工业硅月报：光伏产业链企稳回暖，工业硅有修复预期

盘面回顾

春节后工业硅延续跌势，主力合约跌幅达-4.08%。节前下游多晶硅产量企稳，上游西北地区产量回落，工业硅底部企稳。节后下游需求无明显提振，部分甘肃炉子复产，导致工业硅基本面再度承压，盘面交易复产预期，二月下旬走出单边下探。

基本面

• 供应端：现货价格再度下调，不通氧553#在11600元/吨左右。二月中旬西北地区部分产能复产，供应压力升高，库存再度累计。西南地区因电价高企减产力度空前，但西北地区复产对工业硅基本面造成冲击。
• 需求端：光伏产业链企稳回暖，多晶硅产量企稳，对工业硅需求将企稳。有机硅价格调涨，但终端地产需求仍弱，对工业硅带动有限。再生及原生铝合金价格上涨，开工率回升，对工业硅小幅走强。
• 成本利润：西南地区电价上调，综合成本上行，现货价格下跌，工业硅生产企业亏损扩大，553#全国平均利润在-1633元/吨左右。
• 多晶硅：价格持稳，产量小幅下滑至9.44万吨，下游硅片及组件价格上调，但库存小幅累计，预计3、4月份仍以去库存为主。
• 有机硅：DMC价格报14000元/吨，开工回暖，但产能过剩格局未改善，对工业硅需求持稳。
• 硅铝合金：价格小幅调涨，开工率企稳回升，用硅量仍偏少，对工业硅需求边际走强。
• 进出口：出口价格暂稳，12月出口量为5.7万吨，对工业硅需求持稳。
• 库存：社会库存总量在60.9万吨左右，库存压力仍存，关注工业硅复产力度。

研究结论

工业硅基本面弱势加剧，供应端西北部分地区复产，下游需求无明显起色，库存高位难消化。工业硅可能再度探底，但底部存在成本支撑，仍按震荡走势操作。

策略建议

观望。

风险提示

西南地区复产力度，光伏行业自律情况，政策支持力度。