工业硅周报：宏观预期回暖，工业硅企稳反弹

宏观预期回暖，工业硅企稳反弹 核心观点及策略 ⚫上周工业硅企稳反弹，主因四中全会规划“十五五”计划明确强调绿色转型的速度和全面性，国内宏观预期持续回升，多晶硅盘面重心再度上移提振市场信心。供应来看，新疆地区开工率继续升至83%，川滇地区枯水期后产量逐步回落，内蒙和甘肃新增产能释放有限，供应端保持平稳；从需求侧来看，多晶硅市场前期受会议后续影响整体意向重心小幅上浮，在后期随着电池及硅片涨价消息传出，市场情绪有所降温；硅片四季度排产超预期已成基本事实，多家企业实际均有提产；光伏电池企业宣布小幅提价，虽然印度双反税大幅削弱了中国出口电池片的竞争力，但最终并未实际落地，210RN仍在中低效组件市场中的需求保持强劲；从组件端来看，210RN后续将称为主流累库型号，预计11月组件库存将小幅下移至30GW左右，四季度以来国内光伏地面电站项目新增订单量十分有限，分布式订单需求也在持续萎缩，上周工业硅社会库存小幅降至55.9万吨，工业硅现货因盘面总体企稳反弹而保持平稳。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫整体来看，“十五五”计划定调科技自立自强，明确强调加快绿色转型的速度和全面性拉动国内宏观预期持续回升，反内卷政策强预期下市场情绪高涨。技术面来看，盘面下方8800一线获得技术性支撑，国内宏观预期持续升温提振市场，整体预计期价短期将延续偏强震荡。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周工业硅企稳反弹，主因四中全会规划“十五五”计划明确强调加快绿色转型的速度和全面性，国内宏观预期持续回升，多晶硅盘面重心再度上移提振市场信心。供应来看，新疆地区开工率继续升至83%，川滇地区枯水期后产量逐步回落，内蒙和甘肃新增产能释放有限，供应端保持平稳；从需求侧来看，多晶硅市场前期受会议后续影响整体意向重心小幅上浮，在后期随着电池及硅片涨价消息传出，市场情绪有所降温；硅片四季度排产超预期已成基本事实，多家企业实际均有提产；光伏电池企业宣布小幅提价，虽然印度双反税大幅削弱了中国出口电池片的竞争力，但最终并未实际落地，210RN仍在中低效组件市场中的需求保持强劲；从组件端来看，210RN后续将称为主流累库型号，预计11月组件库存将小幅下移至30GW左右，四季度以来国内光伏地面电站项目新增订单量十分有限，分布式订单需求也在持续萎缩，上周工业硅社会库存小幅降至55.9万吨，工业硅现货因盘面总体企稳反弹而保持平稳。 宏观方面：二十届四中全会顺利召开，中央政策研究室主任江金权在会上介绍，全会最重要的成果，是审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。科学制定和接续实施五年规划，是我们党治国理政一条重要经验，也是中国特色社会主义一个重要政治优势。党的二十大确定到2035年基本实现社会主义现代化，“十五五”时期是夯实基础、全面发力的关键时期。制定“十五五”规划建议，系统谋划“十五五”时期经济社会发展，是实现党的二十大描绘的宏伟蓝图、分阶段有步骤推进中国式现代化的需要，是有效应对复杂严峻的外部环境新变化、在激烈国际竞争中赢得战略主动的需要，是适 应我国发展阶段性要求、深入推动高质量发展的需要，意义重大。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周10月24日，工业硅周度产量为9.85万吨，环比+1.1%，同比+2.5%，上周工业硅三大主产区开炉数持为319台，整体开炉率降至40%，其中新疆地区开炉数升至151台，环比持平；云南地区46台，环比持平；四川和重庆地区合计52台，环比持平；内蒙古开炉数28台，环比下降2台。需求来看，多晶硅市场前期受会议后续影响整体意向重心小幅上浮，在后期随着电池及硅片涨价消息传出，市场情绪有所降温；硅片四季度排产超预期已成基本事实，多家企业实际均有提产；光伏电池企业宣布小幅提价，虽然印度双反税大幅削弱了中国出口电池片的竞争力，但最终并未实际落地，210RN仍在中低效组件市场中的需求保持强劲；从组件端来看，210RN后续将称为主流累库型号，预计11月组件库存将小幅下移至30GW左右，四季度以来国内光伏地面电站项目新增订单量十分有限，分布式订单需求也在持续萎缩，反内卷政策执行贯彻的力度将逐步加大，预计将带领光伏行业逐步进入一个新的供需平衡周期。 