核心观点与市场逻辑
- 铜价强势上涨：LME铜周涨2.55%收于9846.5美元/吨，沪铜主力涨2.78%收于80500元/吨，主要受供给下降预期、国内基建及电力需求上升驱动。
- 供给端：美国关税政策前铜流向COMEX市场，伦铜沪铜库存下降，供应紧张预期提升；国内炼厂因加工费低减产。
- 需求端：国内基建恢复增长，工业旺季需求释放，电力需求大幅增长，白色家电开工率上升，铜需求转好。
- 宏观因素：美国就业数据不佳，失业率上升，关贸政策引发市场看衰美国经济，美元指数保持弱势，支撑铜价。
关键数据
- 库存：国内电解铜现货库35.29万吨（降1.80万吨），上海库存23.49万吨（降0.41万吨），广东库存5.36万吨（降1.24万吨），江苏库存5.73万吨（增0.07万吨）；LME库存减少3450吨至23.38万吨，沪铜库存周减少11904吨至25.55吨，COMEX铜库存减少18吨至92797吨。
- 成交：国内电解铜现货成交量为2.77万吨（降0.24万吨，环比降8.11%）。
- 美国经济数据：2月PPI同比增长3.2%（预估3.3%），环比持平（预估增0.3%）；首次申领失业救济人数22万人（预估22.5万）。
- 美联储政策：3月维持利率不变概率98.0%，降息25基点概率2.0%；5月维持利率不变概率79.9%，累计降息25基点概率19.8%。
研究结论与交易策略
- 铜价趋势：将产生趋势性上涨行情。
- 交易建议：多单持有观望，可逢低加仓。
- 价格区间：伦铜9550-10200美元/吨，沪铜主连79000-82000元/吨。
