连续五日净回笼，但资金面整体依然平稳。当日DR001上行1.04bp至1.794，DR007上行1.99bp至1.807%。 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 3月7日，市场延续上一日悲观情绪，货币宽松政策预期不断修正，债市大幅调整。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券240011收益率上行4.55bp至1.7875%，10年期国开债活跃券250205收益率上行4.50bp至1.7975%。 2.债券招标情况 （二）信用债 1.二级市场成交异动 3月7日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地04”跌超30%。 2.信用债事件 ◼旭辉集团：公司公告，“22旭辉集团MTN001”拟于3月14日付息。该债券发行总额为10亿元，本期偿付本息金额为272.195万元。◼金科股份：公司公告，公司持有的金科服务1.08亿股股票首次拍卖流拍，将于3月12日进行第二次拍卖。子公司南宁新晟金泓涉6.64亿元借款合同纠纷案获法院受理。◼威宁投资：召集人交通银行公告，“22威宁投资MTN001”持有人会议审议通过提前偿付本息议案。◼东方时尚：联合资信将东方时尚主体长期及“东时转债”信用等级由BB-下调至B。◼中梁控股：公司公告，2月集团合约销售金额约12.1亿元，同比下降30.1%；1-2月累计合约销售金额约23.1亿元，同比下降38.2%。◼天建房地产：公司公告，公司新增被列入失信被执行人名单情况。◼融信集团：公司公告，“H融信1”、“H融信2”拟于3月12日进行第一次分期兑付，“H21融信3”拟于3月17日第一次分期兑付，兑付比例均为本金面值的0.2%。 （三）可转债 1.权益及转债指数 【权益市场三大股指集体收跌】3月7日，A股震荡回调，资源股逆势走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.25%、0.50%、1.31%，全天成交额1.86万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，有色金属、国防军工、钢铁涨超1%；下跌行业中，通信、房地产、计算机、非银金融、传媒跌逾1%。 【转债市场主要指数集体收涨】3月7日，转债市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.14%、0.13%、0.11%。当日，转债市场成交额908.12亿元，较前一交易日放量15.73亿元。转债个券多数上涨，496支转债中，253支上涨，233支下跌，10支持平。当日上涨个券中，震裕转债涨停20%，冠盛转债、信测转债、集智转债涨超9%；下跌个券中，北方转载跌逾8%，神码转债、银轮转债、科数转债跌逾5%。 2.转债跟踪 ◼3月7日，正帆科技发行转债获证监会注册批复。 ◼3月7日，广大转债公告将转股价格由32.96元/股下修至21.20元/股；鹰19转债公告将转股价格由2.24元/股下修至1.76元/股；游族转债公告将转股价格由16.92元/股下修至10.10元/股；隆22转债公告将转股价格由58.28元/股下修至17.50元/股；双良转债、阿拉转债公告董事会提议下修转股价格；宝莱转债、山石转债、富淼转债公告不下修转股价格；首华转债、宏图转债公告不下修转股价格，且在未来1个月内（2025年3月7日至2025年4月6日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；龙大转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（2025年3月8日至2025年9月7日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；文科转债、东宝转债、能化转债、华特转债、垒知转债、密卫转债、美锦转债、金能转债公告预计触发转股价格下修条件。 ◼3月7日，威派转债、北方转债公告将提前赎回；华锋转债、利扬转债公告不提前赎回；亿田转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年3月8日至2025年6月7日），若再次触发强赎条款，亦不选择强赎；博杰转债、濮耐转债、湘泵转债公告即将满足提前赎回条件。 （四）海外债市 1.美债市场 3月7日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行3bp至3.99%，10年期美债收益率上行3bp至4.32%。 3月7日，2/10年期美债收益率利差保持在33bp不变；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至53bp。 3月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.33%。 2.欧债市场 3月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行4bp至2.84%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、3bp和2bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至3月7日收盘）