异动点评：宏观贸易风险持续加剧，贵金属还有多少上涨空间？20250116

2025-03-14 广发期货生产-肖徐-审核报告小号

宏观贸易风险加剧：美国与其他经济体的贸易冲突不断升级，引发市场担忧情绪，导致风险偏好降低，美股大跌，资金流向贵金属等避险资产，金银价格突破前高阻力。
美国经济衰退风险：特朗普的关税政策及财政刺激退潮导致通胀高企、居民消费转向谨慎、就业市场放缓，美国经济出现衰退的风险上升。亚特兰大联储GDPNow模型预测美国第一季度GDP萎缩2.8%。
央行增持黄金：中国、印度、土耳其和波兰等新兴国家央行大规模持续购入黄金，中国外管局2月末黄金储备增持约5吨，印度官方黄金储备全年增加64.8吨。全球黄金ETF持仓在2025年前两个月实现正流入，1月净流入34吨，2月近100吨。
白银期现套利影响：交易商将黄金白银库存从伦敦运到纽约，期现价差扩大至历史极值，加剧现货供应紧张。COMEX黄金注册仓单数量达到1978万盎司，增幅回落；白银仓单库存增长较快，伦敦同业拆借利率攀升。

金价上涨驱动：美国关税政策、赤字风险带来的衰退压力激发避险需求，“去美元化”推动黄金储备配置需求，全球央行持续购金对价格存在强劲支撑，金价年内高点有望达到3200美元（720元）。
短期金价走势：俄乌停战和COMEX高库存在一定程度上可能造成阶段性抛压，但金价再创新高趋势惯性有望达到3000美元（700元），短期多单建议继续持有或等待回调后买入。
银价短期走势：短期受工业品走势和投机资金影响波动较大，关注美国关税政策对期现套利的影响，银价有望摸高至34.8美元（8600元）的前高位置。