建筑材料行业周报：需求边际回暖

2025年3月7日至3月14日建筑材料板块（SW）上涨1.18%，上证综指上涨1.39%，建材板块相对沪深300超额收益-0.40%。其中水泥（SW）上涨1.47%，玻璃制造（SW）下跌0.03%，玻纤制造（SW）下跌0.75%，装修建材（SW）上涨1.90%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.26亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2025年2月地方政府债总发行量13057.3亿元，发行金额同比2024年2月增长133.2%，截至目前，2025年一般债发行规模0.30万亿元，同比-0.11万亿元，专项债发行规模1.87万亿元，同比+1.12万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求边际改善，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2025年后玻璃需求持续下滑，3月以来需求开始边际改善，浮法玻璃价格有望短期企稳回升，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求因抢装持续增长，光伏玻璃涨价正在落地，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具 备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下水泥涨价，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2025年3月14日，全国水泥价格指数391.12元/吨，环比前一周上涨1.53%，全国水泥出库量221.1万吨，环比前一周上升6.53%，其中直供量135万吨，环比前一周上升31.1%，全国水泥熟料产能利用率34.8%，环比前一周上升0.2pct，全国水泥库容比61.07%，环比前一周上升0.23pct。随气温回升、基建项目复工进度加快以及政府加大基建力度等措施的实施，基建对水泥需求持续增长，房建对需求保持稳定，并有望随着房地产市场回暖而增加，未来全国水泥出库量有望继续保持增长态势。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1330.54元/吨，较上周跌幅2.03%，全国13省样本企业原片库存6260万重箱，环比上周+92万重箱，年同比+902万重箱。本周浮法白玻累计下调1-3元/重箱，基本面上，价格下行叠加需求有限，中下游提货仍显缓慢，且短期仍有个别产线点火计划，供需矛盾日渐严峻，多数浮法厂虽已亏本，但成本力度稍弱，考虑到宏观情绪有所提振，预计短期现货价格随期货盘面震荡。 玻纤近期市场变动：本周主流无碱粗纱产品价格环比上涨，周内多数厂报价走稳，个别厂价格小涨，但市场成交价上涨主要系前期新价逐步落实。 需求端，市场整体支撑有限；供应端，周内粗纱产能无增减变动；库存端，本周中高端品种走量维持，普通热固品种供应偏紧俏，其他品种走货一般，库存整体小幅增加。短期来看，鉴于近期下游订单增量不多，粗纱价格提涨可能性不大。本周电子纱价格涨后暂稳。需求端，近期CCL订单表现尚可，尤其低介电产品需求缺口明显；供给端，个别低介电供应量增加，普通细纱产量稳定。短期来看价格大概率趋稳（月度合同价格基本谈定），但鉴于多数电子纱厂家成本压力较大，叠加需求缓慢恢复，中长期电子纱价格大概率继续调涨。截至3月13日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3824元/吨（主流含税送到），较上一周上涨0.28%，同比上涨24.38%； 电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元 /米，环比上周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金价格环比上周上涨，苯乙烯价格环比持平，沥青、丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1278吨，开工率51.07%，本周国内部分企业生产负荷提升以拉低生产成本；周库存量缓慢降至17300吨。本周原料丙烯腈价格跌势放缓，行业单位生产成本降至11.83万/吨，对应吨毛利-1.74万，毛利率-17.27%，多数企业售价仍处于成本线以下。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 1、行情回顾 2025年3月7日至3月14日建筑材料板块（SW）上涨1.18%，上证综指上涨1.39%，建材板块相对沪深300超额收益-0.40%。其中水泥（SW）上涨1.47%，玻璃制造（SW）下跌0.03%，玻纤制造（SW）下跌0.75%，装修建材（SW）上涨1.90%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.26亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，立方数科、宁夏建材、科顺股份、开尔新材、凯盛科技位列涨跌幅榜前五，*ST嘉寓、震安科技、垒知集团、华塑控股、濮耐股份位列涨跌幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年3月14日，全国水泥价格指数391.12元/吨，环比前一周上涨1.53%，全国水泥出库量221.1万吨，环比前一周上升6.53%，其中直供量135万吨，环比前一周上升31.1%，全国水泥熟料产能利用率34.8%，环比前一周上升0.2pct，全国水泥库容比61.07%，环比前一周上升0.23pct。