核心观点与关键数据
市场背景与宏观环境
- 股市与避险需求：尽管股市承压，但避险需求上升，债券收益率（如德国国债）达到新低，VIX指数保持低位，全球负收益率债务市场规模急剧上升至1万亿美元。
- 美元与贵金属：美元/盎司处于更高范围，股市承压，但银价超越金价表现，银黄金指数虽处于历史高位但仍显弱势。
投资者配置与市场情绪
- ETF持仓：白银ETF持仓逼近历史最高水平，Moz美元/盎司净多头显著改善。
- 投资者配置：投资者配置情况显著改善，Moz价值（百亿美元）持续增长。
供应与生产情况
- 矿产生产：2019年矿产生产进一步放缓，主要受南美洲社区抗议、Peñasquito封锁及Uchucchacua、Fresnillo和Saucito产量低于预期影响。预计产量下降0.7%至8493万盎司。
- 成本上升：H1.19主要银矿累计成本同比增长32%至10.85美元/盎司，主要原因是原材料成本提高及副产品信用减少。主银行业成本指数年同比增长率显著。
需求分析
- 工业需求：工业需求继续保持接近历史最高水平，包括电气与电子、钎焊合金等。汽车需求中，高端汽车销量增长推动信息娱乐系统和新设备采用，电池电动汽车需求增加。
- 光伏发电：光伏装机容量持续增长，银用量每瓦指数显著提升。
- 珠宝与银器：对印度的依赖度较高，2019财年珠宝与银器需求保持稳定。
- 其他需求：酒吧和金币投资未达到近期高峰，但仍是重要需求来源。
供需平衡与价格预测
- 供需平衡：银依然处于过剩状态，每盎司美元符号盈余赤字。
- 价格预测：金价预测2019年为1400美元，上涨10%；银价预测2019年为16.20美元，上涨3%。
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