工业硅周报：工业硅过剩加剧，盘面再创上市新低

期货研究报告 2025年3月10日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：短期---震荡中期---震荡长期---震荡 工业硅主力合约本周再度下挫，SI2505整周涨跌幅-2.27%，收于10120元/吨，目前已经击穿成本支撑位置，工业硅厂家处于普遍亏损状态。现货价格本周小幅下调，工业硅价格接近厂家极限。 供应端：本周现货价格下调，目前不通氧553#在10600元/吨左右，较上周下降50元/吨；西南地区工业硅生产成本压力较大，西南产地综合电价处于全年高位，除电力外其余成本均保持稳定；产量方面，2月份工业硅产量下滑至28.95万吨，较1月减产1万吨，四川云南产量已经降至历史低位，四川产量仅为3000吨，2月减量主要由于天数较少所致，实际近期西北地区部分产能出现复产动作，工业硅供应压力再度凸显，三月份产量或开始回升。西南地区处于枯水期，电力成本上调带动生产成本达到全年高位，近期硅煤成本走低，但对工业硅总体成本影响有限，成本端对硅价有一定支撑作用，但支撑力度或有限。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846投资咨询证号：Z0020513联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com 需求端：需求方面，多晶硅2月份产量继续减产，产量达到9万吨左右，在光伏供给侧改革预期下，多晶硅持续减产，光伏产业链维持弱势，对工业硅需求仍呈下滑趋势，在近期下游排产较好情况下，多晶硅大规模减产概率较小，对工业硅需求边际企稳；有机硅DMC价格走高，新增产能有部分开始小批量投放，产量小幅上升，开工率仍维持在合理区间，对工业硅需求边际走强；合金硅价格有所提振，且终端汽车销量较好，对工业硅需求持稳，但用量较少无法起到支撑作用。库存方面仍有较大压力，本周库存较上周下降0.1万吨，目前社会库存报60.8万吨。 本周工业硅现货价格下挫，供应量边际增加，下游多晶硅对工业硅需求边际下滑，有机硅对工业硅需求走强，硅铝合金对工业硅需求持稳，库存压力再度攀升，整体基本面弱势加剧，供大于求格局恶化。 ◆策略建议： 观望 ◆风险提示： 工业硅复产情况，多晶硅减产情况，宏观政策 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情价格： ◆本周工业硅现货市场维持稳定，目前不通氧553#报10600元/吨，较上周跌50元/吨，通氧553#报10600元/吨，较上周跌50元/吨，421#报12100元/吨，较上周跌50元/吨。本周现货价格再度下挫，西南地区电力成本处于全年高位，但目前已经击穿西南地区成本线，随着上游复产，现货价格随之下跌。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 ◆成本端，四川云南已经进入枯水期，电力成本处于全年高位，其余成本变化不大，目前已经击穿成本端带来的支撑，工业硅生产企业面临普遍亏损。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 ◆2月份全国工业硅产量28万吨，较1月下降1万吨，2月份产量虽有下调，但减产力度较弱，西南地区产量已经降至全年低位，新疆地区在春节后开启复产节奏，且后续仍有开炉计划，目前产量仍有上升趋势，后续关注西北地区复产量。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 ◆本 周 多 晶 硅 价 格持 稳，2月 多 晶 硅 产 量持 稳，产 量 为9万 吨，随 着 光 伏 行 业自 律 的 出 现 ，多 晶 硅 厂 将 按 照 配 额 进 行 生 产 ，产 量 在 合 理 区 间 波 动 ，难 有 较 大 波 动 ，且下 游 硅 片排 产 较 好，对 多 晶 硅 需 求有 持 稳 迹 象，多 晶 硅 库 存 较 快 去 化，虽 然 收 到 春 节 影 响 ， 行 业 库 存 出 现 小 幅 回升 ， 但 预 计 仍 将 维 持 去 库 态 势。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 4.有机硅 ◆有 机 硅DMC价 格走 强，开 工 率小 幅维 持 在 合 理 区 间，地 产 政 策虽 然 较 多但 想 要 影 响 到 有机 硅 需 求 仍 需 时 日 ， 地 产 端 政 策 较 为 明 确 ， 仅 为 止 跌 企 稳 ， 要 想 带 动 有 机 硅 消 费 恐 有 较 大 难度。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 5.硅铝合金 ◆本 周 铝 合 金ADC12价 格持 稳， 近期 铝合 金 企 业 开 工持 稳， 对 工 业 硅 需 求持 稳。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 6.库存 ◆本 周工 业 硅库 存仍处 于 累 库 状 态， 目 前 社 会 库 存60.8万 吨 ， 较 上 周减 少0.1万 吨，库 存压 力 巨 大 ，下 游 对 工 业 硅 需 求 仍 维 持 刚 需， 库 存 去 化 较 为 困 难。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】