天然橡胶周报：1-2月进口数据超预期，市场担忧隐形库存，胶价走弱

1-2月 进 口 数 据 超 预 期 ， 市 场 担 忧 隐形 库 存 ， 胶 价 走 弱 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价价格重心下移后震荡为主，自中国橡胶进口数据公布后，市场预估天胶隐性库存数据大于预期，资金情绪偏空，叠加海外原料价格下行，成本支撑走弱。 二、价格&成本 供应-泰国原料价格小幅回落 泰国:截止到3月13日，泰国胶水价格67泰铢/公斤，较上周跌4.29%，同比去年跌12.99%；杯胶价格61.5泰铢/公斤，跌1.84%，同比去年上涨11.21%。目前泰东北大部分区域进入停割期，泰南低产期，干含偏低。海内外需求端持续拖拽，原料价格明显走弱。泰国大厂原料维持2-3个月基本库存水平，开工在8成附近。海外订单一般，主发中国及本土销售。泰国虽处于低产季，但需求疲软难以对胶价形成提振，工厂采购价低于预期，短时原料价格或继续偏弱运行。 越南产区：越南天然橡胶主产区基本处于停割状态，原料产出寥寥，受柬埔寨产区进入低产季影响，外来原料供应降低，橡胶加工厂原料储备明显减少，当地部分10#工厂陆续停工检修，预计3月下旬多数工厂结束生产，卖盘以库存为主，等待新一轮割胶季到来。 生产利润-泰标20生产利润仍处于亏损 泰国STR20理论生产利润依旧处于亏损状态。周期内杯胶价格走跌，成本端对胶价形成拖拽，叠加国内20号胶仓单加速累库，进口商补货情绪不高，工厂泰标报盘下跌，生产利润处于亏损状态。 基差价差–受进口数据影响，现货报价趋弱，基差走阔 受进口数据影响，市场担忧隐形库存，现货报价趋弱，非标价差走阔，截至3月13日，全乳贴水RU05合约580元/吨，周环比下跌200元/吨。非标价差-475元/吨，周环比下跌160元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 天胶分别国产量季节性-1月泰国、印度产量同比小幅增加，印尼同比大幅减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 天胶进口—1-2月天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量合计142.4万吨，同比增加23.3% 外需—欧盟1月乘用车销量环比下降 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年1月欧盟乘用车市场销量下降2.6%至831,201辆。值得注意的是，欧盟主要市场均出现下滑，法国（-6.2%）、意大利（-5.8%）和德国（-2.8%）。相反，西班牙的销量增长了5.3%。纯电动汽车(BEV)占据了15%的市场份额，高于2024年1月10.9%的低基线。混合动力汽车遥遥领先，占据了近34.9%的市场份额，再次成为欧盟购车者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的总市场份额从一年前的48.7%下降到2025年1月的39.4%。24 半钢胎开工维持高位；全钢胎开工相对较弱 截至3月13日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.09%，环比-0.72个百分点，同比-1.44个百分点。周内多数半钢胎企业装置平稳运行，个别样本企业受外因影响，降负运行，拖拽整体样本企业产能利用率小幅走低。周内半钢胎企业内销表现平淡，外销出货偏慢，整体库存延续增势。 截至3月13日，中国全钢胎样本企业产能利用率为68.99%，环比+0.28个百分点，同比-3.35个百分点。周内部分小规模企业，因前期库存储备低位，近日适度提产以补充库存，带动整体样本企业产能利用率小幅提升。 中国2月半钢胎产量环比+7.2%，同比+23.08%；全钢胎产量环比+28.02%，同比+26.34% 半钢胎库存同比大幅增加，关注后续库存情况 按条数计算，12月新的充气橡胶轮胎出口量，为6059万条，同比增长7.1%。2024年全年，中国轮胎出口量实现大幅增长，创下新纪录,中国累计出口新的充气橡胶轮胎为68057万条，同比增长10.5%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到3月13日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在42.67，环比+0.36天，同比+13.93天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.82天，环比+0.27天，同比+0.26天。 内需—2025年1-2月汽车产销同比增长16.2%和13.1% 1-2月，新一轮以旧换新政策加力扩围和早早落地，企业技术升级和产品焕新刺激需求，汽车产销总体呈现稳步增长。其中，乘用车继续良好表现，商用车市场有所回暖，新能源汽车表现抢眼，产销延续快速增长态势。2月，汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，环比分别下降14.1%和12.2%，同比分别增长39.6%和34.4%。1-2月，汽车产销累计完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。汽车行业开局的良好运行，为实现一季度开门红奠定基础。 根据隆众资讯报道，2025年1月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升2.4个百分点，环比上升12.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。28 1月重卡销量环同比下降，关注后续政策扶持 根据中汽协发布信息（企业开票数口径，非终端实销口径）显示，2025年1月，我国重卡（含底盘、牵引车）销售7.22万辆，环比去年12月下降14.28%，同比下降25.5%。新年伊始，受春节假期影响，市场并未实现行业期待的“开门红”。 库存—青岛库存延续累库趋势，其中深累浅去 截至2025年3月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.86万吨，环比上期增加0.42万吨，增幅0.71%。保税区库存6.64万吨，降幅2.70%；一般贸易库存52.22万吨，增幅1.16%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.62个百分点，出库率增加1.42个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.85个百分点，出库率减少0.46个百分点。 社会库存小幅累库，其中NR库存增13.3% 截至2025年3月9日，中国天然橡胶社会库存136.9万吨，环比增0.48万吨，增幅0.35%。中国深色胶社会总库存为80万吨，环比增加1.2%。其中青岛现货库存增0.7%；云南降1.6%；越南10#降1%；NR库存小计增13.3%。中国浅色胶社会总库存为56.9万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降0.9%，3L环比降4%，RU库存小计增0.25%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks