贵金属周报：多重因素激发市场避险情绪，金银双双大涨

多重因素激发市场避险情绪金银双双大涨——国信期货贵金属周报2020年5月17日 目录2高频数据更新行情回顾宏观经济热点分析库存及持仓基本面分析后市展望 1.1行情回顾——市场概述•前半周：国务院副总理刘鹤与美方代表通话，表示将继续推进落实中美第一阶段贸易协议，中美关系暂时得到缓和。4月非农就业数据虽然史上最糟糕，但好于市场预期，市场乐观情绪回升，金银震荡下跌。•后半周：疫情方面，韩国、德国等地在解封后出现新增病例回升现象，美国传染病专家福奇向国会发出警告，过早放松限制重启经济将带来疫情反弹风险，并指出现阶段无法保证疫苗的有效性，市场避险情绪回升。实体经济方面，美国4月核心CPI和零售销售数据均创历史最大环比跌幅，消费市场受到重创，实体经济显著衰退。周中鲍威尔发表讲话，指出目前美国经济存在重大下行风险，复苏所需的时间将比预期更长，并重申美联储将最大限度地利用政策工具直到经济复苏，但现阶段不会考虑实施负利率。市场担忧经济将长期疲软，预期将有更多宽松刺激政策出台。中美关系方面，美国特朗普本周多次发表言论发难中国，中美关系关系再次陷入紧张，市场避险情绪回升。在重启经济后疫情发展仍具不确定性，实体经济承压，中美关系恶化的三重因素叠加推动下，金银双双大涨，其中内盘黄金创2011年9月以来新高。3 1.2 内外盘黄金价格走势4数据来源：文华财经国信期货•5月11日-5月15日当周，内外盘金价整体走势震荡上涨：沪金主力2006合约最低点在379.56元，最高点触及393.5元，创2011年9月以来的新高，周度收盘于392.02元，周上涨2.25%。纽约金主力6月合约最低点下探至1692.1美元，最高点触及1761.2美元，周度收盘于1754.1美元，周上涨2.90%。 1.3 内外盘白银价格走势5数据来源：文华财经国信期货•5月11日-5月15日当周，内外盘银价整体走势以震荡上涨为主：沪银主力2006合约最低点在3727元，最高点触及4080元，周度收盘于4076元，周上涨7.91%；纽约银主力7月合约最低点下探至15.510美元，最高点触及17.150美元，周度收盘于17.080美元，周上涨8.27%。 2.1 COMEX黄金、白银库存•截止5月15日，COMEX黄金库存为23,596,108.72盎司，较前一周末增加了1,720,626.12盎司；COMEX白银库存为314,221,508.24盎司，较前一周末减少了55,475.80盎司。6数据来源：WIND 国信期货5,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0002019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-01COMEX:黄金:库存金衡盎司300,000,000306,000,000312,000,000318,000,000324,000,000330,000,0002019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-01COMEX:银:库存金衡盎司 2.2 SHFE黄金、白银库存•截止5月15日，上海期货交易所黄金库存为1,935千克，较前一周减少了198千克；上海期货交易所白银库存为2,017,817千克，较前一周减少了34,292千克。7数据来源：WIND 国信期货1,0001,5002,0002,5003,0002019-05-062019-06-062019-07-062019-08-062019-09-062019-10-062019-11-062019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-06库存期货:黄金千克1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002019-05-062019-06-062019-07-062019-08-062019-09-062019-10-062019-11-062019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-06库存期货：白银千克 2.3 金、银ETF持仓情况•截止5月15日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为1,113.78吨，较上周末增加了32.13吨，再次刷新历史新高；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13,438.20吨，较上周末增加了443.62吨。8数据来源：WIND 国信期货03060901208,0009,50011,00012,50014,0002019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月SLV:白银ETF:持仓量（吨）左轴美国:白银ETF波动率指数（%）右轴0153045606007509001,0501,2002019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 左轴美国：黄金ETF波动率指数（%）右轴 2.4 金、银CFTC持仓情况•美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至5月12日，COMEX黄金投机净多头头寸为242,828手，较前一周减少了7,176手，投资者看多黄金意愿降温；COMEX白银投机净多头头寸为25,773手，较前一周增加2,858手。