预期公司2024年核心盈利同比增约16%，估值已部分反映不确定性

华润电力2024年核心盈利预期同比增长15.7%，达到127亿港元。分析师下调了2025/26年盈利预测22%/21%，主要原因是2025年风光项目限电率放宽上限、市场化交易量上升以及火电点火价差预期下降。目标价下调至23.1港元，维持买入评级。当前公司2025年市盈率为6.8倍，已部分反映电价及利用小时的不确定性。

盈利预测变动：

• 2024E：核心盈利同比增长15.7%至127亿港元（不计及一次性收益约15亿港元）。
• 2025E：核心盈利同比上升10%。
• 2026E：核心盈利同比上升23%。

关键数据：

• 2024E营业收入：104,132百万港元。
• 2024E经营利润：21,965百万港元。
• 2024E净利润：12,727百万港元。
• 2025E净利润：13,954百万港元。
• 2026E净利润：17,167百万港元。

分部估值：

• 火电板块估值：16,837百万港元，每股价值3.25港元。
• 新能源板块估值：102,778百万港元，每股价值19.85港元。
• 总计估值：119,600百万港元，每股价值23.10港元。

评级定义：

• 个股评级：买入。
• 行业评级：领先。

分析员披露：

• 分析师及相关有联系者在过去30个日历日前未交易或买卖所评论的任何公司证券。
• 分析师及相关有联系者未担任所评论的任何公司的高级人员。
• 分析师及相关有联系者未拥有所评论的任何公司的证券财务利益。

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