化工日报：下游需求谨慎，市场交投清淡

化工日报20250312 下游需求谨慎，市场交投清淡 橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约17145元吨，较前一日变动45元吨。NR主力合约14645元吨，较前一日变动0元吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格16600元吨，较前一日变动50元吨。青岛保税区泰混16720元吨，较前一日变动0元吨。青岛保税区泰国20号标胶2055美元吨，较前一日变动0美元吨。青岛保税区印尼20号标胶1955美元吨，较前一日变动0美元吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13400元吨，较前一日变动0元吨。浙江传化BR9000市场价13500元吨，较前一日变动0元吨。 近期市场资讯：目前，轮胎企业常规出货为主，部分企业表示订单交付时间稍有缩减，前期缺货现象有所缓和，预计随着天气转暖，市场需求好转，或将对企业产销形成支撑。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：20250311，RU基差545元吨（5），RU主力与混合胶价差425元吨（45），烟片胶进口利润3627元吨（20354），NR基差9800元吨（200）；全乳胶16600元吨（50），混合胶16720元吨（0），3L现货17400元吨（50）。STR20报价2055美元吨（0），全乳胶与3L价差800元吨（0）；混合胶与丁苯价差2920元吨（0）； 原料：泰国烟片6949泰铢公斤（106），泰国胶水6750泰铢公斤（050），泰国杯胶6145泰铢公斤（085），泰国胶水杯胶605泰铢公斤（035）； 开工率：全钢胎开工率为6871（056），半钢胎开工率为7981（021）； 库存：天然橡胶社会库存为1364508吨（834700），青岛港天然橡胶库存为588592吨（4164），RU期货库存为197280 吨（2600），NR期货库存为54028吨（3123）；顺丁橡胶： 现货及价差：20250311，BR基差300元吨（300），丁二烯中石化出厂价11100元吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13400元吨（0），浙江传化BR9000报价13500元吨（0），山东民营顺丁橡胶13350元吨（0），顺丁橡胶东北亚进口利润2425元吨（57）； 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为6903（294）； 库存：顺丁橡胶贸易商库存为5240吨（370），顺丁橡胶企业库存为27190吨（1860）； 策略 RU中性，NR中性。近期国内青岛港口库存延续小幅累库，但社会库存上周却出现了小幅下降；总体反映国内供应压力有限。分品种来看，浅色胶连续两周下降，深色胶涨跌不一，青岛港口库存回升，但NR仓单和云南库存下降后期重点关注国内到港的变化以及云南产区的开割情况。供应回升预期仍存，以及下游需求并未超预期表现。胶价 供需矛盾不突出，预计价格区间运行为主。 BR中性。目前顺丁橡胶生产利润仍处于亏损状态，限制产出的回升，近期华北部分生产企业负荷小幅提升，但总体供应回升幅度或有限。上游丁二烯价格预计延续偏弱格局，丁二烯生产利润同比仍处于高位，带来丁二烯开工率及产量持续回升，同时国内丁二烯港口库存回升，缓解了国内供应紧张格局。顺丁橡胶成本端支撑削弱。下游轮胎需求没有明显点亮，但与天然橡胶价差较大，下游轮胎替换需求支撑仍存。低估值状态未变，预计顺丁橡胶或跟随原料端偏弱运行为主。 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：RU基差4 图2：NR基差4 图3：RU混合胶4 图4：烟片进口利润4 图5：云南胶水价格4 图6：海南胶水价格4 图7：海南胶水云南胶水5 图8：泰国胶水价格5 图9：泰国杯胶价格5 图10：泰国胶水杯胶5 图11：泰国标胶生产毛利5 图12：泰国烟片生产毛利5 图13：混合胶丁苯6 图14：全乳胶3L6 图15：全乳胶混合胶6 图16：3L混合胶6 图17：RUNR6 图18：青岛港口库存6 图19：RU期货库存7 图20：NR期货库存7 图21：华东丁二烯价格7 图22：韩国丁二烯FOB7 图23：顺丁橡胶BR9000现货价格7 图24：BR基差7 图25：高顺顺丁橡胶周度开工率8 图26：高顺顺丁橡胶周度产量8 图27：顺丁橡胶企业库存8 图28：顺丁橡胶贸易商库存8 图29：丁二烯港口库存8 图30：丁二烯生产毛利（碳四抽提法）8 图1：RU基差图2：NR基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图3：RU混合胶图4：烟片进口利润 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图5：云南胶水价格图6：海南胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图7：海南胶水云南胶水图8：泰国胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图9：泰国杯胶价格图10：泰国胶水杯胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：同花顺，隆众资讯，华泰期货研究院 图11：泰国标胶生产毛利图12：泰国烟片生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：混合胶丁苯图14：全乳胶3L 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图15：全乳胶混合胶图16：3L混合胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图17：RUNR图18：青岛港口库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图19：RU期货库存图20：NR期货库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图21：华东丁二烯价格图22：韩国丁二烯FOB 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图23：顺丁橡胶BR9000现货价格图24：BR基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图25：高顺顺丁橡胶周度开工率图26：高顺顺丁橡胶周度产量 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图27：顺丁橡胶企业库存图28：顺丁橡胶贸易商库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图29：丁二烯港口库存图30：丁二烯生产毛利（碳四抽提法） 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房