有色商品日报

有色商品日报（2025年3月13日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜LME铜震荡走高，上涨114至9789美元吨；沪铜主力上涨086至79530元吨；国内现货进口窗口关闭，出口窗口一度开启。宏观方面，海外方面，美国2月CPI同比上涨28，为去年11月来新低，低于预期值29和前值3；2月核心CPI同比上涨31，2021年4月来新低，同样低于预期值32和前值33。国内方面，金融市场保持稳定提振市场信心。库存方面，LME库存下降3850吨至240325吨；Comex库存下降544吨至8420121吨；SHFE铜仓单下降2352吨至149351吨；BC铜仓单增加296吨至18463吨。需求方面，终端订单增量仍显不足。美国2月通胀超预期全线降温，市场对美联储降息2次预期增强，这也缓解了经济衰退的压力，美元保持偏弱下铜价继续反弹。当前铜价反弹与下游实际需求并不匹配，上涨动力源于海外宏观压力的阶段性放缓以及国内铜精矿紧张及冶炼企业检修传闻，这种情况类似于去年上半年，关注持续性，建议短线偏强看待，但要时刻关注海外宏观情绪的变化，也可能引导铜价出现快速回落。 铝 氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于3152元吨，跌幅107，持仓增仓10340手至214万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2504收于20970元吨，涨幅002。持仓增仓15479手至252万手。现货方面，SMM氧化铝价格继续回调至3341元吨。铝锭现货贴水收至40元吨，佛山A00报价回涨至20900元吨，对无锡A00贴水20元吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆无锡南昌广东下调50100元吨；铝杆1A60加工费持稳，68系加工费下调50元吨，低碳铝杆加工费上调192元吨。氧化铝增减产并行，短期供给高位释放，暂无超预期新增量级，开始止 跌企稳、窄幅盘整；受美国关税政策反复影响，再度引发市场避险情绪和再通胀逻辑，美国当地铝升水再创新高。叠加国内旺季周期下铝锭出现去库早于市场预期，光伏抢装热度旺盛，以旧换新政策带动板带箔增量明显，带动铝价上涨，预计铝价延续偏强，即将冲破两万一大关。 镍 隔夜LME镍涨146报16720美元吨，沪镍涨081报133590元吨。库存方面，昨日LME镍库存增加378吨至199686吨，国内SHFE仓单减少659吨至25992吨。升贴水来看，LME03月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元吨至100元吨。镍矿方面，周度印尼镍矿内贸价格仍延续上涨态势，升水也有小幅上涨至1921美元湿吨。不锈钢产业链，原材料成交价格仍小幅增加，同时偏强运行的镍价带动不锈钢价格表现较强，但不锈钢库存消化较慢，特别是仓单库存压力明显，且3月产量预计环比明显增加，导致价格短期因为成本端扰动走强，但中期又有过剩压力。新能源方面，钴的价格扰动带动原料价格走强，三元前驱体需求环比亦有增加，而硫酸镍利润倒挂仍然存在，成本上移叠加需求好转或将带动硫酸镍价格上涨。一级镍方面，尽管3月供应预计环比增加，过剩格局不改，但近期国内持续去库，海外延续累库。综合来看，海外市场扰动之下，包括镍矿及其他产业链原料价格上涨，以及一级镍国内持续去库的表现来看，市场情绪仍然较热，短期价格仍有偏强运行的可能，警惕持仓扰动，中期需要注意需求所带来的负反馈。 锌 昨日Trafigura旗下的Nyrstar表示，公司将从4月起将澳大利亚Hobart锌冶炼厂产量削减25。该项目设计产能在30万吨年，但近5年未披露其实际产量，以2016年236万吨产量计，产量约减少5000吨月，并且冶炼基本依赖外采锌矿，冶炼减产对市场影响较小。沪锌主力涨031报24010元吨，锌期货仓单16358吨，较前一日减少299吨。LME锌涨045报29330美元吨，锌库存161375吨，减少450吨。现货市场，上海0锌对2504合约升水1030元吨，对均价升水20元吨；广东0锌对沪锌2504合约升水5元吨，粤市较沪市升水10元吨；天津0锌对沪锌2504合约贴水30到升水30元吨，津市较沪市贴水10元吨。价差方面，0405价差 45元吨，0506价差105元吨，沪伦比819。锌基本面依然偏空，维持空配建议。LME注销仓单比例回到41附近，03premium继续上调557美元吨至2348美元吨，缩窄仍慢。经过多日注销，仓单单一持有比例、cash和tomorrow头寸单一持有均降至无，仓单注销节奏或暂告一段落。另外，上周LME投资基金重新加回前一周减掉的净多头寸，显示海外对锌价看涨情绪并未消散。 锡 沪锡主力涨058报265420元吨，锡期货仓单6828吨，较前一日增加6吨。LME锡涨036报33280美元吨。锡库存3550吨，减少170吨。现货市场，对2503云锡升水7001000元吨，交割升水200600元吨，小牌贴水300元吨到平水，进口贴水700800元吨。价差方面，0405价差160元吨，0506价差150元吨，沪伦比796。国内消费电子需求有以旧换新补贴托底，增量方面有AI需求以及光伏上半年抢装机需求推动，并且铅酸蓄电池3月为消费旺季，大型企业开工接近满产，总体锡需求现实以及预期均较强。供应端虽然有佤邦复产预期，但考虑实际矿的释放量要到下半年，上半年冶炼端供应难以放量，综合以上锡基本面良好，建议逢低买入。上周LME投资基金锡净多头寸续增，但增仓幅度放缓，净多持仓仅小幅增加61手。