铝市场总结
行情回顾与操作建议
- 期货市场：铝价延续偏强运行，周内最高突破2.1万整数关，但关键阻力位压力显著，周五收盘仍在2.1万下方。
- 海外宏观：特朗普关税政策持续干扰市场，3月12日正式对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，全球贸易紧张局势加剧。
- 国内宏观：稳增长政策基调不改，政府信贷周期扩张，国内将延续稳健增长，扩大财政政策支持力度。
- 基本面：铝锭库存开始去化，支撑市场信心；现货升贴水窄幅波动，下游需求预期向好；进出口方面，进口窗口保持关闭，沪伦比值窄幅波动。
基本面变化
- 铝土矿市场：几内亚1-2月铝土矿发运量居高位，铝土矿供应持续宽松，几内亚矿价已降至91美元/湿吨。
- 氧化铝：价格持续下行，开工率暂未大规模下降，国内氧化铝加权指数3305元/吨，较上周五下降72元/吨。
- 电解铝：周内铝厂平均盈利水平回升，行业成本继续下滑，电解铝价格震荡偏强；2月国内电解铝产量同比增长0.4%，环比下滑9.5%。
- 铝材出口：2024年12月全国未锻轧铝及铝材出口量50.6万吨，环比减少24.36%，同比增加3.2%，预计1月铝材出口环比维持走弱态势。
- 库存：国内主流消费地电解铝锭库存86.2万吨，较上周四减少0.9万吨；铝棒库存29.75万吨，环比减少0.66万吨。
- 下游开工率：国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.8个百分点至61.6%，铝加工企业延续复苏格局，但消费恢复略不及预期。
研究结论
- 海外宏观扰动不减，特朗普关税政策频繁变化对市场形成干扰，国内政策面持续积极向好。
- 基本面上，铝土矿供应持续宽松，氧化铝价格承压，电解铝行业成本线下移，铝材出口预计下滑，库存持续去化，下游需求预期向好。
- 铝价跟随板块短期偏强运行，仍需关注2.1万附近阻力位表现，前期锁单可暂持有。
镍市场总结
行情回顾与操作建议
- 期货市场：沪镍继续上涨，指数最高冲至135850元/吨，各合约周涨幅均超过3%，伴随量能的放大。
- 海外宏观：特朗普关税政策频繁变化，全球贸易紧张局势加剧；美国2月份CPI涨幅低于预期，美元指数暂转为低位震荡。
- 国内宏观：稳增长政策基调不改，政府信贷周期扩张，国内将延续稳健增长，扩大财政政策支持力度。
- 现货市场：前半周需求偏弱，金川升水不断下调，周五贸易商小幅提高升贴水价格。
- 沪伦比：进口窗口关闭，沪镍涨幅大于伦敦，沪伦比值返升至8上方，进口亏损缩小至-3000元/吨左右。
基本面变化
- 镍矿市场：菲律宾矿价小幅上涨，印尼内贸红土镍矿价格保持持平，2024年12月我国镍矿砂及其精矿进口量环比减少20.94%。
- 电解镍市场：电积镍产能快速释放，2月全国精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%，行业开工率为52%。
- 镍铁市场：2月全国镍生铁产量环比下降约11.38%，金属量环比下降约8.24%，预计3月国内整体镍生铁金属量有所上行。
- 硫酸镍市场：电池级硫酸镍的报价区间为27600-28200元/吨，均价较前一交易日继续上涨，2月全国硫酸镍的产量环比减少约8.16%。
- 不锈钢市场：无锡和佛山不锈钢市场各系库存均有不同程度变化，总库存升至101.17万吨，下游拿货仍不及预期，市场库存压力大。
研究结论
- 特朗普关税政策频繁变化对市场扰动持续，全球贸易紧张局势加剧；国内政策面持续积极向好。
- 菲律宾南部主要矿区处于雨季末期，后续出货量有增加预期，矿价预计回落；印尼矿暂持平运行，但主产区部分产线未有明显恢复。
- 硫酸镍保持上行，主因MHP系数和伦镍价格上涨导致盐厂成本抬升，预计成本仍有上行空间；但纯镍过剩压力不改，伦镍库存逼近20万大关。
- 镍价在宏观以及印尼矿端政策扰动刺激下涨幅显著，当前已经突破前期震荡区间上边界，站上13万整数关，量能也随之明显放大，后需关注政策变化以及旺季基本面边际改善空间，短期延续反弹思路，低位多单暂持有。
