综合晨报：黄金刷新历史新高，中国央行指出实施好适度宽松的货币政策

日度报告综合晨报 黄金刷新历史新高，中国央行指出实施好适度宽松的货币政策 报告日期：20250314 宏观策略（黄金） 美国2月PPI同比升32 金价强势上涨，期金达到3000美金，市场受到关税带来的避险情绪以及对美联储的降息预期的推动，有色金属的供应扰动也助涨了市场情绪。美国2月PPI略低于预期。 宏观策略（外汇期货美元指数） 特朗普：在关税问题上“我丝毫不会让步” 特朗普对于关税做出了非常强硬的回应，这意味着关税会升级， 综因此市场风险偏好继续走弱。 合宏观策略（国债期货） 晨央行：加强与市场沟通，提升政策透明度 报央行表示要“加强与市场沟通，提升政策透明度”，预计央行态度很快会明朗化。考虑到债市基本已经回吐了降息预期，且后续一级发行压力较大，预计中下旬央行态度会逐渐转松。 黑色金属（铁矿石） 深圳：到2025年底推动实现汽车以旧换新约16万辆 短期需求仍有托底，但长期需求预期维持负增长，整体价格延续震荡市，等待情绪与基本面共振。 农产品（豆粕） 美豆周度出口销售好于市场预估 USDA周度出口销售报告好于市场预期，罗萨里奥谷物交易所下调阿根廷大豆产量预估但CONAB上调巴西大豆产量预估。昨日国内豆粕现货价下跌为主，成交持续低迷。 能源化工（天然气） 美国天然气库存周度环比下降62Bcf 高气价可能会对气电的需求产生一定的抑制，但是更加重要的是会引发供应的回归。2025年美国干气产量大概率将会再创历史新高。 安紫薇资深分析师（能源与碳中和） 从业资格号：F3020291投资咨询号：Z0013475 Tel：633258881593 Email：ziweianorientfuturescom 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 11、宏观策略（黄金）4 12、宏观策略（美国股指期货）4 13、宏观策略（外汇期货美元指数）5 14、宏观策略（股指期货）5 15、宏观策略（国债期货）6 2、商品要闻及点评7 21、农产品（豆粕）7 22、农产品（豆油菜油棕榈油）7 23、农产品（玉米淀粉）8 24、农产品（玉米）8 25、农产品（棉花）9 26、农产品（生猪）10 27、黑色金属（动力煤）10 28、黑色金属（铁矿石）10 29、黑色金属（螺纹钢热轧卷板）11 210、有色金属（多晶硅）11 211、有色金属（工业硅）12 212、有色金属（碳酸锂）13 213、有色金属（铜）13 214、有色金属（铅）14 215、有色金属（锌）14 216、有色金属（镍）15 217、能源化工（碳排放）16 218、能源化工（天然气）16 219、能源化工（PTA）16 220、能源化工（瓶片）17 221、能源化工（纯碱）17 222、能源化工（浮法玻璃）18 1、金融要闻及点评 11、宏观策略（黄金） 美国2月PPI同比升32来源：wind 美国2月PPI同比升32，预期升33，前值从升35修正为升37；环比持平，预期升03，前值从升04修正为升06。核心PPI同比升34，预期升35，前值从升36修正为升38；环比降01，预期升03，前值从升03修正为升05。 波兰央行行长格拉平斯基：目前拥有480吨黄金来源：wind 波兰央行行长格拉平斯基：我们目前拥有480吨黄金，目标是达到500吨黄金。美国总统特朗普：愿意与俄罗斯总统普京进行对话来源：wind 美国总统特朗普：愿意与俄罗斯总统普京进行对话；不会改变对4月2日关税的看法；不 会在加拿大金属或4月2日关税上让步。 点评：金价强势上涨，期金达到3000美金，市场受到关税带来的避险情绪以及对美联储的降息预期的推动，有色金属的供应扰动也助涨了市场情绪。美国2月PPI略低于预期，不过后续关税将使得通胀再度回升，就业市场尚且稳定，首申人数维持在低位。美股持续下跌，市场对美国的衰退预期增加，注意资产间联动下跌的风险。 投资建议：短期金价偏强运行，但也要注意市场波动增加。 12、宏观策略（美国股指期货） 特朗普威胁对欧盟酒类产品征收200关税来源：iFind 特朗普当地时间13日在社交媒体平台“真实社交”上称，如果欧盟不取消对美国威士忌产品50的关税，美方将很快对来自法国和其他欧盟国家的所有葡萄酒、香槟等酒类产品征收200的关税。法国负责对外贸易的部长级代表洛朗圣马丁当地时间13日表示，针对美方对欧盟酒类产品征收200关税的威胁，法国不会屈服，决心与欧盟一起作出反击。 美国2月PPI环比0来源：iFind 美国2月PPI同比上涨32，预期值33，前值35，环比0，为去年7月以来最小增幅；预期值03，前值06。核心PPI同比上涨34，预期值35，前值36，环比降低01。 点评：各国对美加征报复性关税的压力也在上升，全球贸易、供应链和通胀再度面临挑战，市场风险偏好继续恶化，当前的通胀回落也难以缓解市场对未来关税抬高通胀水平的担忧，可选消费、科技和通讯服务板块领跌。 投资建议：政策转向仍未出现，经济数据持续走弱，市场风险偏好难以改善，预计股指仍 将偏弱运行。 13、宏观策略（外汇期货美元指数） G7外长会议据悉可能在分歧中落幕来源：Bloomberg 知情人士表示，七国集团可能再次无法就联合声明达成一致，即使公报草案已被大幅弱化。七国集团外长齐聚加拿大魁北克省Charlevoix直至周五。知情人士警告各方可能难以达成共识，这将使得该集团无法发表联合声明。上个月俄乌冲突三周年之际也出现同样情况，当时美国反对对俄罗斯使用强硬措辞。 