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2025年3月13日星期四 地址：电话： 1市场有风险投资需谨慎 重庆市江北区金沙门路32号23层；02367070250 上海市浦东新区向城路288号1101A；02161101856 目录 国债：4 股指：4 贵金属：5 螺纹、热卷：6 铁矿石：6 焦煤焦炭：7 铁合金：7 原油：8 燃料油：9 聚烯烃：9 合成橡胶：10 天然橡胶：10 PVC：11 尿素：11 对二甲苯PX：12 PTA：12 乙二醇：13 短纤：13 瓶片：14 纯碱：14 玻璃：15 烧碱：15 纸浆：16 2市场有风险投资需谨慎 碳酸锂：16 铜：17 铝：17 锌：18 铅：18 锡：18 镍：19 工业硅多晶硅：19 豆油、豆粕：20 棕榈油：20 菜粕、菜油：21 棉花：22 白糖：23 苹果：23 生猪：24 鸡蛋：25 玉米：25 原木：26 免责声明27 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 请务必阅读正文后的免责声明部分 3市场有风险投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨054，10年期主力合约涨037，5年期主力合约涨029，2年期主力合约涨012。 公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月12日以固定利率、数量招标方式开展了1754亿元7天期逆回购操作，操作利率为15。Wind数据显示，当日3532亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1778亿元。 十四届全国人大三次会议审议通过的《政府工作报告》，明确了全年经济社会发展目标任务。各部门、各单位要主动对号入座，以更加强烈的担当、更加积极的作为，把各项工作任务完成好，以实干实绩兑现向人民作出的庄严承诺。要细化措施加快落实，与各种不确定因素抢时间，紧抓快干、靠前发力。同时密切跟踪形势变化，做好政策储备，确保需要时能够及时推出、尽快见效。 当前宏观数据保持平稳，但市场对宏观经济复苏的信心偏弱，宏观政策环境积极，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。当前国债期货的上行逻辑定价较为充分，但下行需要经济复苏的配合，多空性价比均不高。预计后市国债期货难有趋势行情，波动幅度加大，保持谨慎。 小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货小幅调整，沪深300股指期货（IF）主力合约014，上证50股指期货（IH）主力007，中证500股指期货（IC）主力合约038，中证1000股指期货（IM）主力合约073。 当前宏观数据保持平稳，有助于扭转市场对宏观经济的悲观预期。未来更多宏观 4市场有风险投资需谨慎 支持政策将逐步落地，助力宏观经济企稳复苏。尽管面临海外贸易环境的不确定性，但市场早有充分预期。当前主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间，宏观经济有望显现更多的积极信号，市场预期明显改善，资金面有望持续改善。因此，不惧短期波动，仍然看好股指后续走势，考虑逢低做多股指期货。 小结：短期波动不改向上趋势，考虑逢低做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价67956，涨幅030，夜盘收盘价68356；白银主力合约收盘价8071，涨幅096，夜盘收盘价8148。 美国2月未季调CPI同比升28，预期升29，前值升3。美国2月季调后CPI环比升02，预期升03，前值升05。美国2月未季调核心CPI同比升31，预期升32，前值升33。美国2月季调后核心CPI环比升02，预期升03，前值升04。 3月12日，欧盟委员会宣布对美国钢铝关税采取反制措施。欧盟委员会称反制措施分为两步：4月1日起恢复2018年、2020年的对美反制措施；4月中旬出台一揽子针对美国出口产品的新反制措施。欧盟委员会称，反制措施将适用于价值高达260亿欧元的美国商品，与美国关税的经济范围相匹配。欧盟委员会表示，随时准备与美国政府合作，通过谈判找到解决方案。一旦找到解决方案，上述措施可随时撤销。当天，美国总统唐纳德特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25关税的举措，已正式生效。 美联储暂停降息，未来降息节奏不确定较大。美国宣布对加拿大、墨西哥等多国征收关税，市场避险情绪升温。我们认为，尽管近期贵金属有所回撤，但贵金属的中 长期逻辑仍然坚挺，美国经济数据走弱、国际政治和贸易的不确定性为贵金属提供新 5市场有风险投资需谨慎 的上涨驱动，前期多单可继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，前期多单可继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3030元吨，上海螺纹钢现货价格在31003230元吨，上海热卷报价33203340元吨。从产业供需角度来看，当前螺纹钢现货市场仍处于需求淡季，需求疲弱的现实是压制螺纹钢期货价格的核心因素。不过，后期可能还会有新的宏观增量政策出台，年内需求最旺盛的时段也即将到来，旺季需求的成色将成为后市走向的核心影响因素。宏观政策和旺季预期对螺纹钢价格或有支撑作用。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值仍处于低位。从技术面来看，钢材期货转为弱势震荡态势。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，需注意仓位控制。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在780元吨，超特粉现货价格650元吨。从产业逻辑来看，铁水日产量已重回230万吨以上，铁矿石需求的回升对铁矿石价格构成支撑；供应端上，铁矿石供应量保持增长；铁矿石港口库存上周环比出现明显下降，但绝对量仍处于高位；综合来看铁矿石供需关系边际转强但供大于求的格局尚未逆转。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平有所下降，但在黑色系品种里面仍是最高的。