7月经济增长动能有所减弱，税期资金面有所收敛，债市整体偏弱

【内容摘要】8月15日，适逢税期，资金面有所收敛；债市整体偏弱；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，促进民营经济健康发展、高质量发展】8月16日出版的第16期《求是》杂志发表国家主席习近平的重要文章《促进民营经济健康发展、高质量发展》。文章指出，要扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施。凡是党中央定了的就要坚决执行，不能含含糊糊、拖拖拉拉，不能打折扣。一是坚决破除依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争的各种障碍。。二是着力解决拖欠民营企业账款问题。三是切实依法保护民营企业和民营企业家合法权益。四是认真落实各项纾困政策。提高政策精准度，实事求是，综合施策，发挥集合效应。五是进一步构建亲清政商关系。 【央行：落实落细适度宽松的货币政策】央行8月15日发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》。《报告》提出，要落实落细适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。报告提出，不断拓宽支持消费的融资渠道。稳固信贷支持力度，加快发展债券、股权等多元化融资渠道，加大对服务消费供给企业的金融资源投入。 【7月经济增长动能有所减弱】据国家统计局8月15日公布的数据，7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，前值为6.8%，1-7月累计同比为6.3%，2024年全年累计同比为5.8%；7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，前值为4.8%，1-7月累计同比为4.8%，2024年全年累计同比为3.5%；1-7月全国固定资产投资累计同比增长1.6%，前值为2.8%，2024年全年累计同比增长3.2%。 【证监会将进一步加强财报信息披露监管】8月15日，证监会发布《上市公司2024年年度财务报告会计监管报告》。证监会表示，上市公司总体上能够较好地执行企业会计准则和财务信息披露规则，但仍有部分上市公司存在会计处理或财务信息披露错误。证监会将跟进问题，严格按照规定进行后续监管处理，进一步加强财务报告信息披露监管，提升监管效能。截至2025年4月30日，A股市场共5413家上市公司披露了2024年年度财务报告，其中主板3185家、创业板1377家、科创板586家、北交所265家。按期披露年度财务报告的上市公司中，192家被出具非标准审计意见，其中带强调事项段的无保留意见56家，带持续经营事项段的无保留意见35家，同时带强调事项段和持续经营事项段的无保留意见8家，保留意见72家，无法表示意见21家。 【险资运用规模突破36万亿，股票投资创新高】金融监管总局日前公布了2025年二季度保险公司资金运用情况，截至今年二季度末，保险公司资金运用余额突破36万亿元，达到36.23万亿元，同比增长17.4%。人身险公司和财产险公司股票投资余额和占比均持续提升。数据显示，截至今年二季度末，人身险公司资金运用余额达到32.6万亿元。各投资品种中，人身险公司投资股票的资金余额为2.87万亿元，较一季度末增超2000亿元，较年初增超6000亿元。从占比来看，人身险公司投资股票的资金占比达到8.81%，环比增加0.38个百分点，较2024年同期增加1.8个百分点。 （二）国际要闻 【美国7月零售销售环比增长0.5%，实际零售销售连续第十个月实现增长】8月15日，美国商务部公布的数据显示，未经通胀调整的美国7月零售销售环比增长0.5%，预期值0.6%，6月前值从0.6%修正为0.9%。美国7月零售销售(除汽车与汽油)环比增长0.2%，预期值0.3%，前值从0.6%修正为0.8%。13个类别中有9个录得增长，汽车销售领涨各个类别，录得3月以来最大增幅。不过，餐厅和酒吧支出——零售报告中唯一的服务业类别——出现2月以来最大跌幅。扣除通胀后的7月实际零售销售同比增长1.2%，标志着连续第十个月实现正增长，表明在通胀压力下消费者支出仍保持扩张态势。“控制组”销售——纳入政府GDP商品支出计算的指标7月环比增长0.5%，超出预期值0.4%，前值也获得上修。该指标排除了餐饮服务、汽车经销商、建材商店和加油站。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格继续上涨】8月15日，WTI 9月原油期货收跌1.81%，报62.80美元/桶，全周累跌1.69%；布伦特9月原油期货收跌1.48%，报65.85美元/桶，全周累跌1.11%；COMEX 12月黄金期货收跌0.02%，报3382.6美元/盎司，全周累跌3.1%；NYMEX天然气价格收涨2.67%至2.923美元/盎司。 二、资金面 （一）公开市场操作 8月15日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2380亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2380亿元，中标量2380亿元。Wind数据显示，当日有1220亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1160亿元。 （二）资金利率 8月15日，适逢税期，资金面有所收敛，但在央行“呵护”下，午后资金面逐渐转暖。