食品饮料行业周观点：信心提振、估值修复，春糖迎催化

春糖迎催化，食品饮料板块信心提振、估值修复

核心观点： 近期央行明确“择机降准降息”、国新办预告召开提振消费相关发布会，均释放出积极信号、增强市场信心。板块估值初步修复，关注春糖行业风口催化。

白酒板块：

• 酒企筑底企稳，政策催化积极：泸州老窖控股股东老窖集团拟在未来6个月增持公司股份1.5~3亿元，彰显控股股东对公司发展的信心。酒企供给端操作保持理性，淡季控货挺价动作延续，行业去库节奏持续推进。
• 基本面修复助力估值抬升：当前白酒处在常规消费淡季，基本面保持平稳，品牌强分化延续。业绩真空期，春糖作为核心招商窗口，是动销、批价和库存的关键观测窗口。
• 投资建议：关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：
  • 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒
  • 红利延续：迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、老白干酒（本部区域红利）、今世缘（江苏格局红利）
  • 强势复苏：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒

大众品板块：

• 啤酒板块：预期、估值筑底，旺季备货在即，25Q2-25Q3在旺季极低基数下量、价均存超预期机遇。
• 饮料板块：2025年饮料行业预计延续激烈竞争态势，但全年假期延长、出行场景修复的大背景下，仍有望保持高景气。
• 投资建议：寻找强复苏与高成长两条主线：
  • 政策受益或复苏改善：青岛啤酒、燕京啤酒、海天味业、安琪酵母、伊利股份、天润乳业、新乳业、重庆啤酒、珠江啤酒、安井食品、立高食品
  • 高景气度或成长逻辑：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、仙乐健康、有友食品，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味

食品板块：

• 乳制品：生育政策催化下迎机会，呼和浩特发布生育补贴细则，对奶粉及液态奶需求有望提振。
• 零食：卫龙美味入通引发市场关注，板块处于低估值、高成长阶段，卫龙及盐津魔芋大单品正快速放量。
• 餐饮供应链：安井食品拟收购鼎味泰公司70%股权，助力速冻食品主业发展，推进品牌中高端化路线及销售渠道丰富完善。

风险提示： 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。