铁矿石：弱势震荡

市场回顾及价格表现

• 期现走势回顾：铁矿石主力合约I2505价格本周回升至794.0元/吨，持仓减少1.5万手。现货价格同样环比上涨，青岛港各品位铁矿石价格均有所提升。
• 价差变动：进口高品矿价格走平，高中品价差收窄。主力合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水71.7元/吨，期现及期货月间价差均有所变化。

供需情况分析

• 供应：澳洲热带气旋与巴西港口检修影响消退，海外发运回归正常。澳大利亚周发货量1653.4万吨，巴西周发货量665.4万吨，合计2318.8万吨，环比下降183.4万吨。中国北方到港量965.9吨，环比上升139.9万吨。国产矿产能利用率升至64.48%，铁矿石运费上涨。
• 需求：Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率升至86.57%，周度产量合计853.21万吨，主要来自螺纹钢。下游开工在利润刺激与旺季需求影响下有所回升。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存为14420.85万吨，环比下降157.03万吨，日均疏港量230.59吨，环比微增。澳矿库存降131.5万吨，巴西矿增13.15万吨，贸易矿降101.8万吨。
• 钢厂利润：卷螺差价格大幅扩大，材现货利润整体收缩。螺纹钢2505合约盘面利润为70.23元/吨，热卷2505合约盘面利润196.23元/吨。
• 技术分析：铁矿石主力合约I2505短期上方压力位845元/吨，下方支撑位730元/吨。

总结及投资建议

• 随着矿价回调，钢厂开工面临利润上修和旺季需求的双重刺激，铁矿价格进一步下跌趋势面临阻力。供应方面，海外发运回归正常；需求方面，下游开工有所回升。
• 原料价格回调改善了行业利润分配环境，但未来趋势仍取决于终端需求对旺季预期的承接情况。钢厂开工与铁水产量所能企及的高度存疑，原料价格进一步向下突破的风险仍存，同时需注意宏观情绪对价格波动的影响。