当日DR001上行8.46bp至1.402%，DR007上行3.74bp至1.480%。 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 8月15日公布的7月经济数据整体偏弱，带动债市回暖，但股市未受影响仍延续强势，在股债跷跷板效应下，债市随后转而走弱。全天看，债市整体偏弱，截至北京时间20:00，10年期国债活跃券250011收益率上行1.30bp至1.7450%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.90bp至1.8675%。 2.债券招标情况 当日无国债和国开债发行。 （二）信用债 1.二级市场成交异动 8月15日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地03”涨超132%，“H1碧地02”涨超200%，“H8龙控05”涨超163%。 2.信用债事件 ◼佳源创盛：公司公告，因部分下属公司处于重整/清算阶段、部分岗位财务人员缺失等原因，无法按期披露2025年半年报。◼融创房地产：公司公告，“H融创05”等4只境内债自8月18日起停牌，近期将推进以资抵债选项申报登记工作。◼陕西延长石油集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25陕延油MTN002”。◼西安高新控股：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25西安高新MTN018”。◼江苏高淳慢城文旅：公司公告，由于市场原因，取消发行“25慢城集团SCP001”。◼广州地铁集团：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25广州地铁SCP006”。◼江苏方洋集团：联合国际出于商业原因，撤销江苏方洋集团“BBB+”国际长期发行人评级。◼同济堂医药：上交所公告，对同济堂医药破产管理人予以书面警示，因其未在法定期限内披露2024年年报。◼建业地产：公司公告，预计上半年股东应占亏损约11亿元至15亿元，同比亏损收窄。◼华夏幸福：公司公告，公司金融债务实现债务重组金额累计约1926.69亿元。◼方圆地产：公司公告，公司涉及房地产合同纠案件，诉讼请求金额合计3661万元。◼冀中能源：公司公告，上半年净利润为3.48亿元，同比减少65.24%。 （三）可转债 1.权益及转债指数 【权益市场三大股指集体收涨】8月15日，A股低开高走，市场超4600股上涨，炒股软件概念领涨，券商与机器人概念也继续走高，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.83%、1.60%、2.61%，全天成交额2.24万亿元。当日申万一级行业大多上涨，仅银行跌逾1%，上涨行业中，综合、非银金融涨超3%，电力设备、计算机、建筑材料涨超2%。 【转债市场主要指数集体跟涨】8月15日，转债市场跟随权益市场继续走高，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.90%、0.76%、1.11%。当日，转债市场成交额1079.82亿元，较前一交易日放量76.91亿元。转债市场个券多数上涨，456支转债中，407支收涨，37支下跌，12支持平。当日上涨个券中，东材转债涨超14%，海亮转债涨超10%，微芯转债涨超9%；下跌个券中，通光转债跌逾4%，宏图转债、华医转债等4支转债跌逾3%。 2.转债跟踪 ◼8月15日，蓝帆转债公告将转股价格由12.00元/股下修至11.50元/股；天23转债公告将转股价格由25.00元/股下修至16.00元/股；华阳转债公告董事会提议下修转股价格；起帆转债、科华转债公告即将触发转股价格下修条件。 ◼8月15日，药石转债、高测转债公告将提前赎回；华懋转债、天润转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年8月16日至2025年11月15日），若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；佳禾转债公告不提前赎回，且未来6个月内（2025年8月18日至2026年2月17日），若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；万凯转债、正海转债、思特转债、金现转债、崇达转2、海亮转债、富春转债、大元转债公告即将触发提前赎回条件。 （四）海外债市 1.美债市场 8月15日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行1bp至3.75%,10年期美债收益率上行4bp至4.33%。 8月15日，2/10年期美债收益率利差扩大3bp至58bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至107bp。 8月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.38%。 2.欧债市场 8月15日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行7bp至2.78%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行9bp、10bp、8bp和6bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至8月15日收盘）