核心要点及策略
- 行情回顾：沪镍主连本周运行区间12972-13596元/吨，周+2.58%；不锈钢主连本周运行区间13365-13690元/吨，周+1.38%。
- 宏观环境：中国CPI同比转负，PPI降幅收窄，央行明确择机降准降息；美国CPI、PPI及非农就业数据不及预期，经济衰退忧虑加剧。
- 产业链：镍供应压力较大，但需求逐步跟上，2月新能源车销量同比增幅可观，三元电池份额回升；印尼镍端产品税率或浮动增加超50%，镍铁成交价重心爬升，高碳铬铁价格坚挺，不锈钢原料强势托举价格。
- 市场情绪：不锈钢现货价格猛涨，基价至13300元/吨附近，市场情绪好转，风险偏好回归；但不锈钢社会库存和期货仓单累积，仓单逼近历史新高。
- 策略观点：对镍不锈钢盘面偏强持乐观态度，行情或还有向上空间；沪镍中短线看上涨空间，操作上前期多单继续持有，新多待回落至13万附近入场；不锈钢仓单压力渐显，但原料支撑更强，盘面或继续偏强震荡。
影响因素分析
- 宏观：中国CPI同比转负，PPI降幅收窄；美国CPI、PPI及非农就业数据不及预期。
- 供应：2月电解镍产量环比-0.4%，同比+35.4%；硫酸镍产量环比+1.9%；镍铁产量环比+0.4%。
- 库存：沪镍库存周增1085吨至27767吨，伦镍库存周增2754吨至200580吨，镍矿港口库存周-11.82%；不锈钢社会库存环比+0.40%，仓单周增41471吨至197237吨。
- 需求：2月电解镍表观消费环比+16.39%，同比+52.18%；12月不锈钢表观消费环比+3.6%，同比+7.0%。
- 基差：镍基差730元/吨，高于年内均值；不锈钢基差155元/吨，高于年内均值。
资讯和数据
- 政策：十四届全国人大三次会议闭幕，央行会议指出择机降准降息；国务院将召开提振消费新闻发布会。
- 美国数据：2月CPI同比增长2.8%，创去年11月以来新低；PPI同比增长3.2%，低于预期；非农就业人数增加15.1万人。
- 全球贸易：世贸组织全球货物贸易景气指数为102.8，显示贸易保持稳定，但贸易政策不确定性增加。
- 印尼政策：印尼政府提议镍矿、镍铁、镍锍税率按HMA价格浮动调整，取消windfall tax。
- 镍生铁产量：2025年2月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计15.77万吨，环比降幅7.08%，同比增幅11.61%；1-2月中国镍生铁总金属产量4.58万吨，同比减少5.03%。
- 汽车数据：1-2月中国汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比增长16.2%和13.1%，新能源汽车产销及出口同比增长均超50%。
- 物价数据：2月份全国居民消费价格同比下降0.7%，工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.1%。
- 关税政策：自2025年3月20日起，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税。
- 美联储政策：美联储主席鲍威尔表示无需急于调整利率，特朗普政府政策影响的不确定性仍然很高。
研究结论
- 镍不锈钢市场基本面支撑较强，产业链情绪及金融市场情绪转暖，行情或还有向上空间。
- 沪镍中短线看上涨空间，操作上前期多单继续持有，新多待回落至13万附近入场。
- 不锈钢仓单压力渐显，但原料支撑更强，盘面或继续偏强震荡。
