军工专题新一轮装备放量周期开启如何把握军工电子元器件吃肉行情20250312

2025年03月12日16:47 关键词关键词 装备放量周期军工电源线被动元件振华科技火炬电子宏达电子宏远电子投资订单业绩产能行业集中度交叉验证利润兑现估值上行周期下行周期 全文摘要全文摘要 本次讨论深入剖析了军工行业的发展趋势，特别聚焦于装备放量周期开启为投资带来的新机遇。军工电源线，尤其是军用被动电源线被视为最具投资潜力的细分领域，因其在上一轮放量周期中展现出的强劲表现。本轮装备放量周期被预期具有规模创新高、持续性强、结构多样化及增长点弹性等特点，加之军工电子元器件订单快、交付周期短、产能扩张迅速及行业集中度高等特性，为投资提供了有力支撑。 军工专题：新一轮装备放量周期开启，如何把军工专题：新一轮装备放量周期开启，如何把握军工电子元器件握军工电子元器件“吃肉行情吃肉行情”20250312_导读导读 2025年03月12日16:47 关键词关键词 装备放量周期军工电源线被动元件振华科技火炬电子宏达电子宏远电子投资订单业绩产能行业集中度交叉验证利润兑现估值上行周期下行周期 全文摘要全文摘要 本次讨论深入剖析了军工行业的发展趋势，特别聚焦于装备放量周期开启为投资带来的新机遇。军工电源线，尤其是军用被动电源线被视为最具投资潜力的细分领域，因其在上一轮放量周期中展现出的强劲表现。本轮装备放量周期被预期具有规模创新高、持续性强、结构多样化及增长点弹性等特点，加之军工电子元器件订单快、交付周期短、产能扩张迅速及行业集中度高等特性，为投资提供了有力支撑。讨论者认为，在行业景气度上升初期给予估值一定溢价是合理的，并展望了未来投资机会，为军工细分市场投资提供了深度分析和建议。 章节速览章节速览 ● 00:00军工行业装备放量周期与投资机会军工行业装备放量周期与投资机会军工行业迎来新的发展周期，装备放量规模有望创新高，预计持续3到5 年。本轮放量周期不仅规模大且持续性强，与20年以军机为主导不同，本次涉及军机、制导武器和新战斗力等多个领域。军用被动元件，尤其是军工电源线细分赛道，被视为军工板块中最具潜力的部分。上一轮放量周期中，以振华科技、火炬电子、宏达电子和宏远电子为代表的军用被动元件企业表现突出，预示本轮周期中该细分市场可能再次展现强劲增长。军工电子元器件订单率先落地，成为行业景气度的领先指标，为投资者提供了明确的投资方向和参考。 ● 02:33军工板块被动元件行业景气度分析军工板块被动元件行业景气度分析 通过分析订单释放量和业绩兑现情况，可以验证军工板块行业的景气度。被动元件的交付周期短，能够在财务报表上率先反映业绩，从而提供前瞻性的行业信息。此外，该行业扩产速度快，产能瓶颈小，竞争格局稳定，集中度高，且订单和业绩的交叉验证相对容易且准确度高。这些特点共同构成了军工行业中的一个优质环节。 ● 05:22复盘复盘2020年军工电子元件装备放量周期年军工电子元件装备放量周期从复盘的角度分析2020 年军工电子元件装备放量周期的表现，指出这一周期对当前具有重要参考价值。讨论了军工电子元件板块率先启动、股价弹性大、持股体验良好以及股价上涨周期与业绩上行周期相匹配的特点。特别提到了订单和业绩持续超预期对投资赛道的支撑作用，以及市场对订单持续性的担忧在当前周期中已达成较高共识。最后强调本轮装备放量周期刚刚开始，规模空前，且粘性较强，再次印证了周期的规模之大。 ● 10:20市场对订单执行与利润压力的担忧及分析市场对订单执行与利润压力的担忧及分析 市场主要担忧订单执行和利润兑现压力，但分析认为订单执行无需特别担心，而利润压力的担忧过于悲观。尽管过去几年价格有所下降，对公司利润率产生负面影响，但公司正通过降本增效和提升工业生产能力来抵消负面影响。规模效应也将更加明显，价格影响可能不像预期的那样悲观。从交易层面看，股价已充分反映需求和价格的负面影响，应更关注体量带来的边际效应。一季报后利润情况将更清晰，总体上并不悲观。新能源放量不会导致价格大幅砍价，采购环节存在阶梯降价趋势，但降幅在个位数，且降价前提是有量。市场化的采购环节无需过度担忧。 ● 12:40被动元器件行业估值及投资策略分析被动元器件行业估值及投资策略分析 对于被动元器件行业的估值，当前基于万德一致预期的盈利预测在去年三季报后显得较为悲观，但随着行业的变 化和一季度报的发布，预期将会出现上修。