供应小幅增加 盘面延续弱势

盘面延续弱势 2025/3/16 1行情回顾2沥青基本面3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势 沥青期货主力合约BU2506震荡运行，截至3月14日收于3513元/吨，区间振幅3.06%，较3月10日收盘价格下跌1.46%。 1.2沥青期货主力合约走势 截至最新交易日，国内沥青期货主力合约报价3481元/吨，经同比分析显示该价格处于近五年（2020-2024）运行区间的中位带区域。 1.3沥青期货持仓量及成交量情况 截至3月14日，沥青期货持仓量为435588手，比周初减仓860手；成交量为339442手，比周初减少133585手。 1.4沥青现货价格小幅下跌 截至3月14日，山东重交沥青市场低端价为3590元/吨，比周初下降10元/吨。华东地区重交沥青市场低端价3620元/吨，比周初下降30元/吨。 1.5沥青基差情况 近阶段基差持续走强。3月13日，山东重交沥青基差169元/吨。现货端炼厂挺价，期货端受国际原油波动及淡季需求弱势的拖累，反映出区域市场供需结构分化特征。 1.6沥青与马瑞原油收盘价 沥青成本端油价本周震荡下跌为主，对沥青价格支撑减弱。 1.7沥青-布伦特原油期货价差 3月12日，沥青期货与布伦特原油期货主力合约价差为4.77美元元/桶，环比下降5.47美元/桶。 1.8沥青-上海原油期货价差 3月13日，沥青期货与上海原油期货主力合约价差为322.59元/吨，环比下降163.22元/吨。 1.9沥青-燃料油期货价差 3月12日，沥青期货与燃料油期货主力合约价差为444元/吨，处于历史中上水平。从历史数据（近5年）看，两者价差主要分布在150-550元/吨区间。 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润 3月13日，据卓创资讯测算，山东省沥青周度毛利-441.09元/吨（按应收抵扣），环比上涨45.16元/吨；江苏省沥青周度毛利501.57元/吨，环比上涨49.62元/吨；河北省沥青周度毛利-386.05元/吨（按应收抵扣），环比上涨20.15元/吨。 数据来源：卓创资讯国信期货 2.2沥青开工率环比上涨 周五中国重交沥青周度产能利用率为28.2%，环比上涨1.7%；山东炼厂重交沥青周度产能利用率为28.1%，环比上涨7.6%。 2.3沥青周度产量环比上涨 钢联数据显示，山东沥青周度产量为14.4万吨，环比上涨32.11%。中国沥青周度产量48.8万吨，环比上涨5.63%。 2.4沥青炼厂检修减损量下降 数据显示，中国沥青炼厂检修减损量77.4万吨，环比下降6.75%。下降的主要原因为本周齐鲁石化稳定生产沥青，加之华东地区的江苏新海、山东地区的胜星石化等炼厂陆续转产沥青。 2.5沥青大样本生产企业出货量涨跌互现 目前，华北、西北地区样本生产企业出货量分别下降4.7万吨、0.26万吨，东北、华东（除山东）、华南、山东、西南地区样本生产企业出货量分别上升0.4万吨、0.21万吨、2.05万吨、0.07万吨、0.1万吨。 2.6下游需求持稳为主 钢联数据统计，防水卷材沥青开工率34%，环比持平；道路改性沥青开工率15%，环比上涨1%。 2.7下游需求持稳为主 钢联数据统计，建筑沥青开工率11.6%，环比下降10.8%；道路改性沥青开工率1.93%，环比上涨0.9%。 2.8中国沥青库存逐渐累库 部分炼厂复产带动库存继续上升。钢联数据统计，沥青104家样本企业周度社会库存为164.3万吨，环比上涨6.48%，54家样本企业周度厂内库存为96.8万吨，环比上涨8.89%。 2.9国内未来三天具体天气预报 预计3月16日至18日，西藏东部、青海南部、川西高原、云南北部等地有小到中雪或雨夹雪，局地有大雪，西藏东南部、云南西北部有中到大雨。 2.10南方地区持续阴雨天气 后市展望 第三部分 3.1沥青市场展望 本周沥青市场整体呈现供需双弱格局，价格中枢持续下移，市场交投氛围趋于谨慎。具体表现为： 供给端，本周沥青产能利用率及产量均出现上升。但由于华东地区个别炼厂将按计划适当降低沥青生产负荷，此外鑫海化工自本周减产后短期内将维持稳定，预计下周沥青开工负荷率或将小幅降低。 需求端，3月传统基建空窗期特征显著，终端需求尚未大量开启。南方道路项目以零星开工为主，需求释放缓慢；北方道路项目开工较少，且沥青价格处于下行阶段，市场多持观望态度。 库存端，沥青刚性需求端释放缓慢，炼厂以及社会库存持续累库。钢联数据统计，沥青104家样本企业周度社会库存为164.3万吨，环比上涨6.48%，54家样本企业周度厂内库存为96.8万吨，环比上涨8.89%。 成本端，受到美国贸易战扰动，油价低位震荡，虽然存在企稳迹象，但是依旧偏弱，反弹力度不强。利润方面，随着国际油价持续下跌，炼厂利润有所修复。 技术面来看，BU2306合约在3500元/吨关键支撑位多空博弈加剧，建议投资者关注炼厂库存去化节奏及原油企稳信号，短期维持区间操作策略。 操作建议：沥青期货盘面持续下跌后，基差走强，暂维持期货盘面震荡思路逻辑，关注当前位置支撑情况。 风险因素：留意美国关税政策及地缘政治给原油及沥青价格带来的下行风险。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发 研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn •分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn