铁矿石双周报：全球贸易壁垒加剧，黑色板块弱势震荡

2025年4月4日当周 观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略 目前钢材生产利润尚可，钢厂生产积极性不弱，铁矿石需求端较为坚挺。但是钢材下游需求增幅有限，预计铁矿石需求上方空间有限。特朗普关税政策加剧各地贸易壁垒，市场走衰退预期，系统性风险极强，预计铁矿石随大盘弱势震荡。 宏观层面02 本周宏观消息速览 国际市场，特朗普“对等关税”引发新一轮市场风险，失业率和ADP、非农数据背离，由于通胀偏高，美联储降息有待观望。国内市场，我国对美关税政策反应迅速，表示政策端仍有“空间”。 建筑-项目资金到位率环比小幅上调 据百年建筑调研，截至4月1日，样本建筑工地资金到位率为57.95%，周环比上升0.08个百分点。 其中，非房建项目资金到位率为59.74%，周环比上升0.04个百分点:房建项目资金到位率为49.02%，周环比上升0.19个百分点。本期建筑工地资金到位数据继续改善，环比增幅较上期收窄。分项目看，房建项目资金改善韧性好于非房建。同比来看，房建资金好于去年，总项目和非房建均进入同比下降通道。从实际资金落实节奏看，3月资金到位节奏略慢于预期，项目施工进度不温不火。个别样本企业预期资金到位提升可能要等待至6月份。 建筑-水泥和混凝土发运量小幅上调 根据百年建筑，本周全国水泥出库量313.68万吨，环比上升23.18万吨；混凝土发运量127.61万立方米，环比上升15.88万立方米。 水泥和混凝土销量逐渐恢复，但是总量仍不及去年同期。 基建-水泥直供上升，沥青销量低位 本周基建水泥直供量168万吨，环比上升10万吨，基建水泥供给持续恢复。沥青销量24.4万吨，环比上升0.21万吨，沥青销量同比低位。 现货-钢材现货价格小幅下调 钢材端，现货成交量偏弱，价格下跌10-20元/吨。建材端，华南市场增幅有限，有待验证企稳回暖北方地区需求；项目资金到位率仅小幅上调，地方发债仍以化债为主。卷材端，“两新”政策持续刺激消费，但是预计上方空间有限。原料端，虽然铁水产量维持高位，铁矿石价格震荡走势。焦炭历经11轮提降之后，目前焦化厂小幅亏损，市场有提涨消息。 本周铁矿石现货价格有涨有跌，整体呈小幅震荡走势。目前钢厂利润尚可，因此生产积极性偏高，对于铁矿石按需采购为主。由于目前钢材库存偏低，矛盾不大，但是预计后续需求空间有限，预计铁水涨幅不大，铁矿石需求有待验证。 铁矿石期货价格震荡走势 铁矿石05合约周五收盘788.5元/吨，对比上周五上涨0.38%。本周五基差-2.5元/吨，环比降1元/吨。 本周铁矿石主力合约盘面震荡走势，市场行情以宏观层面的关税政策以及行业层面的钢材需求主导。特朗普“对等关税”政策落地，我国和欧洲以及美洲部分国家持反制策略，其余国家以让步和中性态度为主。本轮关税政策引发市场对经济衰退担忧，系统性风险加剧。钢材需求方面，预计上方空间有限，虽然库存偏低，但供给端钢厂生产偏强，钢价小幅走弱。由于铁水产量走高，短期铁矿石需求不弱，但预计上方空间有限。 铁矿石期货持仓小幅下调 本周铁矿石期货单边持仓量有所下调，截至4月3日，单边持仓94.17万手，对比上周五下降0.93万手，整体来看持仓处于较高水平。 跨期价差分析-铁矿石Back结构小幅走陡 对比上周，本周铁矿石Back曲线结构小幅走陡，同时价格曲线重心上移。本周宏观层面消息，特朗普对等关税落地，市场此前已有预期，需防范系统性风险。基本面来看，由于钢厂铁水生产持续小幅走强，铁矿石需求不弱，价格重心小幅上移。 跨月价差分析-月差走扩 由于铁矿石Back曲线小幅走陡，月差有所走扩。本周五1-5价差-67元/吨，对比上周下降6.5元/吨；本周五5-9价差45元/吨，对比上周上升6.5元/吨。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所铁矿石价差 本周五大商所和新交所铁矿石主力合约差价45.79元/吨，环比增4.03元/吨，处于历史同期平均值附近。 跨品种价差-螺矿差和螺矿比下调 本周五螺矿差（05合约）在2375.5元/吨，环比下降36元/吨；本周螺矿比为4.01，对比上周下降0.06。 本周螺纹05合约下跌1.03%，因此螺矿差和螺矿比均有下调。基本面来看，钢厂铁水产量238万吨/天，对于铁矿石需求形成支撑，而下游钢材有一定供给压力，虽然钢材库存偏低，但是需求端增长有限，整体来看，铁矿石基本面强于钢材。且钢材端市场空头力量偏强，铁矿石四大矿山议价能力极强，螺矿比持续低位徘徊。政策端仍有“粗钢减控”预期，但产能退出预计以重组等方式为主，并且市场已有一定预期，短期螺矿套利机会观望为主。 铁矿石全球发货量环比下调 本周全球发货量2921.9万吨，环比下调265.9万吨，降幅8.34%。其中澳巴发货量2393万吨，较上周发货降254.8万吨，降幅9.62%；非澳巴发货量528.9万吨，环比下降11.1万吨，降幅2.06%。 FMG、BHP和淡水河谷发运量小幅上调 根据钢联数据，本周四大矿山发至中国铁矿石共计1876.6万吨，环比上升9.2万吨，增幅0.49%。四大矿山中力拓发运量环比下调，累计来看，除FMG同比上升，其余矿山发运均下降。 