9数据来源：WIND 国信期货(100,000)0100,000200,000300,000400,0002018-05-082018-07-082018-09-082018-11-082019-01-082019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-082020-01-082020-03-082020-05-08COMEX黄金净多持仓(张)(30,000)030,00060,00090,000120,0002018-05-082018-07-082018-09-082018-11-082019-01-082019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-082020-01-082020-03-082020-05-08COMEX白银净多持仓(张) 3.1 实际利率•截止5月15日，美国国债长期平均实际利率为-0.12%，较上周末下跌0.03%，实际利率的下跌带动了黄金价格的上涨。10数据来源：WIND 国信期货(1.00)(0.50)0.000.501.001.502.002019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月10年实际利率5年实际利率5年通胀预期10年通胀预期美国:国债长期平均实际利率1,0001,2001,4001,6001,8002,000-0.500.000.501.001.502.002019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月美国:国债长期平均实际利率% 左轴期货结算价(活跃合约):COMEX黄金美元/盎司右轴 3.2美元指数与人民币汇率11•截止5月15日，美元指数为100.3774，较上周末上行0.6235，市场避险情绪持续增强，大量资金流入美元避险；美元兑人民币即期汇率为7.0995，较上周末上涨0.0203，人民币继续小幅贬值。数据来源：WIND 国信期货6.606.706.806.907.007.107.207.3090.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.002019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月美元指数左轴即期汇率:美元兑人民币右轴 123.3 美国股指与波动率•截止5月15日，美国标准普尔500指数为2863.7，较上周末下跌2.3%，本周美股先跌后涨；截止5月15日，美国标准普尔500指数波动率指数为31.89，较上周末有所上升。数据来源：WIND 国信期货0204060801002,0002,4002,8003,2003,6004,0002019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月美国标准普尔500指数左轴美国标准普尔500波动率指数(VIX) 右轴 3.4流动性指标-TED利差13•截止5月15日，美国TED利差为0.26%，相比上周末显著收窄，市场流动性近期持续回归，已恢复到3月初水平。数据来源：WIND 国信期货0.000.601.201.802.403.000.000.300.600.901.201.502019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月TED利差% 左轴3个月期美元LIBOR % 右轴美国3个月期国债收益率% 右轴 3.5 全球各国国债收益率14•截止5月15日，美国、日本、和英国的10年期国债收益率较上周均小幅下跌，德国的10年期国债收益率较上周小幅上涨。其中美国10年期国债收益率为0.64%，较上周末下降0.05%。数据来源：WIND 国信期货(1.00)(0.75)(0.50)(0.25)0.000.250.500.000.501.001.502.002.503.002019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月美国10年国债收益率% 左轴英国10年国债收益率% 左轴德国10年国债收益率% 右轴日本10年国债利率% 右轴 3.6全球大宗商品价格15•截止5月15日，CRB现货指数为362.99，较上周末上升2.12；截至5月14日，布伦特原油现货价格为28.61美元/桶，较上周末上升3.44美元/桶，大宗商品市场仍然低迷，但已出现逐渐复苏的迹象。数据来源：WIND 国信期货10203040506070803003203403603804004204402019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月CRB现货指数:综合左轴现货价:原油:英国布伦特Dtd 美元/桶右轴 3.7全球股指增长情况16•截止5月15日，发达国家股指以下跌为主，新兴市场国家市场涨跌不一。上证综指下跌0.93%，美国三大股指全线下跌，其中道琼斯工业平均指数周跌幅达2.65%。数据来源：WIND 国信期货-2.65%-2.26%-1.17%-0.70%-5.98%-4.03%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%美国:道琼斯工业平均指数美国:标准普尔500指数美国:纳斯达克综合指数东京日经225指数巴黎CAC40指数法兰克福DAX指数发达国家本周股指增长率-5.14%8.86%-3.37%-1.79%-1.72%1.53%-1.95%-0.93%-6.00%-3.00%0.00%3.00%6.00%9.00%12.00%墨西哥MXX指数阿根廷MERV指数圣保罗IBOVESPA指数恒生指数孟买Sensex30指数吉隆坡指数印尼雅加达综合指数上证综合指数新兴市场本周股指增长率 3.8 全球汇率17•截止5月15日，英镑兑美元汇率为1.2102，欧元兑美元汇率为1.0819，均较上周末小幅贬值；而避险货币中，美元兑日元汇率为107.03，较上周末小幅贬值；美元兑瑞郎汇率为0.9714，较上周末基本不变。数据来源：WIND 国信期货0.900.940.981.021.06100.00105.00110.00115.