棕榈油周报：低库存高基差 关注近月合约

低库存高基差关注近月合约 2025年3月14日 姜颖 从业资格证号：F3063843投资咨询证号：Z0013161 01 核心要点及策略03 02 数据图表追踪06 核心要点及策略01 核心要点及策略 数据图表追踪02 棕榈油—产地天气 拉尼娜现象近期有望持续，在2025年3月至5月期间大概率过渡到ENSO中性（概率为66%）。 过去两周，印尼和马来西亚的降雨较多，尤其印尼，依旧在洪灾困扰中。未来一周局部地区降雨仍多，对产量不利。 棕榈油—产地供应（马来） 2月库存下滑幅度不及预期 MPOB：马来西亚2月毛棕产量为118.8万吨，环比减少4.16%。出口100.2万吨，环比减少16.27%，库存151.2万吨，环比减少4.31%。产量降幅和库存降幅不及市场预期，数据偏空。 SPPOMA：2025年3月1-10日马来西亚棕榈油单产增加0.68%，出油率增加0.17%，产量增加1.57%。SGS：预计马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为226247吨，较上月同期出口的247390吨减少8.55%。 棕榈油—产地供应（马来） 棕榈油—产地供应（印尼） 数据来源：GAPKI、国联期货农产品事业部 棕榈油—销地需求（印度） （1）SEA：印度2月份棕榈油进口量为373549吨，1月份为275241吨；2月份葵花籽油进口量为228275吨，1月份为288284吨；2月份豆油进口量为283737吨，1月份为444026吨；2月份植物油进口量为885561吨，而1月份进口量为100万吨。 （2）印度本周洗船4、5、6月船期。（3）一家业内领先的行业团体表示，印度2024/25年度油菜籽和芥菜产量预计将较上年下滑4.7%，至1152万吨，因农户减少油籽播种面积。印度溶剂萃取商协会(SEA)在一份声明中称，2024/25年度的冬季油籽播种面积下滑至920万公顷。 棕榈油—销地需求（中国） 依旧缺乏买船。 棕榈油—销地需求（中国） 本周国内港口库存下降至39.8万吨，相比上周增加1.4万吨。由于2-4月买船较少，消耗为主，预计3-4月份库存将继续下滑，5月份买船较多，但根据国内需求量测算，库存未必回升。 棕榈油—销地需求（欧盟） 截至3月2日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为186万吨，而去年同期为239万吨。 欧盟成员国上周四投票批准将含有动物成分的第三类废弃食用油纳入该集团的动物副产品进口管控范围。这些变化意味着，从相关法规正式生效之日起，经过两年的过渡期后，废弃食用油进入欧盟需要额外的认证。新的管控措施将适用于废弃食用油的进口商、存储设施和加工商。 棕榈油—销地需求（印尼） 等待B40落地消息 （1）GAPKI：印尼2024年棕榈油产品的出口量为2954万吨，较2023年下降8.3%。印尼2024年生产了4816万吨毛棕榈油，并在2024年底持有258万吨棕榈油库存。印尼2025年棕榈油总产量预计为5360万吨。印尼2025年棕榈油出口预计为2750万吨。出口量下降是由于产量下降4%，而国内消费依然强劲，主要得益于生物柴油掺混的使用。 （2）APROBI：如果政府将生物柴油的强制性混合比例扩大到50%，那该国需要将生物柴油产能扩大400万公升，以满足需求。印尼的生物柴油生产装机容量约为1960万千升。如果印尼执行B50掺混计划，生物柴油的需求量预计将增加到每年1900万公升。“由于检修活动，我们的装机容量平均利用率为85%。我们无法满负荷生产。”按照目前40%掺混比例，今年生物柴油需求估计为1,560万千升。 价差与基差 本周菜油有题材交易表现较为强势，菜棕价差回升至0附近。豆棕价差-1118元/吨，基本与上周持平。基差维稳，广东24度棕榈油现货升水05合约634元/吨。 感 谢 观 看 免 责 声 明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形 式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险 投资需谨慎