库存方面，截止10月24日，工业硅全国社会库存降至55.9万吨，环比下降0.3万吨，社会库存高位运行主因终端消费有所减速，而交易所注册仓单量持续，截止10月24日，广期所仓单库存降至48327手，合计为24.2万吨，交易所出台交割品标准新规后，4系牌号仓单因钛含量超标绝大多数无法重新注册仓单，符合新交割标准的5系仓单积极注册入库形成新的仓单库存来源，目前5系仓单注册入库数量与日俱增，仓单库存近期维持在5万吨上下主因光伏行业积极效应国家反内卷号召下企业减产预期不断强化。 整体来看，“十五五”计划定调科技自立自强，明确强调加快绿色转型的速度和全面性拉动国内宏观预期持续回升，反内卷政策强预期下市场情绪高涨；供应来看，新疆地区开工率继续升至83%，川滇地区枯水期后产量逐步回落，内蒙和甘肃新增产能释放有限，供应端保持平稳；从需求侧来看，多晶硅市场前期受会议后续影响整体意向重心小幅上浮，在后期随着电池及硅片涨价消息传出，市场情绪有所降温；硅片四季度排产超预期已成基本事实，多家企业实际均有提产；光伏电池企业宣布小幅提价，虽然印度双反税大幅削弱了中国出口电池片的竞争力，但最终并未实际落地，210RN仍在中低效组件市场中的需求保持强劲；从组件端来看，210RN后续将称为主流累库型号，预计11月组件库存将小幅下移至30GW左右，四季度以来国内光伏地面电站项目新增订单量十分有限，分布式订单需求也在持续萎缩，上周工业硅社会库存小幅降至55.9万吨，工业硅现货因盘面总体企稳反弹而保持平稳。技术面来看，盘面下方8800一线获得技术性支撑，国内宏观预期持续升温提振市场，整体预计期价短期将延续偏强震荡。 三、行业要闻 1、财联社消息，尽管美国关税拖累了经济增长势头，且节假日因素造成数据扭曲，但得益于半导体需求的强劲增长，韩国10月前20天的整体出口额仍实现增长。根据韩国官方周二公布的数据，10月前20天，未经调整的出口额下降7.8%，而进口额下降2.3%，导致了28亿美元的贸易逆差。不过，10月前20天，经工作日天数差异调整后的出口额同比增长9.7%。相比之下，9月份修正后的数据为下降6.1%。值得注意的是，由于秋夕节（韩国中秋节）假期，今年的10月前20天内，工作日少于去年同期。而去年，秋夕节假期落在9月。半导体是韩国10月前20天出口反弹最大的“功臣”之一。具体来看，半导体出口同比大增20.2%，船舶出口同比增长11.7%。与此同时，由于美国提高关税给汽车行业带来压力，汽车出口同比大降25%。眼下，随着AI热潮持续，全球对存储芯片的需求格外强劲。而因坐拥全球最大的两家存储芯片生产商三星电子和SK海力士，韩国显然从中受益。在美国总统特朗普于8月对韩国商品征收15%关税后，美国更高关税的影响仍在持续发酵，而针对汽车的25%关税仍在执行，因为削减关税的行政命令尚未签署。韩国与美国为最终敲定7月达成的贸易协议而进行的谈判，因与该协议相关的3500亿美元投资基金的细节问题陷入停滞。而双方尚未达成正式贸易协议，加剧了韩国未来对美出口的不确定性。 2、136号文下，光伏开发规则重塑，电站建设也随之按下降速键。聚焦光伏电站EPC招投标市场，继第一、二季度招标规模同比下降后，第三季度仍旧同比降低，大批项目终止招标；定标市场同样如此，不过与去年一致三季度“V”型反转，定标规模环比大幅增长。具体来看，三季度共有超22GW光伏电站EPC定标，其中集中式电站规模超17GW，270余个分布式光伏项目总容量近5GW。定标项目中，规模位居前十的业主包括晋能控股集团、中煤集团、浙能集团、国家电投、国家能源集团、华电集团等。而中标企业，断层式领先的仍然是两大基建狂魔中国电建和中国能建，不含联合体项目，两者中标规模分别超5.9GW、2.7GW。不仅仅是国内市场，国际市场同样佳音频传，10月10日，中国电建、中国能建先后发布公告宣布签署合计金额超百亿元的海外新能源项目合同，其中中国电建下属联合体签署约117.19亿元沙特光伏项目重大合同，中国能建下属联营体签署合计约195.54亿元新能源总承包工程合同。此外，值得注目的还有分布式光伏开发龙头正泰安能，将华电鲁东、鲁中、鲁西户用分布式光伏发电项目EPC+5年运维悉数收入囊中，中标规模高达720MW。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。