橡胶周报：偏空力量占优，橡胶震荡偏弱

橡胶周报 偏空力量占优，橡胶震荡偏弱 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：虽然得益于国内央行释放降准降息的利多因素支撑，本周橡胶期货跌幅受限。不过产业因子依然偏弱，步入3月后，橡胶期货市场交易逻辑将转向新一轮天胶开割，在供应预期回升的背景下，胶市下行压力增大。本周国内橡胶期货呈现震荡偏弱的走势。其中，沪胶期货2505合约呈现震荡小幅下跌的态势，当周期价累计跌幅达1.15%至17180元/吨；标胶期货2505合约也表现承压，当周期价累计跌幅达1.88%至14590元/吨；合成胶期货2504合约受原油期价反弹带动，当周期价累计涨幅达1.10%至13770元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年3月14日 虽然2025年3-4月海外产胶国将陆续开割，而国内云南和海南天胶产区仍处在停割状态，供应压力维持年内偏低水平。橡胶期货交易逻辑转向东南亚产胶区迎来新一轮开割，在不发生割胶前产区出现干旱或白粉病等事件的情况下，国内外亦无收储等利多干扰，供应预期回升或大概率成为3月标胶期货价格运行的主导逻辑。据统计，过去15年间，每年3月份沪胶期货主力合约价格下行的概率高达80%，并且跌幅明显，平均跌幅高达5.67%。过去5年间，每年3月份胶价下行的概率高达80%以上，并且跌幅明显，平均跌幅高达6.13%。预计后市橡胶期货或面临较大下行压力。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅下跌，基差小幅扩大...........................................41.2偏空力量占优，橡胶震荡偏弱...............................................422025年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少...................................62.22024年12月我国橡胶进口量同比增加.......................................72.3国内轮胎产销大幅增长行业开工率小幅回升..................................72.42025年2月国内重卡销量同环比上涨........................................72.5上期所仓单小幅增加，青岛保税区库存略微增加...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格小幅下跌，基差小幅扩大 2025年3月14日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在16600元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 小 幅 下 跌400元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2505合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 程 度 小 幅 扩 大 。 截 止2025年3月14日 当 周， 二 者 基 差 维持 在580元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind宝城期货金融研究所 1.2偏空力量占优，橡胶震荡偏弱 虽然得益于国内央行释放降准降息的利多因素支撑，本周橡胶期货跌幅受限。不过产业因子依然偏弱，步入3月后，橡胶期货市场交易逻辑将转向新一轮天胶 开割，在供应预期回升的背景下，胶市下行压力增大。本周国内橡胶期货呈现震荡偏弱的走势。其中，沪胶期货2505合约呈现震荡小幅下跌的态势，当周期价累计跌幅达1.15%至17180元/吨；标胶期货2505合约也表现承压，当周期价累计跌幅达1.88%至14590元/吨；合成胶期货2504合约受原油期价反弹带动，当周期价累计涨幅达1.10%至13770元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22025年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少 根 根 据 季 节 性 规 律 来 看 ， 每 年11月 下 旬 至12月 中 旬 ， 我 国 云 南 和 海 南 天胶 产 区迎 来 停 割 季，国 内 全乳 胶 供 应 陷 入停 滞。虽 然 当前 海 外 标 胶 供应 依 然 偏大，不 过 每年2月 开 始，东 南 亚产 胶 国 会 陆 续进 入 季 节 性 低产 季，北 纬 线自 北向 南 各产 胶 国 的 橡 胶树 陆 续 进 入 落叶 期。换 言 之，未 来 一个 多 月 时 间 内，东 南亚 产 胶国 胶 水 产 出 会逐 渐 减 少 ， 制作 标 准 胶 的 原料 供 应 回 落 。 据天 然 橡胶 生 产 国 协 会（ANRPC） 最 新发 布 的2025年2月 报 告显 示 ，2025年1月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 产 胶 量 达108.89万 吨 ， 月 环 比大 幅 减少19.62万 吨，同 比大幅增 加7.58万 吨，增 幅 达7.48%。2025年1月 天 胶生 产 国协 会 成 员 国 合 计 天 胶 消 费 量 达92.14万 吨 ， 月 环 比小 幅 减 少6.96万 吨 ， 较 去年 同 期的96.47万 吨 ，小 幅 减少4.33万吨 ，降 幅达4.49%。 其 中，2025年1月 泰 国产 胶 量 达55.86万 吨，月 环 比小 幅 减 少1.90万 吨，同 比 小 幅 增 加3.94万 吨 。2025年1月 印 尼 产 胶 量 达19.86万 吨 ， 月 环 比 略 微减 少0.22万 吨 ， 同 比 小 幅 回 落1.23万 吨 。2025年1月 ， 马 来 西 亚 产 胶 量达3.79万 吨 ， 月 环 比 略 微 减 少0.04万 吨 ， 同 比 略 微 增 加0.76万 吨 。2025年1月，越 南 产胶 量 达4.78万 吨，月 环