碳酸锂周报：仓单承接较强，短期产业底部或临近

碳酸锂周报 2025/03/15 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：3月14日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报74413元，周内跌0.40%。其中电池级碳酸锂均价为75100元，周内跌0.40%。周五主力合约收盘价75540，本周跌0.76%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量18400吨，较上周减1.3%。产量见顶小幅回落，锂价连续下行，后续碳酸锂供给缺少高位增长驱动。2025年2月国内碳酸锂产量64050吨，环比增2.5%，同比增97.2%，1-2月累计同比增71%。预计三月产量环比增10%以上。1月智利出口中国碳酸锂1.91万吨，2月约为1.2万吨，预计2月、3月国内进口分别为2.3万吨和1.6万吨，3月预计硫酸锂进口大增补充碳酸锂减量。 ◆需求：据中汽协数据，2月国内新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%；今年前两月国内新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比分别增长52%和52%。全球范围内，2月新能源汽车销量同比增长44.4%，1-2月累计同比增31.7%，欧洲市场边际向好。据MYSTEEL数据，磷酸铁锂2月产量环比上月减5.0%，三元环比增加4.5%。一季度主流电池材料企业排产环比四季度减不到10%，在传统淡季这一数据显示短期需求十分乐观。 ◆库存：3月13日，国内碳酸锂周度库存报123635吨，环比上周+4198吨。截止3月14日，广期所碳酸锂注册仓单35955吨，周内降15.3%，与之对比，前三次强制注销月大幅减仓均出现在月末。 ◆成本：3月14日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿850-880美元/吨，较上周减0.57%。盐厂利润修复压力传导至矿端，近期精矿报价小幅下调。矿价回落，留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 ◆观点：节后社会库存持续走高，3月供过于求预期逐步兑现，锂价偏弱震荡运行。同时，一季度新能源汽车销量、锂电产业链开工数据印证了碳酸锂需求的强劲表现。现货市场呈现出一定的韧性，期现基差走强、工电价差收缩，低价现货供应偏紧。本月以来交易所仓单加速去库，下游和贸易商承接能力显现，短期的产业底部或已临近。建议谨慎追空，后市留意国内外绿色转型政策变化、商品市场氛围和供给边际转变。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 3月14日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报74413元，周内跌0.40%。其中电池级碳酸锂均价为75100元，周内跌0.40%。周五主力合约收盘价75540，本周跌0.76%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2505合约贴水均价约为1000元。 2、LC2505合约前二十净空头占主导。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为1950元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差4950元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量18400吨，较上周减1.3%。产量见顶小幅回落，锂价连续下行，后续碳酸锂供给缺少高位增长驱动。2、2025年2月国内碳酸锂产量64050吨，环比增2.5%，同比增97.2%，1-2月累计同比增71%。预计三月产量环比增15%以上。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2月锂辉石碳酸锂产量约35390吨，环比上月增3.8%，同比增126.1%，1-2月累计同比增126.1%。预计3月环增15.9%。 2、2月锂云母碳酸锂产量13400吨，环比上月增6.9%,1-2月累计同比增30.5%。预计3月锂云母碳酸锂产量环增8.2%，留意可能恢复不及第三方预期。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2月盐湖碳酸锂产量环比减1.5%至9690吨，1-2月累计同比增35.7%。四季度新产能投放今年盐湖产量将继续抬高。2、2月回收端碳酸锂产量5570吨，环减约7.5%。锂价小幅波动，回收端产能利用率可能回暖。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2024年12月中国碳酸锂进口总量约为28035吨，达到历史新高，环比增加46%，同比增加38%。全年进口同比增长48%。 2、1月智利出口中国碳酸锂1.91万吨，2月为1.2万吨，虽然碳酸锂出口环比减少超30%，但硫酸锂进口较高，锂盐进口环比基本持平。预计国内2月、3月国内月度总进口分别为2.3万吨和1.6万吨。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、终端消费表现强势，中汽协数据，2月国内新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%；今年前两月国内新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比分别增长52%和52%。 2、全球范围内，2月全球新能源汽车销量同比增长44.4%，1-2月累计同比增31.7%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、2月，我国动力和其他电池合计产量为100.3GWh，环比下降7.0%，同比增长128.2%。1-2月，我国动力和其他电池累计产量为208.1GWh，累计同比增长89.2%。 2、2月，我国动力和其他电池销量为90.0GWh，环比增长12.0%，同比增长140.7%。1-2月，我国动力和其他电池累计销量为170.4GWh，累计同比增长80.3%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂2月产量环比上月减5.0%，三元环比增加4.5%。一季度主流电池材料企业排产环比四季度减不到10%，在传统淡季这一数据显示短期需求十分乐观。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、3月13日，国内碳酸锂周度库存报123635吨，环比上周+4198吨。2、截止3月14日，广期所碳酸锂注册仓单35955吨，周内降15.3%。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 3月供需排产环比均增加，但供给增速仍高于需求端。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、3月14日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿850-880美元/吨，较上周减0.57%。盐厂利润修复压力传导至矿端，近期精矿报价小幅下调。2、矿价回落，留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、2024年12月国内锂精矿进口48.2万吨，同比增10.7%，全年进口量同比增长32.3%。 2、根据Mysteel澳洲港口锂精矿发运数据调研显示，2025年1-2月澳洲总计发运51.5万吨锂辉石精矿，同增24.5%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层