故而，综合来看当前铁矿石期货价格缺乏趋势行情的驱动力。从技术面来看，铁矿石期货高位回落后或转为震荡态势。策略上，投资者可关注高位 6市场有风险投资需谨慎 做空机会，回调时需及时止盈，注意仓位管理。策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货弱势震荡。从产业逻辑来看，产地煤矿多维持正常生产，部分地区安监有加严趋势；进口焦煤方面，主要口岸通关量短期下滑。需求端，因焦化企业开工率下降，对焦煤的需求有所转弱。焦炭方面，现货价格经历了连续十轮的下调。受利润下降的影响，焦炭产量继续小幅回落。不过，受库存情况影响，下游钢厂采购也不积极。综合来看，煤焦供需格局边际好转但整体弱势格局尚未改变。从技术面来看，焦煤焦炭期货弱势不改。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，投资者可以偏空思路参与，但低位不宜追空，可考虑反弹做空机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌019至6322元吨；硅铁主力合约收跌050至5994元吨。天津锰硅现货价格6130元吨，持平；内蒙古硅铁价格5760元吨，跌 20元吨。 3月7日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至18万吨，港口锰矿库存再度跌破400万吨，警惕锰矿供应端扰动。上周样本建材钢厂螺纹钢产量217万吨（环比11万吨），产量底部回升，略高于24年水平；1月螺纹钢长流程毛利较12月亏损收窄；锰硅、硅铁产量分别为2052万吨、1139万吨，较上周分别变化3780吨、1400吨，铁合金需求低位，供应高位，预计当前铁合金仍趋于供大于求。锰硅仓单当前已超过10万张， 7市场有风险投资需谨慎 硅铁仓单超8000张；高位库存对期现货市场有一定的压力。 策略方面，钢材需求旺季来临，螺纹产量低位回升，铁合金需求回暖，但供应仍高位，预计当前铁合金小幅供大于求；锰矿供应扰动可能延续，行情不确定性较高，鉴于当前锰矿库存低位，价格企稳，低位区间或可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动较小，底部区间空头或可关注离场机会。 原油： 上一交易日INE原油震荡走低，因俄乌停火协议正在推进。能源市场值得关注的消息和数据：1俄罗斯副总理诺瓦克AlexanderrNovak周五表示，欧佩克同意从4月份开始增加石油产量，但如果市场失衡，之后可能会逆转这一决定。与此同时，哈萨克斯坦官员承诺在3月、4月和5月减产。哈萨克斯坦的产量经常超过欧佩克的产 量配额。诺瓦克称，俄罗斯2月份的石油产量低于与欧佩克商定的配额。23月7日周五，美国能源服务公司贝克休斯BakerHughes在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业减少石油和天然气钻机数，为六周以来首次。数据显示，截至3月7日当 周，未来产量的先行指标美国石油和天然气钻机总数减少1座，至592座。贝克休斯称，总数较去年同期减少30座或5，贝克休斯称，当周美国活跃石油钻机持稳，为486座天然气钻机减少1座，至101座。3美国商品期货交易委员会CFTC周五公布 的数据显示，截至3月4日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸35645手，至74953手 行情研判：美国能源部长表示计划补充石油储备，给予原油一定支撑；CFTC数据显示基金经理增持原油净多头寸，70美元附近，资金趋于谨慎。俄乌停火协议虽然推进，但拉长了达成最终和平协议的时间期限，原油有望在目前位置趋于稳定。 8市场有风险投资需谨慎 策略方面，考虑原油主力合约暂时观望。 燃料油： 上一交易日燃料油跟随原油，震荡走低。亚洲380cst高硫燃料油市场继续活跃，3月底和4月初的交易日价格更为坚挺。但是消息人士称，无论是码头前还是交付的 380cst高硫船用燃料油溢价都远低于市场溢价。市场关注充足的高硫燃料油供应，高价格吸引了更多货物运往亚洲。同时，由于基本面看跌，超低硫燃料油保持疲软，现货差价保持折扣。新加坡180cst燃料油评估价每吨47238美元380cst燃料油评估价每吨46857美元；含硫量05的船舶燃料油每吨49795美元。 行情研判：成本端原油走势较弱，但有望稳住；高硫燃料油交易活跃，低硫交易低迷，由于贸易摩擦扩大，燃料油需求受到影响。 策略方面，考虑燃料油主力合约暂时观望。 聚烯烃： 上一个交易日上午聚乙烯市场价格下跌，线型成交价80308420元吨，据了解，宏观面无进一步引领，下游补库力度不及预期，市场心态转弱，降价出货为主，实盘成交商谈，华北线型市场价格下跌10元吨、华东市场价格下跌1030元吨、华南市 场价格下跌30元吨。 聚丙烯期货盘中震荡走低，原油反弹，但给予聚丙烯市场的提振有限，终端订单跟进不足拖累市场心态，商家适当让利出货，场内成交气氛不佳，截至午盘，华东拉丝主流在72507400元吨。 行情研判：短期来看，目前场内供应仍在高位，宏观偏暖，需求端来看，受关税影响包装膜需求可能会偏弱，不过地膜需求较好，拿货力度增加，但对于高价货源仍 9市场有风险投资需谨慎 存抵触心理；整体来看，在库存压力不大情况下，现货价格或区间小幅反弹为主。策略方面，考虑pp主力合约偏多操作，L主力合约偏多操作。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨210，山东主流价格持稳至13650元吨，基差收窄。成本端不稳以及需求端预期走弱，加工亏损并未带来开工回落反而回升，观望为主。原料端，丁二烯价格反弹，合成橡胶加工延续亏损；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升至65附近，同比处于中性水平；需求端，各全钢胎企业按计划复工复产，产能利用率逐步恢复中，目前部分企业已恢复至节前常规水平，部分仍在恢复期，整体产销处于恢复性提升阶段；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于中性水平。 总结：暂时观望。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨103，20号胶主力合约收涨048，上海现货价格持稳至16600元吨，基差略收窄。短期受到美国经济数据影响，市场对于后市有滞涨的担忧，大宗整体表现不佳产业上主要是3月中旬进口增加，橡胶
