东吴期货研究所 0512-62938 www.dwfutures.com 现货乏力拖累期价，沪胶延续区间震荡 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 2. 一周现货市场行情回顾 二、 分析与预测 三、 行业资讯 四、 数据图表 【摘要】 目前沪胶绝对价格处于低位，考虑到日前泰国、马来西亚和印尼限制出口计划达成一致，以及泰国政府通过天胶价格提振方案，短期将对市场带来一定支撑作用。另一方面，国内天胶产区将相继进入停割期，下游需求疲弱，国内天胶呈现供需两淡格局。然而海外主产区正处于产胶旺季，同时当前国内库存高企，需求的低迷使得现货出货缓慢，加之基差仍然较大，因此天胶上方空间亦有压力。预计沪胶仍将维持区间震荡的态势，操作上，RU1805合约建议多看少动为宜，激进投资者或轻仓短线参与。 波段必读——橡胶周报 2017年12月25日星期一 东吴期货研究所 能源化工品组 赵文婷 021-63123067 从业证书：F0297875 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 合约2017-12-222017-12-15周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU18011353513940-405-2.91%5428268406-14124RU18051400514415-410-2.84%36158233987221710RU18091436014765-405-2.74%36080315944486 本周前半周沪胶多空胶着，胶价维持低位震荡，周四夜盘空头强势增仓，沪胶大幅下挫。近期天胶供应端利多炒作消息较多，但是市场反应不足，现货持续低迷，期现价差拉大使得交易所累库速度加快，也因此拖累胶期价被迫走低。截至周五，沪胶主力1805合约报收14005元/吨，周度下跌2.84%。 2. 一周现货市场行情回顾 原料市场2017-12-222017-12-15周涨跌周涨跌幅泰国生胶（泰铢/公斤）43.2542.660.591.38%泰国烟片（泰铢/公斤）46.1345.90.230.50%泰国胶水（泰铢/公斤）43.541.524.82%泰国杯胶（泰铢/公斤）3735.51.54.23%云南胶水（元/吨）--海南胶水（元/吨）12500124001000.81% 本周泰国原料收购价格集体上涨，其中原料胶水和杯胶周度涨幅均超过4%，泰国内阁日前通过了天胶价格提振方案，或将影响66万多吨橡胶的供应量，因此对泰国原料市场价格有所提振。国内产区方面，云南西双版纳产区目前已进入停割期，当地加工厂以消化库存原料为主，将生产至12月底或1月中旬；海南产区胶水收购均价较上周微涨至12.5元/公斤，若天气正常，海南东部将在本月底进入停割，而西部将在下月中旬前后进入停割。 国内现货市场（元/吨）2017-12-222017-12-15周涨跌周涨跌幅全乳胶上海1210012350-250-2.02%泰国RSS3上海1420014600-400-2.74%越南3L上海1190012200-300-2.46%泰标20#混合1140011650-250-2.15%马标20#混合1125011650-400-3.43% 期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 外盘主港（美元/吨）2017-12-222017-12-15周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS317401715251.46%泰国STR201555155050.32%马来西亚SMR20#1530152550.33%印尼SIR20#15151525-10-0.66%越南SVR3L14801500-20-1.33% 合成橡胶（元/吨）2017-12-222017-12-15周涨跌周涨跌幅丁二烯1005010100-50-0.50%丁苯胶（1502：山东）13100130001000.77%顺丁胶（BR9000：山东）120001200000.00% 本周沪胶走弱，现货人民币价格随之整体下滑250-400元/吨，在基本面弱势和东南亚旺产季的压力下，加之国内社会库存依然高企，现货出货缓慢，使得市场情绪较为悲观，周内成交较少，下游维持刚需采购。外盘市场方面，由于泰国原料收购价格整体上涨，美金盘干胶市场因此在底部有支撑，但国内看跌情绪浓郁，因此美金盘干胶价格较上一周涨跌互现，套利盘买货为主。合成胶方面，丁苯橡胶和顺丁橡胶报价较上周窄幅整理，市场交投气氛延续平淡。 二、 分析与预测 本周沪胶期价走弱。RU1805-全乳胶合约基差收窄至1905元/吨；RU1805-混合胶基差收窄至2135元/吨；进口3号烟片胶升水1805合约195元/吨；全乳胶-丁苯橡胶价格继续倒挂。 库存方面，截至12月15日，青岛保税区库存增至21.94万吨，较12月初增加3.1%（+0.66万吨），其中天然橡胶12.35万吨，较12月初增加4.48%（+0.53万吨），天胶库存自11月底开始由跌转增进入上升通道；合成橡胶9.2万吨，增加1.43%（+0.13万吨）；复合胶库存持平于0.39万吨。。