白酒跟踪14提振消费扩内需白酒筑底修复可期持续推荐

今日中办、国办印发了提振消费专项行动方案，部署了8方面30项重点任务。 此前市场对于促进消费具体政策预期不高，白酒作为宏观关联高和消费重要板块，基本面改善和估值提升弹性大，虽然近期板块有一定上涨，但白酒市盈率仍然处于近十年19.5%分位数，估值位置仍然偏低，持续推荐。 1、白酒基本面供需筑底 【白酒跟踪14】提振消费扩内需，白酒筑底修复可期，持续推荐。 今日中办、国办印发了提振消费专项行动方案，部署了8方面30项重点任务。 此前市场对于促进消费具体政策预期不高，白酒作为宏观关联高和消费重要板块，基本面改善和估值提升弹性大，虽然近期板块有一定上涨，但白酒市盈率仍然处于近十年19.5%分位数，估值位置仍然偏低，持续推荐。 1、白酒基本面供需筑底，曙光初现。 在今年2月策略会期间，我们提出行业或供需见底，从需求端观察，今年节后动销对比去年略好，其中茅台价格持续坚挺，维持在2200-2250之间，五粮液价格930左右，持续好于市场预期，渠道预计茅台今年价格波动会减小，并对于四季度批价提升的声音在增加，市场信心有一定恢复。 供给端看，3月份以来市场对一季度盈利预测明显上修，比如春节期间市场对五粮液、泸州老窖等有下滑担忧，目前看头部公司一季度在高基数下依然能够实现平稳略增，基本面强回款进度快的汾酒、今世缘、茅台等则预期高个位数，待二季度确认平稳，则随着三季度往后基数降低，白酒全年业绩把握度进一步提高，白酒供需两端筑底。 2、白酒持仓相对低位，估值提升弹性大。 截止4Q白酒基金重仓持股占比9.05%，环比降低1.2%；外资白酒持仓截止前比例4.7%，从2015-2024外资白酒持股占比看最大值为8%，当前4.7%外资持股占比的历史分位数为29%，总体看白酒持仓处于相对低位，随着宏观改善，板块基本面修复，资金提高有较大空间，板块估值提升弹性大。 另外茅五泸今年股息率预计达到3.5%、4%和4%左右，兼具业绩增长的确定性和稳健的股息收益，性价比较高。 3、我们优先推荐业绩确定性较强且估值性价比高的白酒龙头，茅台、老窖、汾酒、五粮液、古井、迎驾、今世缘，对应25年PE分别为22x/16x/20x/17x/17x/17x/18x，弹性标的可以关注珍酒李渡和老白干。