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2025312 2025311 涨跌 价格（元吨） 平水铜 78570 77650 920 平水铜升贴水 0 10 10 废铜元吨 1光亮废铜：广东 72000 71400 600 精废价差：广东 1630 1352 278 下游（元吨） 无氧铜杆8mm上海 79600 78400 1200 低氧铜杆8mm上海 77500 76400 1100 冶炼加工周度 粗炼TC（美元吨） 16 16 0 库存 LME 注册注销吨 244175 244175 0 上期所 仓单（吨） 149351 151703 2352 总库存（吨，周度） 267376 268337 961 COMEX 库存（吨） 84206 83889 317 社会库存 国内保税区万吨 422 422 01 其他 LME03premium（美元吨） 498 405 93 CIF提单美元吨 735 720 15 活跃合约进口盈亏 6165 16656 10491 铅 市场行情 价格（元吨） 平均价1铅长江有色 17300 17300 0 1铅锭升贴水华东 235 245 10 沪铅：连1连二 10 10 20 含税再生精铅pb9997 17125 17125 0 含税再生铅pb985 16975 16975 0 含税还原铅山东 14350 14400 50 铅精矿（元吨） 到厂价铅精矿济源50 16675 16675 0 到厂价铅精矿郴州50 16575 16575 0 到厂价铅精矿个旧50 16375 16375 0 加工费（元吨） 到厂价铅精矿50济源 900 900 0 到厂价铅精矿50郴州 900 900 0 到厂价铅精矿50个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册注销吨 203250 203250 0 上期所（吨） 仓单 53960 54460 500 库存（周度） 59550 59176 374 升贴水 3cash CIF提单美元吨 活跃合约进口盈亏 （元吨） 最新 上期 72 11500 650 635 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2025312 2025311 涨跌 价格 无锡报价元吨 20920 20730 190 南海报价元吨 20900 20700 200 南海无锡元吨 20 30 10 现货升水元吨 40 40 0 原材料 山西低品铝土矿元吨 650 650 0 山西高品铝土矿元吨 690 690 0 氧化铝FOB美元吨 472 472 0 山东氧化铝 3330 3350 20 氧化铝：内外 388 368 20 预焙阳极 6830 6830 0 下游加工费 6063铝90广东（元吨） 120 200 80 1A60铝杆广东（元吨） 500 550 50 铝合金 ADC12华南（元吨） 21300 21300 0 库存 LME 注册注销吨 502150 502150 0 上期所 仓单（吨） 128200 121511 6689 总库存（吨，周度） 224802 234531 9729 社会库存（周度） 电解铝万吨 868 871 03 氧化铝万吨 40 51 11 升贴水 3cash CIF提单美元吨 活跃合约进口盈亏（元吨） 最新 上期 4965 19000 2859 3034 镍 市场行情 电解镍 金川镍板状（元吨） 133050 132800 250 金川镍无锡（元吨） 600 1800 1200 1进口镍无锡（元吨） 700 550 1250 镍铁 低镍铁1518（元吨） 3650 3650 0 印尼镍铁1015（元吨） 0 0 0 镍矿（元吨） 1416日照港 465 465 0 18菲律宾连云港 612 615 3 不锈钢 304No1佛山（元吨） 12700 12675 25 304No1无锡（元吨） 12790 12740 50 3042B卷毛边无锡 13360 13310 50 3042B卷切边无锡 13810 13760 50 3042B卷毛边佛山 13275 13235 40 3043B卷切边佛山 13775 13725 50 新能源（元吨） 硫酸镍22国产 32300 32600 300 523普通国产 213000 215000 2000 622普通国产 227000 229000 2000 库存 LME 注册注销吨 199308 199308 0 上期所（吨） 镍仓单 25992 26651 659 镍库存（周度） 30152 30915 763 不锈钢仓单 45451 45704 253 社会库存（周度） 镍库存：上期所南储隐性 44777 45456 679 不锈钢：佛山无锡 826600 826300 300 升贴水 3cash CIF提单美元吨 活跃合约进口盈亏（元吨） 最新 上期 228 10000 3112 3012 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2025312 2025311 涨跌 市场行情 主力结算价（元吨） 23935 23710 09 LmeS3（美元吨） 25055 2505 00 沪伦比 955 947 近远月价差（元吨） 55 55 0 SMM0现货（元吨） 23930 23740 190 SMM1现货（元吨） 23860 23670 190 国内现货升贴水平均（元吨） 20 10 30 进口锌升贴水平均（元吨） 10 40 30 LME03premium（美元吨） 25 425 175 锌合金Zamak3（元吨） 24530 24340 190 锌合金Zamak5（元吨） 25080 24890 190 氧化锌ZnO997（元吨） 22700 22500 200 周度TC Zn50国产（元金属吨） 3850 3850 0 Zn50进口（美元干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 161825 161825 0 社会库存（万吨）周度 1139 1119 02 注册仓单 上期所（吨） 16358 16657 299 LME（吨） 94700 133675 38975 活跃合约进口盈亏 最新（元吨） 上期（元吨） CIF提单 （美元吨） 0 1732 125 锡 市场行情 2025312 2025311 涨跌 主力结算价（元吨） 263880 262490 05 LmeS3（美元吨） 27540 28130 21 沪伦比 958 933 近远月价差（元吨） 260 610 350 SMM现货（元吨） 263800