钾肥价格上涨，新一轮周期将开启？

钾肥价格上涨，新一轮周期将开启？

核心观点：
2025年以来，国内钾肥价格持续上涨，春节后涨势加剧，主要受供需失衡、全球巨头减产及需求复苏等因素驱动。新一轮钾肥周期有望启动，价格有望在波动中上行。

关键数据：

• 国内钾肥现货价格从2565元/吨上涨至3310元/吨，涨幅29.0%。
• 六大港口钾肥库存156.65万吨，较去年同期减少约94万吨。
• 白俄罗斯Belaruskali减产约90万~100万吨，俄罗斯乌拉尔钾肥削减70万吨出口量。
• 全球氯化钾产能集中度67.26%，主要分布在加拿大、白俄罗斯、俄罗斯和美国。

事件点评：

1. 供需失衡：国内春耕需求旺盛，港口库存低位，叠加全球巨头减产，推动价格上涨。
2. 全球供给偏紧：白俄罗斯受制裁，需绕道俄罗斯出口，物流成本抬升；两大巨头减产加剧供给压力。
3. 需求温和复苏：粮食价格反弹，带动钾肥需求回暖，价格有望在成本支撑区间上行。

国内布局：
中国钾肥自给率低，中资企业积极布局老挝，亚钾国际、东方铁塔等项目已投产，老挝基地初见成效，有望成为新的供应源。

研究结论：

• 短期：春耕需求+低库存+巨头减产，价格触底反弹。
• 中期：需求复苏，价格拐点显现，周期启动。
• 长期：寡头垄断格局下，成本上升推动价格重心上移，中国钾肥保供仍需海外布局。

风险提示：

1. 海外新建产能释放。
2. 地缘政治及航运市场波动。