通用设备月报：需求向好，蓄势待发

投资要点

• 投资观点：2月制造业PMI为50.2%，环比上升1.1个百分点，持续位于荣枯线以上。在弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限，海外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底。中长期建议积极布局刀具、机床、注塑机、叉车、空压机等板块。
• 行情回顾：1-2月通用设备（申万）指数上涨15.1%，跑赢主要指数。其中，减速机、工控、工业机器人板块涨幅较大，刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机、空压机平均涨跌幅分别为22.9%、18.4%、15.6%、7.9%、31.5%、26.6%、92.7%、5.3%，对应25年平均PE分别为17、32、9、12、91、37、69、15倍。
• 景气度跟踪：通用设备景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好，国内需求筑底，海外需求向上。1-2月注塑机、机床、空压机、工控板块相对高景气，刀具、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳，海外需求向好。
• 数据回顾：
  • 宏观动态：2月PMI为50.2%，1月社融增量7.1万亿元，M1同比+0.4%，M2同比+7.0%，1月固定资产投资完成额同比+3.2%，1-2月出口同比+2.3%，1月CPI同比+0.5%，PPI同比-2.3%，12月工业企业产成品存货同比+3.3%，营收累计同比+2.1%。
  • 中观动态：12月金属切削机床产量同比+11%，日本机床订单额同比+12%；1月国内叉车销量同比-15.4%，出口同比+0.7%；12月中国工业机器人产量同比+37%。
• 相关标的：
  • 刀具：华锐精密、欧科亿、中钨高新、沃尔德、恒锋工具、鼎泰高科。
  • 机床：海天精工、纽威数控、科德数控、华中数控、秦川机床、国盛智科、创世纪、浙海德曼、豪迈科技、华辰装备。
  • 叉车：安徽合力、杭叉集团、诺力股份。
  • 注塑机：伊之密、海天国际。
  • 减速机：国茂股份、中大力德。
  • 空压机：东亚机械。
• 风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海外需求波动风险。