碳酸锂周报：宏观情绪偏强，碳酸锂弱震荡

2024年03月16日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 截至本周五，主力2505合约收盘价75540元/吨，环比-580元/吨，跌幅0.8%，2503-2505合约月差-1640元/吨。SMM电池级碳酸锂报价74850元/吨，环比-200元/吨，跌幅0.3%，电工碳价差1950元/吨，本周价差保持不变。 进入三月中旬，锂电产业链上下游生产逐渐稳定，供需格局相对确定，短期过剩趋势难改。周度数据来看，3月基本面仍然偏弱，周度产量18400吨，环比减少234吨，智利2月出口中国碳酸锂12040吨，硫酸锂10339吨，预计三月国内锂盐到港维持高位，整体供应趋于宽松。目前自有矿企业凭借低成本维持稳定生产，下游在过剩预期下大幅度补库动力不足。碳酸锂市场短期基本面的核心矛盾在于供给增速显著快于需求增速，导致过剩格局持续强化。从库存数据来看，当周碳酸锂库存123635吨，环比增加4198吨，春节后连续六周累库，累库接近1.6万吨，当周累库幅度有上升之势。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 当前矿价维持高位，若不考虑套保行为，静态估算外购矿石代加工连续亏损，且倒挂幅度逐渐扩大。据钢联澳矿发运数据，三月初澳洲锂矿发运量增加，预计中下旬矿价偏紧态势将缓解，矿价下跌可能打开碳酸锂下方空间。碳酸锂在库存累库趋势延续的情况下，难有较大幅度的反弹，三月过剩量较大，预计碳酸锂价格震荡偏弱运行。 关注点：矿价，终端消费 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2505合约收盘价75540元/吨，环比-580元/吨，跌幅0.8%。2503合约收盘价73900元/吨，环比-300元/吨，跌幅0.4%。2503-2505合约月差-1640元/吨。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价74850元/吨，环比-200元/吨，跌幅0.3%；工业级碳酸锂报价72900元/吨，环比-200元/吨，跌幅0.3%，电工碳价差1950元/吨，本周价差保持不变。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价840美元/吨（环比-4美元/吨）；澳洲锂精矿平均价865美元/吨（环比-5美元/吨）；巴西锂精矿平均价870美元/吨（环比-5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1235元/吨（环比+55元/吨），2%-2.5%锂云12母精矿报价1930元/吨（环比+100元/吨）。本周锂辉石精矿稍微下调，目前外购锂辉石矿代加工生产碳酸锂成本约8.1万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量18400吨（环比-234吨），锂辉石来源10004吨（环比-173吨），锂云母来源4080吨（环比-120吨），盐湖来源2678吨（环比+8吨），回收来源1638吨（环比+51吨）。碳酸锂周度库存123635吨（环比+4198吨），冶炼厂库存47721吨（环比+1620吨），下游库存34673吨（环比+1278吨），其他库存41241吨（环比+1300吨）。本周周度产量维稳，累库趋势稍微扩大，基本面弱势不改。 正极与电解液：2月磷酸铁锂产量22.8万吨，环比-9%；三元材料产量4.8万吨，环比-12%；钴酸锂产量0.66万吨，环比-7%；锰酸锂产量1.1万吨，环比+7%；磷酸铁锂周度库存9.87万吨，环比+2%，三元材料周度库存1.32万吨，环比+6%。 电池与终端：2月电池产量117.6GWH，同比+101%，环比-7%，其中磷酸铁锂电池84GWh，同比+162%，环比-8%，三元电池产量30Wh，同比+30%，环比-7%；铁锂电池占比71%，三元电池占比26%。截止1月底，电池库存210GWh，环比+2%。 截止1月底，国内新能源汽车库存67万辆，环比+2%，其中厂家库存15万辆，经销商库存52万辆。经销商渠道库存小幅上升，行业库存总体压力较大。 排产：3月磷酸铁锂排产25.5～26万吨，环比+10～15%；三元材料排产5.2～5.5万吨，环比7～12%；钴酸锂排产0.7～0.8x w万吨，环比+6～10%；锰酸 锂排产1.1～1.15万吨，环比+8～13%。电池排产120～125GWH，环比+9～12%。 平衡：根据当前排产信息，预计25年3月国内锂供给环比+17.3～22.3%，锂需求环比+13.9～18.4%。预计国内3月锂过剩1.5万吨LCE以上。 行情解析： 进入三月中旬，锂电产业链上下游生产逐渐稳定，供需格局相对确定，短期过剩趋势难改。 周度数据来看，3月基本面仍然偏弱，周度产量18400吨，环比减少234吨，智利2月出口中国碳酸锂12040吨，硫酸锂10339吨，预计三月国内锂盐到港维持高位，整体供应趋于宽松。目前自有矿企业凭借低成本维持稳定生产，下游在过剩预期下大幅度补库动力不足。碳酸锂市场短期基本面的核心矛盾在于供给增速显著快于需求增速，导致过剩格局持续强化。从库存数据来看，当周碳酸锂库存123635吨，环比增加4198吨，春节后连续六周累库，累库接近1.6万吨，当周累库幅度有上升之势。 当前矿价维持高位，若不考虑套保行为，静态估算外购矿石代加工连续亏损，且倒挂幅度逐渐扩大。据钢联澳矿发运数据，三月初澳洲锂矿发运量增加，预计中下旬矿价偏紧态势将缓解，矿价下跌可能打开碳酸锂下方空间。碳酸锂在库存累库趋势延续的情况下，难有较大幅度的反弹，三月过剩量较大，预计碳酸锂价格震荡偏弱运行。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注