特朗普：在关税问题上“我丝毫不会让步”来源：Bloomberg 美国总统特朗普表示，他没有计划撤回美国正在实施的对钢铁、铝和其他材料进口的关税。特朗普在椭圆形办公室说：“我们已经被敲诈多年了，我们不会再被敲诈了。在铝、钢铁或汽车方面，我不会做出任何让步。”特朗普再次表示，随著美国转向在国内生产更多产品，“会有一点混乱”。但他认为，美国最终会胜出。特朗普说：“我们不需要他们的汽车，我们不需要他们的能源，我们不需要他们的木材。”他还说，加拿大只是“作为一个州在运作”。 普京未就停火给出直接承诺来源：Bloomberg 俄罗斯总统普京表示，他希望和美国总统特朗普讨论拟议中的乌克兰停火方案，但任何休战都应以让冲突得到长期解决为目的。在周四与白俄罗斯总统卢卡申科的联合新闻发布会上，普京表示，“停火这个想法本身是正确的，我们当然支持，但有些问题我们需要讨论。我们需要与美国及其他伙伴讨论这个问题，也许会给特朗普总统打电话，和他讨论一下，但我们支持通过和平方式结束冲突的想法。” 点评：我们看到特朗普对于关税做出了非常强硬的回应，这意味着关税会升级，因此市场风险偏好继续走弱。特朗普最新表态在关税问题上毫不让步，没有计划撤回关税。因此这意味着为了达到美国贸易再平衡的目的，特朗普的关税可能会继续升级，因此市场风险偏好明显走弱，我们认为关税远期压力的上升对于市场而言需要做出预期调整的再平衡。 投资建议：美元短期企稳。 14、宏观策略（股指期货） 深圳市发文对12类家电产品给予补贴来源：wind 深圳市印发《深圳市超长期特别国债资金加力扩围支持消费品以旧换新实施方案（2025年）》，支持家电产品以旧换新，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱（含冷柜）、洗衣机（含洗烘一体机）、电视、空调、电脑（含笔记本电脑、一体机）、热水器、家用灶具、吸油烟机、洗碗机、净水器（含管线机）、微波炉（含一体机）、电饭煲等12类家电产品给予补贴。 金管局：研究建立“超长期国债超长期贷款”服务模式来源：wind 金融监管总局党委召开扩大会议强调，一体推进地方中小金融机构风险处置和转型发展，综合采取补充资本金、兼并重组、市场退出等方式分类化解风险。持续推进城市房地产融资协调机制扩围增效，坚决做好保交房工作。加快制定出台与房地产发展新模式相适应的融资制度。配合做好地方政府隐性债务置换工作。全力支持经济高质量发展。推出有针对性的金融支持措施，助力实施提振消费专项行动。研究建立“超长期国债超长期贷款”服务模式，高效支持“两重”建设。精准支持发展新质生产力，重点抓好金融资产投资公司股权投资、保险资金长期投资改革、科技企业并购贷款、知识产权金融生态等“四项试点”，推动科技创新和产业创新融合发展。 央行：根据国内外经济金融形势择机降准降息来源：wind 央行党委召开扩大会议指出，实施好适度宽松的货币政策。平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。探索拓展宏观审慎和金融稳定功能，维护金融市场稳定。支持资本市场稳定发展。完善房地产金融宏观审慎管理，健全房地产金融制度。 点评：A股市场缩量回调，小盘科技股大幅回撤，港股恒生科技指数跑输A股。我们前期提到市场估值水平修复偏高与现实基本面之间的矛盾只是暂时被AI等热点掩盖了。近期市场逐渐回归冷静，后续基本面仍是定价核心。 投资建议：我们认为科技股阶段性高估，建议减少IM的配置，增加IH、IF的配置比例。 15、宏观策略（国债期货） 央行：加强与市场沟通，提升政策透明度来源：中国人民银行 财联社3月13日电，中国人民银行党委召开扩大会议。会议指出，实施好适度宽松的货币政策。平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。进一步疏通货币政策传导渠道，完善利率形成和传导机制，推动社会综合融资成本下降。加强与市场沟通，提升政策透明度。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 央行开展了359亿元7天期逆回购操作来源：中国人民银行 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月13日以固定利率、数量招标方式开展了359亿元7天期逆回购操作，操作利率为15。Wind数据显示，当日1045亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼686亿元。 点评：昨日反弹更多是多头情绪在长期被压制之后的宣泄，出现这一行情并不意味着市场 会直接转牛。央行态度是当前市场最需要关注的因素。从当前持续净回笼的状态来看，央行态度暂未出现明显变化，因此市场的情绪是较为脆弱的，即使股市走弱，期货向上拉升的动力也是不足的。尾盘央行党委召开扩大会议，会议的边际增量表述是“加强与市场沟通，提升政策透明度”，预计央行态度很快会明朗化。考虑到债市基本已经回吐了降息预期，且后续一级发行压力较大，预计本月中下旬央行态度会逐渐转松，近期可逢低买入现券。 投资建议：建议以偏多思路对待，虽然略偏左，但赔率已经逐渐合适。 2、商品要闻及点评 21、农产品（豆粕） 美豆周度出口销售好于市场预估来源：USDA 截至3月6日当周，美豆本年度出口销售净增7517万吨，高于市场预估的27570万吨，较前一周增加113，较前四周均值增加121。 罗萨里奥交易所下调阿根廷大豆产量