统计局2025年1-2月房地产数据点评：地产基本面整体延续边际改善趋势

事项：统计局公布2025年1-2月房地产投资和销售数据。2025年1-2月，房地产开发投资10720亿元，同比-9.8%；房屋新开工面积6614万㎡，同比-29.6%；房屋竣工面积8764万㎡，同比-15.6%；新建商品房销售面积10746万㎡，同比-5.1%；新建商品房销售额10259亿元，同比-2.6%；房企到位资金15577亿元，同比-3.6%。

国信地产观点： 1）2025开年销售规模相对平稳。1-2月商品房销售额和销售面积同比降幅分别收窄14.5和7.8个百分点，延续2023年以来一季度的季节性冲高，但绝对规模仍低于2019年同期。 2）一二线城市新房价格月环比持续为正，但一线城市二手房价环比转跌。新房端，70城新建商品住宅销售价格同比-5.2%，环比-0.1%，一线城市连续4个月环比为正；二手房端，70城二手住宅销售价格同比-7.5%，环比-0.3%，一线城市环比自2024年10月以来连续4个月为正后于2025年2月转跌。 3）开发投资降幅收窄，房企到位资金持续改善。1-2月房地产开发投资额同比-9.8%，降幅较2024全年收窄0.8个百分点；房企到位资金同比-3.6%，降幅较2024全年收窄13.4个百分点。销售回款持续改善，定金及预收款同比-0.9%，个人按揭贷款同比-11.7%。 4）新开工依旧低迷，竣工降幅收窄。1-2月房屋新开工面积同比-29.6%，降幅较2024全年扩大6.6个百分点；房屋竣工面积同比-15.6%，降幅较2024全年收窄12.1个百分点。相对历史同期，新开工面积相当于2019年同期的35%，竣工面积相当于70%。 5）投资建议：2025年初地产基本面延续2024年四季度的边际改善趋势，尤其春节以来重点城市二手房成交量和活跃度优于去年同期。期待存量土储回购、城中村改造等去库存政策稳步推进，助力房价企稳。个股端持续推荐华润置地、中国海外发展、中国海外宏洋集团、贝壳-W、我爱我家。 6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。