期货库存方面，截至12月22日，上期所库存增加14086吨至37.3万吨，仓单增加12970万吨至28.4万吨，期货库存相较于去年同期仍处于高位，并且期货远月高升水依然会吸引现货交割入库，后期期货库存压力将持续增加，对胶价反弹产生压制。 下游轮胎方面，12月22日当周全钢胎开工率为68.05%，环比微增0.1%，同比下滑4.56%，周内样本内大部分企业维持稳定开工，并且山东地区轮胎价格未有新的调整。半钢胎开工率为67.72%，环比增加0.12%，同比下滑7.45%，周内厂家出货情况尚可，临近年底市场备货量较前期有所指增长，同时外销订单状况良好，因此开工有所支撑。 综合来看，一方面，目前沪胶绝对价格处于低位，考虑到日前泰国、马来西亚和印尼限制出口计划达成一致，以及泰国政府通过天胶价格提振方案，短期将对市场带来一定支撑作用。另一方面，国内天胶产区将相继进入停割期，下游需求疲弱，国内天胶呈现供需两淡格局。然而海外主产区正处于产胶旺季，同时当前国内库存高企，需求的低迷使得现货出货缓慢，加之基差仍然较大，因此天胶上方空间亦有压力。预计沪胶仍将维持区间震荡的态势，操作上，RU1805合约建议多看少动为宜，激进投资者或轻仓短线参与。 期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 三、 行业资讯 1. 泰国农业部：泰国、马来西亚和印尼达成出口削减计划 据市场消息，泰国农业部周五表示，泰国、马来西亚和印尼就削减出口计划达成一致，将在明年3月底之前共削减35万吨的天然橡胶出口量，希望以此提振低迷的天胶价格。12月初国际三方橡胶理事会（ITRC）部长级会议曾就橡胶出口削减计划达成初步意向，本周五的会议对该出口削减计划达成一致。 2. 泰国内阁通过天胶价格提振方案 据泰国方面消息，泰国内阁通过了天胶价格提振方案。主要内容如下： 1.低息贷款收购35万吨天胶（即三国联盟限制出口方案中泰国天胶减少的出口量）； 2.国内消耗天胶20万吨； 3.减少耕种面积，影响产量11万吨。 同时值得注意的是，该方案的某些项目要延续至2019年底，方案最长延长至2020年3月。根据会议内容，此次方案通过后将涉及66万多吨橡胶，最终计划旨在将胶价提升至65泰铢/公斤。 3. 中国海关:2017年11月份我国天然及合成橡胶进口量为67万吨 中国海关最新统计数字显示，2017年11月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计67万吨，环比增长27%，较去年同期增长19%。1-11月份中国橡胶进口量为632万吨，同比去年增长24.4%。卓创观察，11月是季节性进口高峰月份，在下游备货需求和套利盘需求的带动下，卓创预计11月份天然橡胶进口量有望突破60万吨。 4. 11月中国轮胎外胎产量7933.4万条，同比增长3.5%，环比微降0.22% 11月中国轮胎外胎产量7933.4万条，同比增长3.5%，环比微降0.22%；前11月累计产量86955.5万条，同比增长6.3%。 四、 数据图表 图1：沪胶5-9合约价差 图2：沪胶1-5合约价差 期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 -800-600-400-2000200400600800100009-1610-2311-2212-2201-2302-2303-2404-242015201620172018 -1000-500050010001500200005-1606-1507-1508-1409-1310-2011-1912-192015201620172018 图3：沪胶-全乳胶价差 图4：沪胶-烟片现货价差 -1000-50005001000150020002500300035004000450005,00010,00015,00020,00025,0002015-7-142015-9-142015-11-142016-1-142016-3-142016-5-142016-7-142016-9-142016-11-142017-1-142017-3-142017-5-142017-7-142017-9-142017-11-14元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5 -3000-2000-100001000200005,00010,00015,00020,00025,0002015-7-142015-9-142015-11-142016-1-142016-3-142016-5-142016-7-142016-9-142016-11-142017-1-142017-3-142017-5-142017-7-142017-9-142017-11-14元/吨基差沪胶主力泰三烟片 图5：沪胶-日胶价差（美元） 图6：越南3L-全乳胶价差 -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.00美元/吨价差沪胶主力日胶主力 -1000-50005001000150020000.005000.0010000.0 015000.0 020000.0 025000.0 02015-5-142015-7-142015-9-142015