47港到港量小幅下调 本周47港铁矿到港量2359.1万吨，环比降13.2万吨，降幅0.56%；本年累计到港量32764.7吨，同比降低2887.4万吨,降幅8.1%。由于前期澳巴发运量回归同期水平，本周到港量小幅下降。 内矿供应：矿山企业产能利用率小幅上升 据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率65.14%，环比基本持平；186家矿山企业产能利用率62.77%，环比升0.42%。 内矿供应：矿山企业产量上升 据钢联数据，截至4月4日当周，矿山企业铁精粉日均产量持续小幅上调。 126家矿山企业日均产量38.35万吨/天，环比上升0.24万吨/天；186家矿山企业日均产量49.01万吨/天，环比上升0.32万吨/天。 钢铁企业铁水产量持续维持小幅上调 钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量238.73万吨/天，较上周上升1.45万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗295.55万吨/天，较上周上升2.05万吨/天。 虽然钢材需求有限，但是由于整体库存低位，钢厂生产尚有利润空间，因此钢厂生产意愿不弱，铁水产量持续维持高位。但是今年铁水产量同比去年持续维持高位，若下游端需求不及去年，预计钢厂供给压力较大，钢价难起，钢材利润收缩，铁水产量有进一步下调空间。 高炉开工率和产能利用率上升 根据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率89.13%，环比上升1.02%；高炉产能利用率89.63%，环比上升0.54%。本周新增10座高炉复产，5座高炉检修。高炉复产主要在河北、山西、陕西和广东等地，主要在于钢材利润尚可，钢厂高炉检修后复产积极；高炉检修主要在河北、山东、宁夏和内蒙古地区，山东地区为产能置换淘汰而停炉，其他地区为常规性检修。 钢铁企业盈利率小幅上升 据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为55.41%，环比上升1.73%。由于钢材库存低位，价格再跌有限，而原料端，焦炭历经11轮提降，因此钢厂尚有利润。 高炉利润：螺纹钢生产利润尚可 根据钢联数据，截至4月3日，高炉生产螺纹利润118元/吨，环比增11元/吨；富宝资讯华东长流程螺纹含税成本3161元/吨，利润在79元/吨。截至4月3日，唐山地区方坯成本2923元/吨，对比上海螺纹3230元/吨，两者价差307元/吨。 高炉生产螺纹利润尚可，钢联口径螺纹钢生产利润持续大于100元/吨，并且螺纹和钢坯的价差维持在300元/吨附近，轧钢仍有利润，本周螺纹钢产量小幅上调。 电炉利润持续偏低 废钢价格小幅下调，本周电炉成本小幅下降。但是钢材现货价格也小幅走弱，因此电炉利润基本持平。 富宝资讯调研显示，截至4月3日，华东平电利润-122元/吨，谷电利润38元/吨。 产品利润：热卷毛利上升，冷卷毛利下调 根据钢联数据，截至4月3日，热轧板卷毛利92元/吨，环比上周增18元/吨；冷轧卷板毛利184元/吨，环比上周降24元/吨。本周钢联和钢谷网口径统计热卷产量小幅下调，维持去库趋势，卷材需求持续偏强，库存压力有限，毛利维持在100元/吨附近。 铁水成本环比上周持平 根据钢联数据，截至4月3日，河北地区铁水含税成本2451元/吨，环比上周下降3元/吨。 焦炭11轮提降之后价格企稳，市场目前有小幅提涨消息。铁矿石现货价格环比基本持平，因此铁水成本基本不变。 替代品：废钢价格小幅下调，铁废差持续为负 根据钢联数据，截至4月3日废钢价格指数为2475元/吨，环比上周下降9元/吨。目前电炉仅谷电尚有小幅利润，因此短流程生产意愿极低，钢联口径本周短流程螺纹产量27.33万吨，环比降0.73万吨。由于需求下调，废钢价格小幅下跌。本周铁废差-20元/吨，环比上周上升9元/吨，持续为负值。 库存07 国内矿山企业库存维持低位 根据钢联数据，本周126家矿山企业铁精粉库存为67.26万吨，环比上升3.33万吨；186家矿山企业铁精粉库存106.93万吨，环比下降0.55万吨。 据钢联数据，截至4月3日当周，247家钢铁企业本周进口铁矿库存为9171.72万吨，环比上升61.27万吨。钢铁企业本周库存消费比31.03，较上周下降0.01。 钢厂库存持续维持低位，最近两周库存消费比均在31附近，钢厂按需采购为主。 港口小幅去库 本周45港进口铁矿库存14468.41万吨，环比下降51.99万吨。本周47港进口铁矿库存14943.41万吨，环比下降35.99万吨。周期内铁矿石到港下降，港口卸货量减少，因此港口库存有所去库。钢联统计华北区域港库减量明显，东北和华东区域持稳运行，而沿江和华南区域港库环比小幅上调。 疏港量持续上调 根据钢联数据，本周45个港口在港船只数量为76条，环比下降6条；45港日均疏港量317.56万吨，环比上升4.35万吨/天。本周疏港量持续上调，对比上周增幅收窄，除沿江和南方疏港量小幅下调外，其余区域疏港量均有所增加。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易资讯业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。