随气温回升、基建项目复工进度加快以及政府加大基建力度等措施的实施，基建对水泥需求持续增长，房建对需求保持稳定，并有望随着房地产市场回暖而增加，未来全国水泥出库量有望继续保持增长态势。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周全国范围内熟料线停窑率较上一周继续小幅提升，主要是北方省份错峰停窑即将结束，部分熟料线陆续点火烘窑。南方各省份一季度错峰停窑40-70天，3月中旬开始，长江流域熟料线也陆续恢复生。新投产产能：暂未了解到新建熟料线投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1330.54元/吨，较上周跌幅2.03%，全国13省样本企业原片库存6260万重箱，环比上周+92万重箱，年同比+902万重箱。本周浮法白玻累计下调1-3元/重箱，基本面上，价格下行叠加需求有限，中下游提货仍显缓慢，且短期仍有个别产线点火计划，供需矛盾日渐严峻，多数浮法厂虽已亏本，但成本力度稍弱，考虑到宏观情绪有所提振，预计短期现货价格随期货盘面震荡。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2025年3月14日，华北重质纯碱价格为1600元/吨，环比上周持平，较2024年同比-600元/吨，同比-27.3%。截至2025年3月14日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-122.45元/吨，动力煤日度税后毛利为-150.72元/吨。 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2025年3月13日，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产224条，日熔量共计158455吨，较上周持平。2025年共有7条产线冷修，日熔量合计4070T/D，2条产线新点火，4条产线复产，日熔量4560T/D。 图表17：2025年冷修停产生产线 图表18：2025年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周主流无碱粗纱产品价格环比上涨，周内市场报价整体走稳，但前期价格提涨逐步落实，市场成交价格亦有上调，此外个别厂价格稍有提涨。需求端，市场整体需求释放有限，传统玻璃钢按需少量采购为主，风电、热塑需求表现良好。供给端，周内粗纱产能无增减变动。库存端，本周中高端产品走量维持，普通热固产品货源偏紧，其余品种走货一般，库存整体小幅增加。短期来看，鉴于下游订单增量不多，新价成交表现一般，短期价格提涨预期不大。截至3月13日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3824元/吨（主流含税送到），较上一周上涨0.28%，同比上涨24.38%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱多数厂价格暂稳，前期价格上涨后近日新价成交陆续执行，整体推进顺畅。需求端，下游CCL市场订单表现尚可，加之利润水平较好，新价接受度较高，但多数仍为按需采购。供给端，近期细纱产量变动不大，个别低介电产线（2000吨）点火，但低介电短期供应缺口仍存。后续来看，月签合同价格基本谈定，短期价格大概率维稳，中长期维度下，电子纱厂成本压力持续，叠加后续电子纱供需逐步修复，价格或存进一步提涨可能。本周电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米不等，较上一周持平。 供应：2025年2月玻纤行业月度在产产能60.08万吨，同比增加5.28万吨（增幅9.62%），环比减少4.3万吨（降幅6.67%），月内部分产线陆续投产但尚未稳产，叠加自然天数减少，行业产能环比缩减。 库存：2025年2月底玻纤行业月度库存81.73万吨，同比下降8.91万吨（降幅9.83%），环比增加2.33万吨（增幅2.93%），主要系2月上旬下游基本停工放假，货源短暂停滞对厂库增加影响较大，节后伴随玻纤纱价格逐步提涨，叠加社会库存低位，中下游陆续提货备货，个别厂库存维持先增后降趋势，但整体降幅难以覆盖前期增幅。 进出口：参考玻纤情报网，2024年12月玻璃纤维及制品出口总量16.45万吨，同比增长7.49%，环比下降1.12%；进口总量0.81万吨，同环比分别下降34.12%、17.28%； 净出口量15.65万吨，同比增长11.1%，环比微降0.11%。单价方面，玻璃纤维及制品12月单月出口均价11491.68元/吨，同环比分别上涨3.1%、4.5%；单月进口均价92999.71元/吨，同环比分别升高128.04%、43.5%。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2025年3月14日，铝合金日参考价为21410元/吨，环比上周+50元/吨，较2024年同比+1480元/吨，同比+7.4%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2025年3月14日，全国苯乙烯现货价为8200元/吨，环比上周持平，较2024年同期-1300元/吨，同比-13.7%；截至2025年3月14日，全国丙烯酸丁酯现货价为8550元/吨，环比上周-150元/吨，较2024年同期-650元/吨，同比-7.1%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）