欧洲新能源汽车系列3：2024年欧洲电动车销量复盘

补贴持续退坡，欧洲电动车2024年销量294.4万台，同比下降2.2% 2024年欧洲31国（EU27+EFTA+UK）新能源车（BEV+PHEV）销量294.4万辆，同比下降2.2%。其中BEV销量199.3万辆，同比-1.3%；PHEV销量95.1万辆，同比-3.8%。欧洲31国汽车大盘销量1297万辆，同比+1.0%，部分国家经济环境较为低迷。德国、英国、法国全年新能源汽车销量合计155.9万台，同比下降3.6%。 三国销量合计占欧洲比例53%，同比下降0.8pcts。主要是德国受电动汽车补贴退坡影响销量下滑。 部分国家已完全取消补贴，激励政策逐渐转向税收优惠 补贴政策逐步退坡，部分国家甚至已经完全取消补贴，对新能源汽车的激励政策从补贴逐渐转向税收优惠。德国2023年底突然取消原计划持续至2024年底的补贴；英国于2025年4月1日起，将对电车的两项税费豁免进行切换，预计2025Q1英国将会抢装；法国在补贴政策中添加对环境评分的限制，将部分非欧洲产地的电车排除在补贴名单之外。 大众集团、特斯拉、Stellantis集团是欧洲纯电销量前三，合计占比48% 大众集团、特斯拉、Stellantis集团是欧洲十五国纯电销量前三，分别占据21%、16%、11%的市场份额，三家合计占比接近一半。从纯电品牌来看，销量最高的是特斯拉，份额16%；其次是大众、宝马，份额分别9%、8%；奔驰、雷诺、奥迪份额接近，均在5%左右。具体车型看，特斯拉Model Y、Model 3包揽欧洲畅销电车前两名，斯柯达Enyaq、沃尔沃EX30紧随其后。 欧盟碳排放考核趋严，英国、挪威另设零排放车辆渗透率目标 欧盟的碳排放要求将在2025年收紧。欧盟之外的英国、挪威另设了考核目标，英国要求2024、2025年零排放车辆的渗透率目标分别22%、28%；挪威目标到2025年实现100%的零排放车辆销售。2024年英国整体BEV渗透率达到19.6%，接近22%的渗透率目标；挪威2024年取消对PHEV的重量税豁免，部分PHEV消费转向BEV，BEV渗透率提升至88.9%。我们测算2025年欧洲31国新能源车销量有望提升至339万辆，同比增长15%，对应渗透率24.4%。 2025年为碳排放考核关键节点，且各车企新一代纯电平台将陆续推向市场，欧洲新能源车市复苏在望。投资建议：（1）锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科；受益标的中创新航；（2）锂电材料：推荐湖南裕能；当升科技、中伟股份、华友钴业；星源材质、恩捷股份；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、厦钨新能；天赐材料、新宙邦、天奈科技；（3）锂电结构件：受益标的科达利、铭利达、敏实集团；（4）车载OBC：推荐威迈斯、富特科技；（5）汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰。 风险提示：欧洲宏观经济增速不及预期、竞争加剧导致盈利能力下降风险。 1、欧洲电动车2024年销量294.4万台，同比下降2.2% 2024年欧洲31国（EU27+EFTA+UK）新能源车（BEV+PHEV）销量294.4万辆，同比下降2.2%。其中BEV销量199.3万辆，同比-1.3%；PHEV销量95.1万辆，同比-3.8%。欧洲31国汽车大盘销量1297万辆，同比+1.0%。 图1：2024年欧洲电动车销量294.4万台 图2：2024年欧洲新能源车月度销量 德国、英国、法国全年新能源汽车销量合计155.9万台，同比下降3.6%。三国销量合计占欧洲比例53%，同比下降0.8pcts。主要是德国受电动汽车补贴退坡影响销量下滑。德国、英国、法国作为欧洲最大的三个新能源汽车消费国，2024年市场份额分别为19%/19%/15%，合计占欧洲比例为53%，而三国2023年市场份额分别为23%/15%/15%，合计占比54%。