信用策略周报：曲线走陡，继续短信用

当周债市波动加大，信用债收益率跟随利率债调整，整体呈现“倒V”型走势。短端收益率显著下行，信用利差多收窄，中长端尤其是超长端收益率进一步补跌，信用利差有所走阔，曲线整体陡峭化演绎。主要买盘对普信债的买入力度整体要弱于往年同期，交易盘易受市场波动以及业绩带来的负债端压力影响，春节后多数时间净卖出；配置盘买入力量相对稳定，对超长信用债的边际买入力度高出往年同期。基金公司配置力量明显弱于往年同期，市场调整阶段以短信用防守为主，自2月下旬起持续卖出超长信用债；银行理财负债端增量支撑信用布局，业绩基准压力推动拉久期，对超长信用债参与力度明显加大；保险公司于配置盘而言，调整中的长信用参与价值渐显，对超长信用的参与力度逐步加大。调整后的短信用收益率水平已接近去年11月初位置，逐步凸现出性价比，依旧具备一定配置价值，曲线或仍能继续走陡；中高等级3年左右品种亦可做一定参与，仓位比例则是对胜率的体现，左侧建议有所控制，填仓的同时杠杆不宜太高。在债市逆风的背景下，长信用还是相对谨慎些。对于银行缺负债以及开门红诉求之下，一季度末的理财回表不容忽视，跨季后资金回流理财则是较好的配置窗口。