甲醇周报
2025年3月17日星期一第12周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性偏弱。国内方面，煤炭价格预期中性，3月份气温逐渐由低位回升，居民取暖需求降低，煤炭日耗将出现季节性下降，但目前煤价已处在较低位置，向下空间不大。海外方面，天然气价格同样会受到气温回升影响而支撑转弱，成本端整体中性偏弱。 化工品组 供给评价：中性偏强。进口方面，虽然伊朗气温出现回升，但天然气价格仍在高位，短期内维持伊朗天然气民用预期，甲醇开工率维持低位，进口量预期低位；国产煤头春季季节性检修，开工率预期下降。供给端整体评估中性偏强。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 需求评价：中性偏强。MTO开工率回升，目前外采情况较好，目前甲醇价格虽然，但并未触及负反馈阈值，MTO需求中性；传统下游工厂节后复工，且需求旺季将近，需求预期偏强。需求端整体评估中性偏强。 张羽健从业资格号F03130734zhangyujian@cofco.com 库存评价：中性偏强。内地方面，下游需求良好，工厂库存春节累库至高位后快速去库，并且需求有进一步转强可能性，供需预期紧张，预期短期内库存维持低位；港口方面，海外装置开工仍处低位，到港量预期维持低位，同时MTO开工率回升。库存整体评估中性偏强。 利润评价：中性。 综上，供给端进口量预期维持低位，国内甲醇工厂预期出现检修，整体中性偏强；需求端，MTO开工率出现回升，传统需求预期转强，需求端评估中性偏强。供需端整体中性偏强，成本中性偏弱。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 海外能源价格波动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 港口方面，海外甲醇开工继续保持低位，到港量偏低，下游MTO部分检修装置恢复运行，港口库存由高位继续去库；内地方面，部分甲醇装置出现季节性检修，目前价格偏高背景下，下游采购较为谨慎，各地供需强弱分化，整体小幅度去库。综上，沿海MTO需求回升，到港量维持低位，库存去化，内地供需变化中性，由于伊朗气温出现明显回升，市场产生海外开工回升预期，价格震荡走弱。 2.市场展望： 成本端：国内方面，煤炭价格预期中性，3月份气温逐渐由低位回升，居民取暖需求降低，煤炭日耗将出现季节性下降，但目前煤价已处在较低位置，向下空间不大。海外方面，天然气价格同样会受到气温回升影响而支撑转弱，成本端整体中性偏弱。 供需端：虽然伊朗气温回升，但天然气供应紧张的情况还未有效改善，海外甲醇开工率维持低位，进口量预期低位，国产煤头预期春检，供给端整体评估中性偏强；需求端MTO部分检修装置恢复运行，传统下游节后复工，且旺季将近，整体评估中性偏强，供需端预期整体中性偏强。综上，成本端预期中性偏弱，供需端预期中性偏强，价格预期高位震荡。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 3.库存数据跟踪 免责声明 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 甲醇合约上周震荡走弱。内地目前强现实，前期下游节后复工采购偏多，库存水平降至低位，后续上游存检修预期，同时下游金三银四旺季渐进，预期端评估偏强；港口方面现实端同样偏强，MTO开工率回升，需求转弱弥补进口端缺口的局面出现转变，港口库存持续去化，但伊朗气温的明显回升引发市场对伊朗装置恢复，进而导致进口量回升的预期，因此价格重心有所下移。 展望后市，虽然伊朗气温有所回升，但是天然气供应紧张的问题短期内仍无法解决，进口短期内预期维持低位，因此甲醇价格短期内还会维持在强势区间，下方存在支撑，但同时上方阻力也较为明显：若价格继续走强，目前检修力度本就不及往年的内地甲醇工厂的检修意愿会进一步弱化；同时替代工艺性价比正在提升的MTO可能也会出现负反馈。综上，合约价格短期内预期在高位区间震荡，中长期偏弱。 2.预期偏差 1.替代：乙烯及PDH供给增加导致价格走弱。2.需求端：MTO装置检修。 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明
