本周行情回顾
本周天然橡胶期货价格震荡下跌。泰国北部和东北部因季节性因素减产，供应端支撑价格，但下游半钢胎工厂开工上升，年初重卡销量继续下降，需求不足，青岛保税库存及一般贸易库存继续累库，胶价震荡下跌。截至本周五收盘，天然橡胶主力合约收盘价17180元/吨，较上周五收盘下跌1.15%。3月6日，中国天然橡胶现货价格为16700元/吨，与上周五相比有所下降。
供应季节性偏紧，库存累库环比收窄
上周青岛现货总库存继续累库，累库幅度环比缩窄，呈现保税去库，一般贸易库累库态势。本周期海外船货到港量暂未明显增加，美金市场套利盘集中平仓出货，保税库出库率大于入库率。截至2025年3月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.86万吨，环比上期增加0.42万吨，增幅0.71%。保税区库存6.64万吨，降幅2.70%；一般贸易库存52.22万吨，增幅1.16%。海关数据显示，1-2月天然橡胶以及合成橡胶总进口量创历史新高，达到142.4万吨，超出市场预期。
下游企业出货恢复正常，开工率平稳运行
周内多数半钢胎企业装置平稳运行，个别样本企业受外因影响，降负运行，企业产能利用率为79.09%，环比-0.72个百分点，同比-1.44个百分点。全钢胎部分厂家，因前期库存储备低位，近日适度提产以补充库存，企业产能利用率为68.99%，环比+0.28个百分点，同比-3.35个百分点。中国12月橡胶轮胎外胎产量为10556.0万条，同比增长9.5%；1-12月橡胶轮胎外胎产量累计为118689.4万条，同比增长9.2%。海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月橡胶轮胎出口量为81万吨，同比增加8.8%。1-12月累计出口量为932万吨，同比增加5.2%。
汽车产销稳步增长，重卡销量不及预期
2月，汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，环比分别下降14.1%和12.2%，同比分别增长39.6%和34.4%。1-2月，汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%，汽车产量增速较1月扩大14.5个百分点，销量增速扩大13.7个百分点。2月，汽车出口44.1万辆，环比下降6.2%，同比增长16.9%。1-2月，汽车出口91.1万辆，同比增长10.9%。乘用车方面，3月1-9日，全国乘用车市场零售36.4万辆，同比去年3月同期增长14%，较上月同期增长52%；今年以来累计零售353.9万辆，同比增长2%。新能源汽车方面，3月1-9日，全国乘用车新能源市场零售20.4万辆，同比去年3月同期增长44%，较上月同期增长116%；今年以来累计零售163万辆，同比增长36%。今年重卡1-2月累计销量为15.2万辆，同比降幅依然下滑3个百分点，终端需求不佳。
美国通胀数据有所放缓，国内释放积极信号
国外方面，美国2月通胀超预期全线降温，其中核心CPI增速降至四年最低。美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低；核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月来新低。美国2月PPI环比零增长，为七个月最小增幅，服务成本下降。国内方面，中国央行表示将择机降准降息，保持流动性充裕。2月份，制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为51.19%，比上月上升1.0个百分点。
后市展望
供应端，泰国北部和东北部因季节性因素减产，国内云南产区3月下旬陆续试割，1-2月天胶进口量超出预期，供应端支撑减弱，需求端，下游轮胎开工率平稳增长，但重卡销量不及预期，终端需求表现不佳。库存方面，青岛保税库存以及一般贸易库存继续累库，但累库幅度有所放缓。宏观方面，美国新政府关说措施存在一定风险，国内积极政策不断出台。综合来看，预计下周天胶期价或维持区间震荡。
风险点
需求疲软、宏观风险
关联品种
橡胶