考虑到上行周期的盈利超预期表现，建议对估值给予适当溢价，合理估值区间为30到35倍PE。此外，过去在上行周期中，龙头企业的PE甚至达到50倍，而在当前景气周期启动阶段，容忍度应更高。本次汇报强调了对被动元器件投资的心得体会，建议投资者在具体细节分析上进一步交流。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：军工行业当前的发展阶段以及您推荐的细分赛道是什么？从历史数据来看，军工电子元器问：军工行业当前的发展阶段以及您推荐的细分赛道是什么？从历史数据来看，军工电子元器件在件在装备放量周期中的表现如何？装备放量周期中的表现如何？ 发言人答：当前军工行业迎来了装备放量周期，我们认为这是个重要的发展节点，尤其推荐军工电源线这个细分赛道，特别是其中的军用被动元器件环节。这个细分领域在上一轮放量周期中表现最为突出，如振华科技、火炬电子、宏达电子和宏远电子等企业，在整个军工板块内股价表现最为显著。复盘2020年的装备放量周期，军工电子元器件上游器件在板块贝塔行情启动前就已率先启动，股价弹性大，出现了多只五倍股和十倍股。这一波行情中，军工电子元器件从订单数据向好到股价上涨的反应迅速，股价上涨周期与业绩上行周期基本匹配，且在面对订单持续性疑虑的情况下仍能保持波动式上涨态势。 发言人发言人问：对于本轮装备放量周期的特点，您有哪些判断？问：对于本轮装备放量周期的特点，您有哪些判断？ 发言人答：我们判断本轮装备放量周期有以下特点：首先，放量规模有望创新高，涉及军机、制导武器以及新型战斗力的全面放量，总盘子比20年那一波更大；其次，持续性强，预计形成3到5年的产业向上周期，订单持续性无需担心；最后，结构上有所不同，小尺寸被动元器件弹性贡献最大，与上一轮以军机为主导的增长弹性有所不同。 发言人发言人问：军工电子元器件尤其是被动元器件的特点有哪些？问：军工电子元器件尤其是被动元器件的特点有哪些？ 发言人答：军工电子元器件中的被动元器件具有订单落地迅速、交付周期短的特点，这使得其业绩兑现能够率先反映行业景气度，并能通过财务报表上的表现进行交叉验证。此外，该环节扩产速度较快，产能瓶颈较小，补库存动作合理且不会过度放大库存问题；行业集中度较高，竞争格局稳定，主要由振华科技、火炬电子、宏达电子等几大供应商主导。 发言人发言人问：当时市场对于订单持续性的担忧是否比现在更严重？目前市场对订单持续性的看法如何？问：当时市场对于订单持续性的担忧是否比现在更严重？目前市场对订单持续性的看法如何？发言人答：当时在2020年初，由于对上一轮放量周期的确认较晚以及公司自身对后续订单持续性的不确定性，市场及公司的焦虑程度确实更为严重。现在市场认为这轮整体放量周期中，市场达成一致预期的程度较高，因此大家无需特别担心订单持续性问题。 发言人发言人问：当前市场担心的主要问题是什么？对于利润兑现压力，投资者是否存在过于悲观的看法？问：当前市场担心的主要问题是什么？对于利润兑现压力，投资者是否存在过于悲观的看法？发言人答：当前市场主要担心两点：一是订单执行压力；二是利润兑现压力。是的，虽然过去几年有一定程度的降价，但公司通过降本增效和提升工业生产能力，加上规模效应更加明显，利润兑现的压力不会过于悲观。 发言人发言人问：关于价格影响和需求变化，市场反映是否充分？问：关于价格影响和需求变化，市场反映是否充分？ 发言人答：市场价格影响没有大家想象的那么悲观，而且被动元件股价在过去2到3年间已充分反映了需求端变化和价格带来的负面影响。现在更应关注体量增长带来的边际效应对股价的催化作用。 发言人发言人问：对于新能源放量带来的价格大幅砍价现象，是否存在担忧？问：对于新能源放量带来的价格大幅砍价现象，是否存在担忧？ 发言人答：这种大幅砍价的现象应该不会存在。目前采购环节存在阶梯降价趋势，但基本在个位数降幅，并且前提是必须有足够采购量，这体现了市场化程度较高的特点。 发言人发言人问：如何看待当前被动元器件的估值情况？问：如何看待当前被动元器件的估值情况？ 发言人答：在盈利预测方面，被动元器件的估值应该根据行业景气度的变化进行调整。当前行业景气度刚进入上行周期，可给予适当估值溢价，预计合理的估值范围在30到35倍市盈率。