多重因素发力，金银强势攀升

2025年3月16日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 3月10日-3月16日，在特朗普关税政策反复无常、美国通胀数据超预期降温以及全球央行购金需求增加等多重因素背景下，黄金价格强势突破3000美元/盎司，创下历史新高；白银受光伏需求增长与金银比价修复驱动，价格稳步上扬。 美国2月通胀超预期降温，美国2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均降至去年11月和10月以来的新低；核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.2%，分别降至2021年4月和去年12月以来的最低水平。美国2月PPI同比增长3.2%，预估为增长3.3%，前值为增长3.5%；美国2月PPI环比持平，预估为增长0.3%，前值为增长0.4%这一系列数据表明美国通胀压力出现缓和迹象，可能会促使市场对美联储降息预期有所升温。 特朗普政府本周动作频频，在维持对加拿大钢铝25%关税基础上，对加进口电力加征25%关税，还针对欧盟对美威士忌50%关税，威胁对欧盟酒类征200%报复性关税，同时表露对进口汽车、药品、芯片加征25%关税意向，并开展木材进口关税调查。这一系列关税调整冲击全球供应链，使市场恐慌情绪蔓延，经济衰退预期浓烈、滞胀交易热度上升。受此影响，投资者为避险大量涌入黄金市场，成为黄金价格强势上行的关键推动力。 展望后市，短期焦点为下周美联储利率决议。当前市场主流预计，年内美联储至少降息2次，3月维持利率不变可能性大。若后续经济数据不佳，或促使美联储点阵图显示年内三次降息，导致美元预期改变。受此影响，COMEX黄金或站稳3000美元/盎司并上探至3050美元/盎司左右，沪金或破700元/克；白银受光伏需求及金银比价修复推动，COMEX白银或冲击35美元/盎司，沪银目标上看8400元/千克。但需注意，贵金属价格波动将加剧，高位获利盘或引发回调，应密切关注多因素变化。 1.2内外盘黄金震荡 3月10日-3月16日，在特朗普关税政策反复无常、美国通胀数据超预期降温以及全球央行购金需求增加等多重因素背景下，黄金价格强势突破3000美元/盎司，创下历史新高；白银受光伏需求增长与金银比价修复驱动，价格稳步上扬。 1.3内外盘白银震荡3月10日-3月16日，在特朗普关税政策反复无常、美国通胀数据超预期降温以及全球央行购金需求增加等 多重因素背景下，黄金价格强势突破3000美元/盎司，创下历史新高；白银受光伏需求增长与金银比价修复驱动，价格稳步上扬。 库存及持仓 第二部分 2.2内盘金银库存温和增长 2.3尽管ETF持仓下滑，避险需求支撑金银震荡上扬 2.4市场情绪分化：黄金净多仓下降与白银净多仓回升并行研究咨询部 高频数据更新 第三部分 3.1美债收益率高位震荡金银承压但支撑犹存 3.2美元指数回落贵金属获得支撑 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.6本周美元持续走弱，非美货币走强，金银获得支撑 3.7金银内盘基差 3.8金银外盘基差 3.9黄金、白银内外价差 3.10内外盘金银比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 3月10日-3月16日，在特朗普关税政策反复无常、美国通胀数据超预期降温以及全球央行购金需求增加等多重因素背景下，黄金价格强势突破3000美元/盎司，创下历史新高；白银受光伏需求增长与金银比价修复驱动，价格稳步上扬。 美国2月通胀超预期降温，美国2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均降至去年11月和10月以来的新低；核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.2%，分别降至2021年4月和去年12月以来的最低水平。美国2月PPI同比增长3.2%，预估为增长3.3%，前值为增长3.5%；美国2月PPI环比持平，预估为增长0.3%，前值为增长0.4%这一系列数据表明美国通胀压力出现缓和迹象，可能会促使市场对美联储降息预期有所升温。 特朗普政府本周动作频频，在维持对加拿大钢铝25%关税基础上，对加进口电力加征25%关税，还针对欧盟对美威士忌50%关税，威胁对欧盟酒类征200%报复性关税，同时表露对进口汽车、药品、芯片加征25%关税意向，并开展木材进口关税调查。这一系列关税调整冲击全球供应链，使市场恐慌情绪蔓延，经济衰退预期浓烈、滞胀交易热度上升。受此影响，投资者为避险大量涌入黄金市场，成为黄金价格强势上行的关键推动力。 展望后市，短期焦点为下周美联储利率决议。当前市场主流预计，年内美联储至少降息2次，3月维持利率不变可能性大。若后续经济数据不佳，或促使美联储点阵图显示年内三次降息，导致美元预期改变。受此影响，COMEX黄金或站稳3000美元/盎司并上探3050美元/盎司，沪金或破700元/克；白银受光伏需求及金银比价修复推动，COMEX白银或冲击35美元/盎司，沪银目标上看8400元/千克。但需注意，贵金属价格波动将加剧，高位获利盘或引发回调，应密切关注多因素变化。 谢谢 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与 公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。