一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜冲高回落，沪铜主力上涨。国内现货进口窗口关闭，出口窗口一度开启。宏观方面，特朗普关税政策对经济影响不会持久，美国与欧盟贸易摩擦加剧。库存方面，LME和Comex库存下降，SHFE铜仓单增加。需求方面，终端订单增量不足。建议短线仍偏强看待，但要关注海外宏观情绪变化及供给端实际落地情况。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强。现货方面，SMM氧化铝价格回调，铝锭现货贴水收至40元/吨。下游铝棒加工费多地持稳。氧化铝海外价格回落后，国内增减产并行，出口窗口关闭，下游备货需求平稳。美国关税政策引发市场避险情绪，铝价延续偏强，正式突破两万一大关且上方仍有动力。
- 镍：隔夜LME镍和沪镍均下跌。库存方面，LME镍库存增加，国内SHFE仓单增加。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨。不锈钢产业链原材料成交价格小幅增加，镍价带动不锈钢价格表现较强，但库存消化较慢，3月产量预计环比明显增加，导致价格短期走强，中期又有过剩压力。新能源方面，钴的价格扰动带动原料价格走强，三元前驱体需求环比增加，成本上移叠加需求好转或将带动硫酸镍价格上涨。一级镍方面，3月供应预计环比增加，过剩格局不改。建议警惕持仓扰动，中期需要注意需求所带来的负反馈。
- 锌：沪锌主力上涨，LME锌上涨。库存方面，LME锌库存减少，沪锌期货仓单减少。现货市场，上海0#锌对2504合约升水0-20元/吨。锌基本面依然偏空，维持空配建议。LME注销仓单比例维持41%附近，0-3 premium继续上调，缩窄仍慢。海外对锌价看涨情绪并未消散。
- 锡：沪锡主力大涨，LME锡上涨。库存方面，LME锡库存减少，沪锡期货仓单增加。现货市场，对2503云锡升水700-1000元/吨。Alphamin宣布暂停刚果金Bisie锡矿生产，该矿停产将使得本就因佤邦停产而供应极度紧张的锡矿供应格局雪上加霜。国内加工费或将连续大幅调低，供应脆弱性暴露。中期来看，锡价走势仍将偏强，前期多单仍可持有。Bisie停产下内外反套有再度配置机会，国内月差正套继续持有并仍可继续逢低建仓。
二、日度数据监测
- 各品种详细价格、库存、升贴水等数据请参考原文表格。
三、图表分析
- 各品种现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等图表请参考原文。
四、有色金属团队介绍
五、免责声明
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