铁矿石价格短期估值修复,主要受粗钢减产预期减弱、钢厂复产现实及联储降息预期加强的共同驱动。
供应端:发运已恢复至正常水平,但低矿价对高成本非主流发运抑制效果不明显;海峡型船速加快,运费回升,发运到港节奏或加快。
需求端:钢厂仍有复产空间,但需求承接能力存疑。螺纹产量偏高,需求恢复缓慢,去库放缓;热卷产量和需求均回升,去库尚可,卷螺差走阔,未来铁水或从螺纹转向热卷。热卷主要依赖出口支撑,4月后存在断崖式下滑风险。钢厂盈利率整体尚可,但需求恢复季节性偏弱,3月底4月财政支出疲软风险存在,产业链矛盾或积累,若钢厂复产而需求无法承接,利润或再度走弱。近月钢厂利润看缩,远月有限产减产预期,可逢低看多。
库存端:港口连续去库主因前期飓风影响,发运恢复正常后去库斜率将放缓,最快去库时间已过;现货基差走阔趋势结束,转为低位震荡。
结论:铁矿石基本面未来两周或见顶,短期估值修复仍有上行空间,05合约合理估值在810元附近,但4月后价格下行风险加大。