开源量化评论（105）：券商金股优选组合连续8年跑赢885001

核心观点与关键数据

• 券商金股整体收益表现：2017年以来，券商金股年化收益率为10.8%，优于沪深300指数（1.6%）和中证500指数（-1.2%）。但“牛市跑赢、熊市跑输”，在2017-2021年上涨趋势中跑赢沪深300和中证500，而在2022-2024年下跌趋势中跑输两者，整体收益受市场环境影响较大。

• 券商金股的两个基本结论：

  • “新金股”表现优于“旧金股”：新进金股（本月金股相对上月金股是否重复中未出现的新股票）年化收益率为13.6%，高于重复金股（上月金股再次被推荐）的8.4%，平均每年跑赢5.2%，且回撤更小。
  • 业绩超预期的金股表现更好：业绩超预期指标（SUE）在新进金股和重复金股中均有区分效果，业绩超预期的金股表现更好。尤其在新进金股中，业绩超预期指标的选股效果明显优于重复金股，可能因后者关注度更高，信息被更快反应（price in）。

• 开源金工优选金股30组合：

  • 构建逻辑：基于“新进金股收益水平优于重复金股”和“业绩超预期金股表现更好（尤其新进金股中）”，构建该组合：每月在新进金股中选取业绩超预期前30只个股，按当月券商推荐数量加权。
  • 收益表现：连续8年（2017-2024年）跑赢偏股混合型基金指数（885001）（年化收益率20.9% vs 6.3%）。样本外跟踪（2022年6月起）及熊市超额依然稳健，2023年以来相对885001指数累计超额+46%。
  • 组合特征：月度超额具备“高胜率、低回撤、高弹性”特征（2023年以来25个月21个月正超额）。能够追踪市场风格最新动向（如捕捉AI、红利、光模块等板块机会），动态捕捉高弹性个股。组合市值均衡、流动性好（个股市值中位数约238亿）。