2月电池产量100.3GWh，同比增长128.2%

行业点评 新能源电池 证券研究报告 2月电池产量1003GWh，同比增长1282 2025年03月12日 评级领先大市 重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁德时代 1002 2655 1185 2245 1489 1786 买入 维持 中科电气 006 24917 049 3051 079 1892 买入 科达利 443 2205 520 1878 626 1560 买入 评级变动： 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 25 15 5 5 15 25 202403 202406 202409 202412 1M 3M 12M 新能源电池 186 633 110 沪深300 103 136 1119 杨鑫分析师 执业证书编号S0530524050001 yangxin13hnchasingcom 相关报告 11月电池月度数据点评：1月电池产量 1078GWh，同比增长63220250220 2新能源电池行业2025年年度策略：主产业链业绩有望改善，新技术应用加速20250120 310月电池月度数据点评：10月电池产量 1131GWh，同比增长45520241118 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 事件：2025年3月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2025 年2月动力电池月度信息，2月我国电池产量同比增长1282。 2月电池产量环比下降70，同比增长1282：2月，我国动力和其他电池合计产量为1003GWh，环比下降70，同比增长1282。 按照材料类型来划分，三元电池产量193GWh，占比192，产量环比和同比分别减少68和增长286。磷酸铁锂电池产量为809GWh，占比807，产量环比降低71，同比增长1342。我们认为春节因素叠加电池需求较为旺盛是2月电池产量出现翻倍以上增长的主要原因。 电池销量同比增长1407：2月，我国动力和其他电池销量为 900GWh，环比增长120，同比增长1407。其中，动力电池销量为669GWh，占总销量743，环比增长64，同比增长988；其他电池销量为231GWh，占总销量257，环比增长322，同比大幅增长。 电池出口同比增长1447：2月，我国动力和其他电池合计出口 211GWh，环比增长210，同比增长1447，合计出口占当月销量 235。其中，动力电池出口量为128GWh，占总出口量606，环比增长152，同比增长514；其他电池出口量为83GWh，占总出口量394，环比增长311，同比大幅增长。 动力电池装车349GWh，同比增长941：2月，我国动力电池装车量349GWh，环比下降101，同比增长941。其中三元电池装车量64GWh，占总装车量185，环比下降246，同比下降72； 磷酸铁锂电池装车量284GWh，占总装车量815，环比下降60，同比增长1580。磷酸铁锂电池由于成本、安全等方面的优势，在国内的受欢迎程度在持续提升。 宁德时代、比亚迪、国轩高科装车量位居前三：装车量排名前三的企业分别是宁德时代、比亚迪和国轩高科，其装车量分别为1543GWh、 820GWh和181GWh，市占率分别为4445、2362、522，市占率环比变化分别为263pcts、072pcts、033pcts。总体来看，动力电 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 池格局较为稳定，2月份国轩高科取代中创新航成为国内电池装车量第三名的厂家。 投资建议：从产销数据和排产来看，电池需求仍然保持较快的增长速度。此外，2024年以来，产业链各环节的资本开支明显放缓，供需状 况有所好转，部分环节产品价格有触底回升的迹象，企业的盈利也有所修复。各环节的龙头企业竞争优势明显，会率先摆脱供给过剩的影响，推荐关注电池龙头企业宁德时代、负极厂商中科电气、电解液厂商天赐材料、结构件厂商科达利等。维持行业“领先大市”评级。 风险提示：需求不及预期；竞争加剧；政策风险；技术路线发生重大变化。 图1：电池装车量及增长率 资料来源：中国动力电池产业创新联盟 图2：电池出口情况 资料来源：中国动力电池产业创新联盟 评级系统说明 以报告发布日后的612个月内，所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级 买入 增持 评级说明 投资收益率超越沪深300指数15以上 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上 领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上 同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stockhnchasingcom 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005 电话：073184403360传真：073184403438