德国于2023年底提前取消原定于持续至2024年底的电动汽车补贴，2024年新能源车尤其是BEV车型销量大幅下滑。英国2024年超越德国成为欧洲BEV销量最大的单一市场，主要由于英国制定了BEV渗透率目标，且对企业和车队用车提供税收优惠。 图3：2023年德、英、法三国新能源车合计占欧洲54% 图4：2024年德、英、法三国新能源车合计占欧洲53% 欧洲9国2024年合计渗透率达到22.3%，同比下降1.0pcts。主要是受补贴政策退坡和宏观经济水平影响。 图5：2024年欧洲9国新能源车合计渗透率22.3% 大众集团、特斯拉、Stellantis集团是欧洲十五国纯电销量前三，分别占据21%、16%、11%的市场份额，三家合计占比接近一半。从纯电品牌来看，销量最高的是特斯拉，份额16%；其次是大众、宝马，份额分别9%、8%；奔驰、雷诺、奥迪份额接近，均在5%左右。 图6：欧洲十五国BEV集团市占率：大众集团、特斯拉、图7：欧洲十五国BEV品牌市占率：特斯拉、大众、宝Stellantis集团合计占比接近一半（2024年）马份额分别16%、9%、8%（2024年） 特斯拉Model Y、Model 3包揽欧洲畅销电车前两名，斯柯达Enyaq位列第三。 位列第4的沃尔沃EX30销量同样亮眼，它是沃尔沃在售最便宜也是最小的车型。2024年新晋入榜的除沃尔沃EX30外，还有奔驰GLC、宝马X1、现代Kona。全年畅销前20名中仅剩一款B级车——标致e-208。菲亚特500e、Dacia Spring、Mini Cooper等畅销小型车在2024年跌出榜单，或受BEV补贴退坡、油电差价、关税、车型改款等多重因素影响。但年底雪铁龙e-C3、雷诺5等小型电车陆续推向市场，其中雷诺5在12月欧洲电车畅销榜中位列第5。 图8：欧洲2024年新能源汽车销量TOP20：特斯拉Model Y、Model 3包揽前两名（单位：万辆） 补贴政策逐步退坡，部分国家甚至已经完全取消补贴，对新能源汽车的激励政策从补贴逐渐转向税收优惠。德国于2023年底突然取消原计划持续至2024年底的补贴；英国于2022年6月取消了插电式混动汽车补贴，但仍对企业与车队用车提供税收优惠，2025年4月1日起，英国将对电车的两项税费豁免进行切换，预计将催生2025Q1抢装需求。此外，欧盟的碳排放要求将在2025年收紧。欧盟之外的英国、挪威另设了考核目标，英国要求2024、2025年零排放车辆的渗透率目标分别22%、28%；挪威目标到2025年实现100%的零排放车辆销售。 部分国家受低迷的经济环境影响，如德国、瑞典等，汽车大盘销量下滑，BEV车型售价较为昂贵，在此经济环境下很难成为消费者的优先选项。 此外，2024年10月底，欧盟正式对从中国进口的BEV征收为期五年的最终反补贴关税；法国也从2023年12月15日起将特斯拉Model 3、Dacia Spring、比亚迪品牌、名爵品牌等非欧洲产地的电车排除在补贴名单之外。 我们测算2025年欧洲31国（EU27+EFTA+UK）新能源车（BEV+PHEV）销量有望提升至339万辆。2025年欧盟将适用更严格的碳排放考核目标，其中乘用车碳排放目标将收紧至93.6g/km。欧盟之外的英国、挪威另设零排放车辆渗透率目标。 根据EEA统计的各类车型碳排放值数据、将欧盟外4国按照欧盟的碳排放要求简化计算，我们预计在碳排放考核趋严的背景下，2025年欧洲31国新能源车销量有望提升至339万辆，同比增长15%，对应渗透率24.4%。 表1：销量测算：我们预计2025年欧洲新能源车销量有望提升至339万辆，同比增长15%，对应渗透率24.4% 1.1、德国：2023年底提前取消补贴，2024年BEV渗透率同比-4.9pcts 根据KBA数据，2024年德国汽车注册量为281.7万辆，同比下降1.0%，其中新能源车销量为57.3万辆，同比下降18.2%，新能源汽车渗透率20.3%，同比下降4.3pcts。