白酒跟踪14提振消费扩内需白酒筑底修复可期持续推荐

核心观点：中办、国办印发提振消费专项行动方案，部署8方面30项重点任务，提振消费预期提升。白酒作为宏观关联度高和消费重要板块，基本面改善和估值提升弹性大，市盈率处于近十年19.5%分位数，估值位置偏低，持续推荐。

1. 白酒基本面供需筑底，曙光初现

   • 需求端：今年节后动销对比去年略好，茅台价格持续坚挺（2200-2250元），五粮液价格930元左右，好于市场预期。渠道预计茅台今年价格波动减小，四季度批价提升预期增加，市场信心恢复。
   • 供给端：3月以来市场对一季度盈利预测明显上修，头部公司（五粮液、泸州老窖）在高基数下仍实现平稳略增，强回款进度快的汾酒、今世缘、茅台等预期高个位数增长。待二季度确认平稳后，三季度往后基数降低，全年业绩把握度提高，供需两端筑底。

2. 白酒持仓相对低位，估值提升弹性大

   • 白酒基金重仓持股占比9.05%，环比降低1.2%；外资白酒持仓比例4.7%，历史分位数为29%，处于相对低位。随着宏观改善和基本面修复，资金流入空间较大，板块估值提升弹性大。
   • 茅五泸股息率预计3.5%、4%、4%左右，兼具业绩增长确定性和稳健股息收益，性价比较高。

3. 研究结论：优先推荐业绩确定性较强且估值性价比高的白酒龙头

   • 白酒龙头：茅台（25年PE 22x）、老窖（16x）、汾酒（20x）、五粮液（17x）、古井（17x）、迎驾（17x）、今世缘（18x）。
   • 弹性标的：珍酒李渡、老白干。