其中BEV销量38.1万辆，同比下降27.4%，占比13.5%，同比下降4.9pcts； PHEV销量19.2万辆，同比增加9.2%，占比6.8%，同比提升0.6pcts。 图9：月度渗透率：德国2024年BEV渗透率走弱 图10：月度销量：德国2024年BEV销量放缓 2024年德国电车销量下滑主要系补贴退坡影响。2023年9月德国下调补贴，调整为售价低于4.5万欧元的to C纯电车型补贴4500欧元，其余车型不予补贴，又于2023年12月18日突然提前取消补贴（原计划实施至2024年底）。德国BEV车型的销量在2023年9月、2024年1月均出现断崖式下滑。2025年碳排放要求收紧，且补贴退坡的情绪影响已经过2024年一整年的消化，德国新能源车市场有望复苏。 大众、宝马、特斯拉是德国纯电品牌畅销前三名，份额分别16%/11%/10%。奔驰、奥迪位列第4、5位，德国本土品牌优势显著。具体车型来看，特斯拉Model Y最为畅销，斯柯达Enyaq、大众ID系列紧随其后，大众集团占据畅销榜多数席位。 图11：2024年德国BEV品牌市占率：前3名大众、宝马、特斯拉份额分别16%、11%、10% 图12：2024年德国BEV销量前十：特斯拉Model Y最 德国HEV渗透率呈上升趋势。HEV油耗较低、不需要外部充电（靠制动能量回收来充电）、且售价仅略高于油车，在电车补贴退坡、充电基础设施不够完善的情况下比较受欢迎。 1.2、英国：2024年为ZEV销售考核首年，BEV渗透率提升至19.6% 根据SMMT数据，2024年英国汽车注册量为195.3万辆，同比上升2.6%，其中新能源车销量为54.9万辆，同比增加20.4%，新能源汽车渗透率28.1%。其中BEV销量38.2万辆，同比增加21.4%，占比19.6%，同比提升3.0pcts；PHEV销量16.7万辆，同比增加18.3%，占比8.6%，同比提升1.1pcts。 图13：月度渗透率：英国2024年BEV渗透率提升 图14：月度销量：英国2024年新能源车销量显著增长 英国对每个汽车制造商强制实施ZEV销售目标，2024年是该计划实施的第一年，2024年渗透率目标为22%，2025年渗透率目标为28%。ZEV即零排放车辆（一般理解为BEV；燃料电池车辆也包括在内），英国要求每个汽车制造商在2024年销售的零排放车辆占比达到22%，若全年销量未达标，则需支付每辆非零排放汽车1.5万英镑的罚款（也有一些回旋余地，例如购买其他企业的碳排放积分以抵消罚款）。 在此强制目标的刺激下，2024年汽车制造商有动力通过推出BEV车型、降价促销等方式推动各自零排放车型的销量。从结果来看，2024年英国整体BEV渗透率达到19.6%，接近22%的渗透率目标。随着渗透率目标趋严，2025年英国BEV渗透率有望继续提升。 在补贴与税收优惠方面。尽管英国于2022年6月取消了插电式混动汽车补贴，但仍对企业与车队用车提供税收优惠，企业与车队也正是英国电车的购车主力。 此外，2025年4月1日起，英国对电车的两项税费豁免将面临切换，预计将催生2025Q1抢装需求。（1）英国此前豁免征收电车的车辆消费税（VED），从2025年4月1日起，购买电车需开始支付消费税，第一年将支付最低费率10英镑，之后将逐渐升至标准费率195英镑。（2）英国针对昂贵的汽车收取额外费用（ECS），但电动车普遍价格都比较高，英国此前对电车豁免征收ECS。从2025年4月1日起，购买4万英镑以上的电动车将需缴纳ECS。 特斯拉、宝马、奔驰是英国纯电品牌畅销前三名，份额分别13%/8%/7%。英国纯电品牌集中度较为分散，除位列第一的特斯拉，第2-6位的宝马、奔驰、大众、奥迪、MG份额均在5-8%之间。具体车型来看，特斯拉的两款车包揽前二，之后是奥迪Q4 e-Tron、MG 4和宝马i4。 图15：2024年英国BEV品牌市占率：前3名特斯拉、宝马、奔驰份额分别13%、8%、7% 图16：2024年英国BEV销量前十：特斯拉包揽前二，之后